碳酸锂周度行情分析：需求高景气，碳酸锂偏强运行

海证期货研究所2025年11月7日 核心观点： 供应端：宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，预计江西矿山减停产概率较低，另外江西省自然资源厅发布《江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿(已动用未有偿处置资源量)采矿权出让收益评估报告公示》，公示时长为10个工作日，再加上缴纳税款、并联审批环评与安评、提交采矿许可申请并拿证，预计枧下窝年内复产的概率较小，打消了其复产引发的供应担忧。供应总体仍在预期内呈稳中有增态势。 需求端：储能电芯排产饱满，其中独立储能贡献显著增量，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》设定的装机目标也为储能规模增长提供了积极引导，海外受益于补贴政策的激励也有增量释放。新能源车处于产销旺季，且因明年购置税恢复减半征收，可能会催生一波需求前置，因此预计2025年四季度新能源汽车需求维持高景气度。主机厂积极备货动力电芯，从而提振正极材料厂采购碳酸锂。根据第三方统计排产数据，预计11月正极材料产量仍能维持环增。 综合看，年内可能延续需求旺盛格局，基于供需双增排产数据测算，预计11月单月供应<需求，当月供需预计仍处于供应偏紧的状态（即使大厂复产，供需依然偏紧，只是紧张程度有收敛），需求端的高景气度给予锂价一定支撑。同时，因为海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量，供应增长的压力会随着价格拉涨而加大价格波动。 策略:单边：目前持多头思路，持仓需做好风险控制和仓位管理。 期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理（可滚动操作）。套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游可根据订单中等比例买入保值锁定采购成本。基差：关注期现正套组合机会。月差：观望。 行情回顾：周内期货涨、现货微跌 截止11月7日，电池级碳酸锂周环比-150元至80400元/吨，工业级碳酸锂-150至78200元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-200至75580元/吨，电碳-工碳价差为2200元/吨，电氢-电碳价差为-4820元/吨。 截止11月7日，碳酸锂2601合约收盘价周环比+1520/+1.88%至82300元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比+2.59万手至90.9万手。 2025年10月中国样本锂辉石产量7350吨，环比+550吨/+8%；当月中国锂云母总产量12700吨，环比-450吨/-3%。 海关总署数据显示，2025年9月中国锂辉石进口量达71.1万实物吨，环比增长14.8%，折合碳酸锂当量（LCE）约6.7万吨。其中，澳大利亚来矿34.7万吨，环比大幅增长64.1%；尼日利亚来矿约12.0万吨，环比上升14.4%；津巴布韦来矿为10.9万吨，环比下降7.8%。 2025年10月27日-11月2日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量10.3万吨，环比增加7.7万吨，周度平均发运中国量6.9万吨，当周全球发运量为10.3万吨。当周澳矿发运主要由班伯里港口和杰拉尔顿港口发出。 资料来源：SMM，Mysteel，富宝资讯，海证期货研究所 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 供应端：宜春在产矿山停产概率较小 截止11月6日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比-60至925美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-95至2085元/吨，截止10月31日锂矿可售库存为8.2万吨（上期7.7万吨）。 截止11月6日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为78850元/吨，生产盈利419元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本82865元/吨，外购云母生产亏损5626元/吨。 近期市场反复流传江西大厂锂矿复产的消息。2025年11月6日，江西省自然资源厅发布了《江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿(已动用未有偿处置资源量)采矿权出让收益评估报告公示》，公示时长为10个工作日，再加上缴纳税款、并联审批环评与安评、提交采矿许可申请并拿证，预计年内复产的概率较小。另外，该矿区在2022年2月至2025年8月期间，已累计开采消耗锂矿石资源量2585.73万吨，按选矿回收率65%、冶炼回收率90%计算，生产约12万吨LCE。根据评估报告估算已动用资源量出让收益价值2.466亿元，需补缴1.77亿元，对应单吨LCE成本上涨1500元左右。枧下窝矿复产是确定性事件，只是何时复产需关注各流程节点的完成情况。预计年内复产概率较小，其复产担忧在短期内被削弱。（金属矿山合法开采流程可参考：https://mp.weixin.qq.com/s/J3JVnIOx4SiDEc5oqQ0shQ） 供应端：碳酸锂周度产量略增 据SMM统计，10月30日当周碳酸锂产量21534吨，周环比+454吨，其中辉石+220至13124吨（占比61%），云母+130至3011吨（占比14%），盐湖+72至3319吨（占比15%），回收料+32至2080吨（占比10%）。 据SMM统计，2025年10月，国内碳酸锂月度总产量92260吨，环比增长6%，同比增长55%。1-10月累计产量78万吨，同比+39%。预计11月国内碳酸锂产出仍可维持10月生产量级，环比大致持平。 智利海关公布的数据显示，2025年10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%；其中出口至中国的量1.62万吨，同比下降4%，环比增加46%。2025年1-10月智利共计出口碳酸锂18.94万吨，同比下降5.3%，其中出口至中国的量13.71万吨，同比下降15%。2025年10月智利出口硫酸锂1708吨，全部出口至中国，环比减少80%。2025年1-10月智利共计出口硫酸锂7.2万吨，同比增长81%。 据海关数据，2025年9月中国碳酸锂进口量约为1.96万吨，环比下降10.3%，主要受前期到港集中及国内库存消化节奏影响。其中自智利进口1.08万吨，占比55.2%。自阿根廷进口6948吨，占比35.5%。 资料来源：SMM，海证期货研究所 据SMM统计，2025年10月氢氧产量29220吨，环比+6%，同比-5%。其中冶炼产量24950吨，苛化产量4270吨。冶炼端个别新增产线将继续小幅爬产，苛化端排产计划基本稳定。预计11月整体氢氧化锂产量有微抬预期，同比表现大致持平。 据海关总署数据统计，中国氢氧化锂9月进口量为1473吨，环比增长20.3%，主要因高镍三元材料需求温和回升；出口量为6526吨，环比增长15%，同比降低48.7%。据Mysteel了解，氢氧化锂因海外客户长单锁定，出口量预计维持高位。 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 需求端：新能源汽车产销处于旺季 据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会发布数据显示，10月1-26日全国乘用车厂家新能源批发103.4万辆，同比去年同期增长4%，较上月同期下降5%。10月1-26日新能源车市场零售90.1万辆，同比去年同期增长0%，较上月同期下降8%。根据重型货车北斗营运证入网统计，2025年1-9月我国新能源重卡销量突破11.96万辆，比去年同期暴涨198%。 2025年9月，新能源汽车出口22.2万辆，环比基本持平，同比+100%。1-9月累计出口172.7万辆，同比+85.7%。2025年8月，欧洲共售出24.3万辆新能源汽车，同比增长35.5%，环比减少18.6%，市场渗透率30.6%，这也是首次单月新能源销量占比超过三成。欧洲1-9月新能源车累计销量271.4万辆，同比增长28.6%，渗透率为24%，较去年同期上升5.3个百分点，市场呈现稳步发展态势。 工信部等三部门发布《关于2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》，2026年新能源汽车购置税行将按原计划减半征收（税率5%），这主要是对在《减免税目录》中的车型采取的税收优惠政策，而《减免税目录》以外的车辆，车辆购置税税率为10%。《公告》表示，2025年12月31日前已列入《减免税目录》且符合本公告技术要求的车型，自动转入2026年第1期《减免税目录》，不符合要求的车型将从《减免税目录》中撤销。“此次调整是为适应新能源汽车续航快速提升，发动机增程技术进步，确保政策与技术发展同步。”明年购置税优惠政策边际收紧，可能会催生一波需求前置，因此预计2025年四季度新能源汽车需求维持高景气度。 另外，有超过10家车企相继宣布，将为2026年1月1日开始的新能源征收购置税兜底。譬如部分车企制定了针对2025年11月30日前完成锁单的用户（各家锁单时间有差别），可享受全额购置税差额补贴，单车最高1.5万元，通过尾款减免实现。车企自掏腰包补贴购置税，一定程度会缓和跨年车销的断崖式下降。后期购置税的影响程度还是以品质说话，以平滑甚至抵消用户对成本增加的敏感度。资料来源：SMM，乘联会，海证期货研究所12 需求端：储能需求订单仍较好 根据SMM调研了解：国内方面，储能电芯供应端保持稳定增长，部分企业仍处于产能爬坡阶段，持续释放新增产量。需求端多元化的投资主体加大了对独立储能电站的投入，呈现出单个体量有限但项目数量显著增多的特点，这类需求结构对传统季节性波动具有较强的抵御能力。同时，海外方面中美关税缓和，储能订单回归正常交付节奏，加之部分国家储能政策有利于储能项目落地，海外储能订单也在增长。 9月12日，国家发展改革委、国家能源局印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》指出，总体目标是：2027年，新型储能基本实现规模化、市场化发展，技术创新水平和装备制造能力稳居全球前列，市场机制、商业模式、标准体系基本成熟健全，适应新型电力系统稳定运行的多元储能体系初步建成，形成统筹全局、多元互补、高效运营的整体格局，为能源绿色转型发展提供有力支撑。全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主，各类技术路线及应用场景进一步丰富，培育一批试点应用项目，打造一批典型应用场景。 澳大利亚昆士兰州政府10月发布《2025能源路线图》，明确将长时储能定位为能源转型关键设施。根据规划，到2035年将新增约4GW中时储能（4–12小时）装机容量，其中2030年前建成3.1GW短时电池与0.8GW中时储能，2035年中时储能总规模将达4GW，显著强化电网调峰与系统灵活性。 资料来源：SMM，海证期货研究所英国能源监管机构Ofgem与国家能源系统运营商（NESO）在10月29日联合发布长时储能项目的“收益上限与下限”机制（Cap & Floor）实施框架。新规则要求所有长时储能项目进行全系统成本效益分析（CBA），以“反事实情景”方式评估储能对系统经济与减碳效益的净贡献，为6小时以上储能提供稳定收益边界，显著降低投资风险。13 需求端：中美贸易磋商达成共识，储能关税下降10% 中美贸易磋商达成共识，关税方面：1）取消10%的“芬太尼关税”；2）暂停24%对等关税的政策将延长一年。因此美对中储能电池关税由40.9%降至30.9%。虽然，关税方面进展可能会导致美国“抢出口”平静下来，不过对美国当地AI、数字化发展对电力稳定的高要求有助于保障对储能电池的需求。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：11月锂电排产延续高景气 据SMM统计，10月中国锂电池产量192.9GWh，环比+8%，其中动力电芯产量环+11%至125GWh，储能电芯产量环+3%至54GWh，消费及其他电芯产量环+3%至14GWh。 10月9日，商务部、海关总署连续发布公告：公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定。其中包括重量能量密度大于等于300wh/kg的可充放锂离子电池（包含电芯和电池组）、压实密度大于等于2.5 g/cm3且克容量大于等于156 mAh/g的磷酸铁锂正极材料。这些品类都是当前锂电行业前沿技术（300wh/kg电池主要应用于高端新能源汽车、无人机与电动飞行器、以及机器人等领域，其中目前车型少有300wh/kg，半固态才能