核心观点
- 供应端：碳酸锂成本压力持续存在，锂盐厂生产受限，云母及辉石产碳酸锂产量下滑。但产能为阶段性减产，盘面套保利润出现后企业可正常生产。8月中国碳酸锂进口环比下降超20%，与智利出口下滑相符。
- 需求端：多地加码以旧换新政策，新能源汽车消费乐观。9-10月旺季预期下，下游材料厂和电芯厂备货，9月电池大厂排产预计环比增7%，带动正极材料产量增长。10月电池排产环比增，但正极材料可能环比降，需关注排产数据。
- 综合平衡表：9月当月或供小于求，本周连续4周库存去化。10月若产量及进口量持续下滑，仍可能供小于求。
- 策略：长期供应过剩，短期供应收缩、需求回暖致基本面阶段性改善，价格低位敏感，政策窗口期价格下限有限，反弹后套保压力限制上方高度。预计价格重心7.5w-8.2w区间震荡，单边操作观望，锂盐厂适量布局远月合约卖出保值，下游适量买入保值锁定成本。
关键数据
- 锂矿产量：2024年8月中国样本锂辉石产量4257吨（环比+9%），锂云母总产量15614吨（环比+14%）。
- 锂矿进口：2024年8月中国锂精矿进口49.04万吨（环比-11%），澳矿进口下滑，占比61%，津巴布韦矿占比22%。
- 锂矿价格：澳大利亚锂辉石精矿价格785美元/吨（环比+5美元），锂云母1415元/吨（环比+95元）。
- 碳酸锂成本：外购锂辉石产碳酸锂现金成本74856元/吨，外购云母产碳酸锂现金成本74587元/吨，均处亏损状态。
- 碳酸锂产量：9月26日当周碳酸锂产量12635吨（环比-322吨），云母原料碳酸锂产量下滑明显。
- 碳酸锂进口：2024年8月中国进口碳酸锂1.77万吨（环比-27%），自智利进口1.29万吨（占比73%）。
- 汽车消费：2024年8月新能源汽车产销同比约30%，多地加码以旧换新政策提供增长动力。
- 电池排产：2024年9月电池大厂排产预计环比增7%，10月电池排产环比增，正极材料可能环比降。
- 库存：截止9月26日，碳酸锂社会库存12.46万吨（连续5周去库），交易所仓单4.29万吨（月环比+3988吨）。
研究结论
- 碳酸锂市场短期供需阶段性改善，价格震荡运行，长期供应过剩趋势不变。
- 下游需求回暖，政策支持汽车消费，9-10月旺季预期下电池及材料厂备货。
- 锂盐厂可把握高位卖出保值机会，下游可适量买入保值锁定成本。
- 基差方面可参与买现-卖远月合约组合，价差方面可择机参与无注销月合约间买近卖远套利。
