碳酸锂月度行情分析：需求高景气，碳酸锂偏强运行

海证期货研究所2025年10月31日 核心观点： 供应端：宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，预计江西矿山减停产概率较低，另外藏格获得《采矿许可证》已复产，枧下窝矿复产或因为补缴问题存在不确定性。供应总体仍呈稳中有增态势。 需求端：储能电芯排产饱满，其中独立储能贡献显著增量，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》设定的装机目标也为储能规模增长提供了积极引导，海外受益于补贴政策的激励也有增量释放。新能源车处于产销旺季，且因明年购置税恢复减半征收，可能会催生一波需求前置，因此预计2025年四季度新能源汽车需求维持高景气度。主机厂积极备货动力电芯，从而提振正极材料厂采购碳酸锂。根据第三方统计排产数据，预计11月正极材料产量仍能维持环增。 综合看，年内可能延续需求旺盛格局，基于供需双增排产数据测算，预计11月单月供应<需求，当月供需预计仍处于供应偏紧的状态（即使大厂复产，供需依然偏紧，只是紧张程度有收敛），需求端的高景气度给予锂价一定支撑。同时，因为海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量，供应增长的压力会随着价格拉涨而加大价格波动。 策略:单边：目前持多头思路，获利丰厚的持仓可部分止盈，并适量逢低加多，持仓需做好风险控制和仓位管理。期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理（可滚动操作）。套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游可根据订单中等比例买入保值锁定采购成本。基差：持有期现正套组合的持仓可持有进入交割或者止盈（有现货销售渠道）。月差：观望。 行情回顾：锂盐产品间价差变化 10月碳酸锂价格总体呈上行态势，动力及储能需求高景气，带动碳酸锂需求增加。 截止10月30日，电碳-工碳价差为2250元/吨（上月同期为2300元/吨）；电碳期货主力-工碳现货价差为2540元/吨（上月同期为-490元/吨）；电氢-电碳价差为230元/吨（上月同期为-3020元/吨）。 2025年9月中国样本锂辉石产量6800吨，环比+130吨/+2%；当月中国锂云母总产量13150吨，环比-830吨/-6%。 海关总署数据显示，2025年9月中国锂辉石进口量达71.1万实物吨，环比增长14.8%，折合碳酸锂当量（LCE）约6.7万吨。其中，澳大利亚来矿34.7万吨，环比大幅增长64.1%；尼日利亚来矿约12.0万吨，环比上升14.4%；津巴布韦来矿为10.9万吨，环比下降7.8%。 2025年10月20日-10月26日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量2.6万吨，环比减少6.2万吨，周度平均发运中国量6.8万吨，当周澳矿向全球发运量为6.3万吨。 资料来源：SMM，Mysteel，富宝资讯，海证期货研究所 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 供应端：宜春在产矿山停产概率较小 截止10月30日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+105至985美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+290至2180元/吨，截止10月24日锂矿可售库存为7.7万吨（上期6.6万吨）。矿山挺价意愿坚决，虽在高价位下有少量出货，但大部分持货商因现货流通偏紧，惜售情绪依然浓厚。需求端，下游锂盐厂为满足生产计划，对原料的采购需求旺盛，询价与采购行为积极。此外，为预备来年生产，下游客户及贸易商近期长单洽谈频繁，市场整体活跃。 据第一财经了解，9月30日，有接近宜春市矿业有限责任公司的知情人士独家向第一财经记者表示，宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告。国轩高科相关人士向记者确认，9月28日，国轩高科提交的矿种变更储量核实报告就已经通过国家自然资源部审批，选矿试验和工业论证、开采设计与生态修复方案一并获得通过。“后面的手续在按要求推进中。”上述国轩高科相关人士补充道（根据宜春市自然资源局在今年7月发布的文件，相关矿企后续还需继续完成办理采矿许可证矿种变更、矿业权出让收益征收、矿山储量动态管理等相关工作） 另外有消息表示（未经证实）：大厂C和G资料被自然资源部打回了，提出的问题主要是两家需要一次性补缴锂、钽、铌资源价款，G愿意一次性补缴锂矿资源价款，C不愿意一次性全部补缴（包括钽、铌）；另外提出的问题都是小问题，随时可以整改。此外，8家矿已经明确需要重新做环评（原来的要求是不需要重新做环评）。目前来看，除枧下窝以外其余矿山减停产的可能性较低，枧下窝矿复产尚需一定时日（复产时间不确定）。这和我们认为停产概率小，补交税款和矿业权出让金的预期基本符合。 7藏格矿业10月9日公告，公司全资子公司格尔木藏格钾肥有限公司收到了中华人民共和国自然资源部颁发的《不动产权证书（采矿权）》与《采矿许可证》。本次藏格钾肥取得《不动产权证书（采矿权）》与《采矿许可证》，在延续主矿种钾盐的基础上，新增矿盐、镁盐、锂矿、硼矿共伴生矿种，对公司意义重大：1、保障钾盐长期开发，稳定氯化钾供应，助力国家粮食安全；2、明晰公司开发锂资源的用益物权基础，为盐湖提锂业务提供法定支撑，助力新能源产业发展；3、推动共伴生矿综合利用，最大化资源价值，增强公司核心竞争力。此外藏格矿业公告称，全资子公司格尔木藏格钾肥有限公司收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局下发的《关于同意恢复锂资源开发利用活动的批复》，同意其恢复锂资源开发利用活动。根据《批复》要求，公司全资子公司格尔木藏格锂业有限公司于2025年10月11日正式复产。本次临时停产累计时长87天，预计对公司2025年度经营业绩影响较小。(藏格矿业)资料来源：Mysteel，SMM，海证期货研究所 供应端：碳酸锂周度产量略有环降 据SMM统计，10月30日当周碳酸锂产量21080吨，周环比-228吨，其中辉石-270至12904吨（占比61%），云母-10至2881吨（占比14%），盐湖+20至3247吨（占比15%），回收料+32至2048吨（占比10%）。 据SMM统计，2025年9月，国内碳酸锂月度总产量持续突破新高，至87260吨，环比增长2%，同比增长52%。预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力，或将突破9万吨大关。11月碳酸锂产量或相对平稳。 据智利海关数据显示，2025年9月智利出口碳酸锂1.59万吨，同环比分别-13%/-6%；其中出口至中国的量1.11万吨，环比-14%。2025年1-9月智利共计出口碳酸锂16.47万吨，同比-8.5%，其中出口至中国的量12.09万吨，同比-17%。2025年9月智利出口硫酸锂8367吨（折合LCE约为4307吨），全部出口至中国，同环比分别+9%/+21%。2025年1-9月智利共计出口硫酸锂6.20万吨（折合LCE约为3.19万吨），同比+127%（增量3.47万吨）。 据海关数据，2025年9月中国碳酸锂进口量约为1.96万吨，环比下降10.3%，主要受前期到港集中及国内库存消化节奏影响。其中自智利进口1.08万吨，占比55.2%。自阿根廷进口6948吨，占比35.5%。资料来源：SMM，海证期货研究所 据SMM统计，2025年9月氢氧产量27470吨，环比+26%，同比-12%。其中冶炼产量23400吨，苛化产量4070吨。展望10月，冶炼端个别新产线持续小幅爬产，苛化端排产较为平稳，预计整体产出将环比持平，同比下滑12%。11或维持平稳状态。 据海关总署数据统计，中国氢氧化锂9月进口量为1473吨，环比增长20.3%，主要因高镍三元材料需求温和回升；出口量为6526吨，环比增长15%，同比降低48.7%。据Mysteel了解，氢氧化锂因海外客户长单锁定，出口量预计维持高位。 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 需求端：新能源汽车产销处于旺季 据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布数据显示，10月1-26日全国乘用车厂家新能源批发103.4万辆，同比去年同期增长4%，较上月同期下降5%。10月1-26日新能源车市场零售90.1万辆，同比去年同期增长0%，较上月同期下降8%。根据重型货车北斗营运证入网统计，2025年1-9月我国新能源重卡销量突破11.96万辆，比去年同期暴涨198% 2025年9月，新能源汽车出口22.2万辆，环比基本持平，同比+100%。1-9月累计出口172.7万辆，同比+85.7%。2025年8月，欧洲共售出24.3万辆新能源汽车，同比增长35.5%，环比减少18.6%，市场渗透率30.6%，这也是首次单月新能源销量占比超过三成。1-8月，欧洲累计售出232.3万辆新能源汽车，同比增长26.7%，市场渗透率26.7%。其中纯电153.6万辆，同比增长25.9%；插混78.6万辆，同比增长28.3%。 工信部等三部门发布《关于2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》，2026年新能源汽车购置税行将按原计划减半征收（税率5%），这主要是对在《减免税目录》中的车型采取的税收优惠政策，而《减免税目录》以外的车辆，车辆购置税税率为10%。《公告》表示，2025年12月31日前已列入《减免税目录》且符合本公告技术要求的车型，自动转入2026年第1期《减免税目录》，不符合要求的车型将从《减免税目录》中撤销。“此次调整是为适应新能源汽车续航快速提升，发动机增程技术进步，确保政策与技术发展同步。”明年购置税优惠政策边际收紧，可能会催生一波需求前置，因此预计2025年四季度新能源汽车需求维持高景气度。 多家企业或是宣布打通固态电池技术路线，正稳步推进中试线建设；或宣布固态电池在部分车型试装车机量产。由此可见，固态电池的发展已经进入新阶段。据中金研究测算，2030年全球固态电池出货量将达到808GWh，其中预计全固态电池有望于2027年实现技术定型和小规模量产，2030年实现商业化量产、需求量有望超150GWh，其中动力、EVTOL、消费电子分别对应固态装机需求为93、40、23GWh。资料来源：SMM，乘联会，海证期货研究所13 需求端：11月锂电排产延续高景气 据SMM统计，9月中国锂电池产量179GWh，环比+11%，其中动力电芯产量环+9%至113GWh，储能电芯产量环+9%至53GWh，消费及其他电芯产量环+83%至13GWh。 10月9日，商务部、海关总署连续发布公告：公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定。其中包括重量能量密度大于等于300wh/kg的可充放锂离子电池（包含电芯和电池组）、压实密度大于等于2.5 g/cm3且克容量大于等于156 mAh/g的磷酸铁锂正极材料。这些品类都是当前锂电行业前沿技术（300wh/kg电池主要应用于高端新能源汽车、无人机与电动飞行器、以及机器人等领域，其中目前车型少有300wh/kg，半固态才能实现；压实密度大于等于2.5 g/cm3且克容量大于等于156 mAh/g的磷酸铁锂正极材料，主要应用于续航500km以上的电动汽车，高端消费电子电池的领域），且“具有明显的军民两用属性”，出口量级较小。此外出口上述物项应当依照《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》的相关规定向国务院商务主管部门申请许可，并非完全禁止，因此总的来说对碳酸锂的直接影响有限。（10月30日中方将在中美吉隆坡经贸磋商共识框架下，暂停实施10月9日公布的锂电池及其材料出口管制措施一年，并将根据后续情况研究细化配套方案。） 资料来源：SMM，海证期货研究所 大东时代智库（TD）通过对行业Top20电池厂调研数据显示，2025年11月中国电池厂动力+储能产量193GWh；锂电池A排产量71.4GWh，锂电池B排产量31.4GWh，锂电池C排产量14.9GWh。中国市场消费类电池产量约16GWh，2025年11月中国市场动力+储能+消费类电池排产量209GWh，环比增12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，三元电芯排产占比约16.7%，行业平均开工率持续高位运