碳酸锂周度行情分析：需求高景气，碳酸锂偏强运行

海证期货研究所2025年11月14日 核心观点： 供应端：宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，预计江西矿山减停产概率较低（近期有传言要停产换证，需要跟踪正规渠道公布的信息），另外江西省自然资源厅发布《江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿(已动用未有偿处置资源量)采矿权出让收益评估报告公示》，公示时长为10个工作日，再加上缴纳税款、并联审批环评与安评、提交采矿许可申请并拿证，预计枧下窝年内复产的概率较小，打消了其复产引发的供应担忧，供应总体仍在预期内呈稳中有增态势。另外11月底不满足生产日期要求的仓单将强制注销，需求高景气+持仓量高位，新仓单注册量是否充足值得关注。 需求端：储能电芯排产饱满，其中独立储能贡献显著增量，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》设定的装机目标也为储能规模增长提供了积极引导，海外受益于补贴政策的激励也有增量释放。新能源车处于产销旺季，且因明年购置税恢复减半征收，可能会催生一波需求前置，因此预计2025年四季度新能源汽车需求维持高景气度。主机厂积极备货动力电芯，从而提振正极材料厂采购碳酸锂。根据第三方统计排产数据，预计11月正极材料产量仍能维持环增。 综合看，需求旺盛格局或能延续至年末，基于供需双增排产数据测算，预计11月单月供应<需求，当月供需预计仍处于供应偏紧的状态（即使大厂复产，供需依然偏紧，只是紧张程度有收敛），需求端的高景气度给予锂价一定支撑（连续6周去库超2千吨/周）。同时，因为海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量，供应增长的压力会随着价格拉涨而加大价格波动。 策略:单边：目前持多头思路，关注价格在前高位置运行情况（若出现急速拉涨，可择机兑现盈利），并做好止盈设置。 期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理（可滚动操作）。套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游可根据订单中等比例买入保值锁定采购成本。基差：轻仓持有期现正套组合，并做好风险管理。月差：观望。2 行情回顾：周内期现同涨 截止11月13日，电池级碳酸锂周环比+3950元至84350元/吨，工业级碳酸锂+3800至82000元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比+500至76180元/吨，电碳-工碳价差为2350元/吨，电氢-电碳价差为-8170元/吨。 截止11月13日，碳酸锂2601合约收盘价周环比+5540/+6.73%至87840元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比+12.83万手至103.73万手。 供应端：澳矿周度发运数据略降 2025年10月中国样本锂辉石产量7350吨，环比+550吨/+8%；当月中国锂云母总产量12700吨，环比-450吨/-3%。 海关总署数据显示，2025年9月中国锂辉石进口量达71.1万实物吨，环比增长14.8%，折合碳酸锂当量（LCE）约6.7万吨。其中，澳大利亚来矿34.7万吨，环比大幅增长64.1%；尼日利亚来矿约12.0万吨，环比上升14.4%；津巴布韦来矿为10.9万吨，环比下降7.8%。 2025年11月3日-11月9日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量7.6万吨，环比减少2.7万吨，周度平均发运中国量6.8万吨，当周全球发运量为7.6万吨。当周澳矿发运港口较为活跃。 资料来源：SMM，Mysteel，富宝资讯，海证期货研究所 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 供应端：宜春在产矿山停产概率较小 截止11月13日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+125至1050美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+195至2280元/吨，截止11月7日锂矿可售库存为10万吨（上期8.2万吨，连续3周增长）。 截止11月13日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为84065元/吨，生产亏损907元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本87365元/吨，外购云母生产亏损6361元/吨，外购原料产碳酸锂亏损程度加深。 2025年11月6日，江西省自然资源厅发布了《江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿(已动用未有偿处置资源量)采矿权出让收益评估报告公示》，此次出让收益评估为是针对已动用未有偿处置资源量的部分，而对于未动用锂矿部分的采矿权出让收益还未有明确金额。此公示时长为10个工作日，再加上缴纳税款、并联审批环评与安评、提交采矿许可申请并拿证，预计年内复产的概率较小。另外，该矿区在2022年2月至2025年8月期间，已累计开采消耗锂矿石资源量2585.73万吨，按选矿回收率65%、冶炼回收率90%计算，生产约12万吨LCE。根据评估报告估算已动用资源量出让收益价值2.466亿元，需补缴1.77亿元，对应单吨LCE成本上涨1500元左右。枧下窝矿复产是确定性事件，只是何时复产需关注各流程节点的完成情况。预计年内复产概率较小，其复产担忧在短期内被削弱。（金属矿山合法开采流程可参考：https://mp.weixin.qq.com/s/J3JVnIOx4SiDEc5oqQ0shQ） 供应端：矿业权出让收益+资源税 目前按照《国务院关于印发矿产资源权益金制度改革方案的通知》（国发【2017】29号）明确的四项权益金改革举措，勘查、开采矿产资源应当缴纳的费用包括以下四项：一是在矿业权出让环节，将探矿权采矿权价款调整为矿业权出让收益；二是在矿业权占有环节，将探矿权采矿权使用费整合为矿业权占用费（目前尚未实施）；三是在矿产开采环节，实施资源税改革；四是在矿山环境治理恢复环节，将矿山环境治理恢复保证金调整为矿山环境治理恢复基金。 矿业权收益是国家基于自然资源所有权，依法向矿业权人收取的国有资源有偿使用收入。包括探矿权出让收益和采矿权出让收益。矿业权出让收益体现国家所有者权益。在《矿业权出让收益征收办法》中，根据不同矿产资源特点，采用按矿业权出让收益率形式征收和按出让金额形式征收两种不同的矿业权出让收益征收方式。矿业权出让收益由中央和地方按照4:6的比例分成，纳入一般公共预算管理。据《矿业权出让收益征收办法》所附的《按矿业权出让收益率形式征收矿业权出让收益的矿种目录》看，锂矿种按矿业权出让收益率（计征对象选矿产品，出让收益率1.4%）形式征收出让收益，陶瓷土计征对象原矿产品，出让收益率3.1%。按矿业权出让收益率形式征收的矿业权出让收益可按照以下公式进行计算：矿业权出让收益=探矿权（采矿权）成交价+逐年征收的采矿权出让收益。其中逐年征收的采矿权出让收益=年度矿产品销售收入*矿业权出让收益率。 按照《中华人民共和国资源税法》有关规定，资源税的计征方式为从价计征和从量计征，分别以应税产品的销售额或销售数量乘以适用的税率或单位税额计算应纳税额。江西省资源税税目表显示：锂矿原矿6%，选矿3%；陶瓷土原矿6.5%，选矿5.2%。高岭土原矿6%，选矿4.8%。同时规定：纳税人开采共生矿，对共生矿按期应纳税额的10%减征资源税；纳税人开采伴生矿，对伴生矿按期应纳税额的50%减征资源税；纳税人开采低品位矿，对伴生矿按期应纳税额的50%减征资源税。而申请主矿种为陶瓷土的锂矿，锂矿无论是作为共/伴生或是低品位，甚至是未作为开采矿种，其都享受了资源税优惠，若后期将锂矿作为主矿种，相当于这部分资源税需要全额缴纳。 新《矿产资源法》第四十九条关于矿区生态修复费用的规定中，用矿区生态修复费用的概念替代了矿山环境治理恢复基金。新《矿产资源法》实施后，采矿权人只需要按照有关规定提取矿区生态修复费用即可，无需再提取矿山环境治理恢复基金。 供应端：碳酸锂周度产量基本持平 据SMM统计，11月13日当周碳酸锂产量21545吨，周环比+11吨，其中辉石-220至12904吨（占比60%），云母-70至2941吨（占比14%），盐湖+236至3555吨（占比17%），回收料+65至2145吨（占比10%）。 据SMM统计，2025年10月，国内碳酸锂月度总产量92260吨，环比增长6%，同比增长55%。1-10月累计产量78万吨，同比+39%。预计11月国内碳酸锂产出仍可维持10月生产量级，环比大致持平。 智利海关公布的数据显示，2025年10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%；其中出口至中国的量1.62万吨，同比下降4%，环比增加46%。2025年1-10月智利共计出口碳酸锂18.94万吨，同比下降5.3%，其中出口至中国的量13.71万吨，同比下降15%。2025年10月智利出口硫酸锂1708吨，全部出口至中国，环比减少80%。2025年1-10月智利共计出口硫酸锂7.2万吨，同比增长81%。 据海关数据，2025年9月中国碳酸锂进口量约为1.96万吨，环比下降10.3%，主要受前期到港集中及国内库存消化节奏影响。其中自智利进口1.08万吨，占比55.2%。自阿根廷进口6948吨，占比35.5%。 资料来源：SMM，海证期货研究所 据SMM统计，2025年10月氢氧产量29220吨，环比+6%，同比-5%。其中冶炼产量24950吨，苛化产量4270吨。冶炼端个别新增产线将继续小幅爬产，苛化端排产计划基本稳定。预计11月整体氢氧化锂产量有微抬预期，同比表现大致持平。 据海关总署数据统计，中国氢氧化锂9月进口量为1473吨，环比增长20.3%，主要因高镍三元材料需求温和回升；出口量为6526吨，环比增长15%，同比降低48.7%。据Mysteel了解，氢氧化锂因海外客户长单锁定，出口量预计维持高位。 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 需求端：新能源汽车产销处于旺季 据中国汽车工业协会数据显示，10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，环比分别增长9.6%/6.9%。1至10月，新能源汽车产销累计完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。根据重型货车北斗营运证入网统计，2025年1-10月我国新能源重卡销量突破11.96万辆，比去年同期暴涨198%。2025年9月，欧洲共售出39.2万辆新能源汽车，同比增长33%，环比增长62%，市场渗透率31.7%，继上月首次突破30%后再创新高。1-9月，欧洲累计售出271.5万辆新能源汽车，同比增长27.6%，市场渗透率27.3%。其中纯电180万辆，同比增长25.3%；插混91.8万辆，同比增长31.7%。 2025年10月，新能源汽车出口25.6万辆，环比+15%，同比+100%。1-10月累计出口198.3万辆，同比+87.4%。 截至11月13日，理想、蔚来、奇瑞、问界、智界、小米、极氪、智己、长安、猛士科技、深蓝、坦克、广汽、东风奕派、领克、上汽奥迪、别克等17家主流汽车品牌推出了购置税兜底方案，自掏腰包为今年锁单消费者补贴购置税。譬如部分车企制定了针对2025年11月30日前完成锁单的用户（各家锁单时间有差别），可享受全额购置税差额补贴，单车最高1.5万元，通过尾款减免实现。车企自掏腰包补贴购置税，一定程度会缓和跨年车销的断崖式下降。后期购置税的影响程度还是以品质说话，以平滑甚至抵消用户对成本增加的敏感度。 需求端：储能需求订单仍较好 根据SMM调研了解：国内方面，储能电芯供应端保持稳定增长，部分企业仍处于产能爬坡阶段，持续释放新增产量。需求端多元化的投资主体加大了对独立储能电站的投入，呈现出单个体量有限但项目数量显著增多的特点，这类需求结构对传统季节性波动具有较强的抵御能力。同时，海外方面中美关税缓和，储能订单回归正常交付节奏，加之部分国家储能政策有利于储能项目落地，海外储能订单也在增长。 9月12日，国家发展改革委、国家能源局印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》指出，总体目标是：2027年，新型储能基本实现规模化、市场化发展，技术创新水平和装备制造能力稳居全球前列，市场机制、商业模式、标准体系基本成熟健全，适应新型电力系统稳定运行的多元储能体系初步建成，形成统