碳酸锂月度行情分析：市场提前交易2027年过剩预期，碳酸锂三季度承压运行

海证期货研究所2026年7月31日 核心观点： 供应端：下半年新增产能较多，产量总体保持稳中有增态势，但因为海外扰动较多可能导致投产进度不及预期（部分项目有延期）,澳洲复/扩产贡献增量预计集中在2027年之后释放。短期内，供应端有增有减，其中，中矿等锂盐厂7-8月进行检修减产（带动库存大幅去化），8-9月预计陆续恢复。津巴布韦前期禁矿恢复发运后，锂矿将于7月中下旬陆续到港，8月开始贡献锂盐增量；关注后续大厂复产进展。 需求端：动力方面，新能源车销回暖，且单车带电量提升，动力电芯需求保持高位。储能方面，国内外储能订单依旧饱满，美伊冲突将提升新能源的战略地位，以欧洲为代表的能源进口依赖度较高的地区出于能源安全考虑或提升新能源需求；此外明年锂电池出口退税全部取消，会促进年底抢出口需求释放。节奏上，中长期需求端维持高景气看法，锂电排产年内总体处于逐月环增状态（四季度需求高于三季度）。但市场主流观点对明年需求增速较为悲观， 综合看，碳酸锂整体呈现需求稳定增加，尤其是四季度或为全年需求高点，以及为应对明年出口退税取消存在抢出口。不过考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复（大厂锂矿复产需要以公司公告为准）、以及检修减产产能复产，碳酸锂价格总体或偏震荡运行。下半年新增产能虽然较多，但有投产爬坡过程致更多供应增量主要在2027年贡献，且在当前环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。预计碳酸锂维持去库至年底，但目前市场直接跳过今年定价明年过剩预期，短期无法证伪。据我们粗略估算，大幅过剩的概率存在但比较小，更大概率仍是紧平衡或是偏向短缺。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，可等待企稳后再介入，已有持仓需要将仓位降至安全水平。 策略:单边：轻仓多单可继续持有（主要仓位可等三季度末左右分批布局），同时需严格做好仓位/风险管理。 期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单（做好风险管理）。套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。基差：轻仓持有11-12反套，并需要结合自身情况做好风险管理/止盈设置。 近期市场普遍流传关于2027年碳酸锂过剩分析，为此我们做了粗略推演，我们保守估计明年储能电芯产量增速在20-30%，在此区间内预估的平衡来看，大幅过剩的概率存在但比较小，更大概率仍是紧平衡或是偏向短缺。 截止7月30日，电池级碳酸锂月环比-4650元至144100元/吨，工业级碳酸锂-4650元至141600元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）月环比-3500至131500元/吨，电碳-工碳价差为2500元/吨，电氢-电碳价差为-12600元/吨。 截止7月30日，碳酸锂2609合约收盘价月环比-22300/-14%至141060元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比+7.4万手至65.2万手。 据SMM了解，市场成交呈现“下游按需采购、上游挺价惜售”的格局，实际成交相对活跃。上游锂盐厂散单挺价惜售情绪强烈，出货意愿持续低迷，部分企业散单出货意愿价仍锚定16万元/吨以上，当前供应主要以长协保供及“长协+增量”交付模式为主。下游材料厂延续按需逢低采购策略，14.5万元/吨以下刚需买货意愿较强，但高价接受度有限，大量备库行为不多，适逢月末采购行为整体平稳。贸易商受上游供应收缩、散单流通有限以及下游刚需采购的双重影响，持续处于去库状态。整体来看，市场询价和实际成交相对活跃。 截止7月30日，中国6%锂辉石日度CIF到岸价月环比-5至2125美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）-160至2145元/干度。 据Mysteel数据显示，截止7月30日，外购锂辉石产碳酸锂完全成本为140061元/吨，即时生产碳酸锂盈利4539元/吨；外购锂云母产碳酸锂完全成本147061元/吨，即时生产碳酸锂亏损1010元/吨。 2026年7月20日-7月26日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量4.8万吨，环比减少3.7万吨，周度平均发运中国量6.97万吨。另向印尼发运4.3万吨。 据海关总署统计：6月，中国锂辉石进口量达76.8万实物吨，环比增长13%，同比大幅增长33%，折合LCE约7.2万吨。。其中从南非进口11.6万吨锂辉石原矿，环比减少2.4%。锂精矿从澳大利亚进口37.1万吨，环比增加12.3%，同比增加45.2%；自津巴布韦进口4.2万吨，环比减少31.8%；自尼日利亚进口10.5万吨，环比增加10.4%。2026年1-6月中国锂辉石进口数量为443.4万吨，同比增加26.9%。 资料来源：Mysteel，富宝资讯，海证期货研究所 供应端：关键矿产的资源保护主义加深 1、美国罗门主义引发市场担心南美锂资源对中国供应的不稳定。当前大国博弈激烈，资源控制成为博弈的重要手段之一。南美锂资源供应中断的风险不得不防；但同时该逻辑是一个长期宏观叙事且短期无法证伪的逻辑，其在资产定价中是需要理性考虑。美国国防部后勤局（DLA）发布招标公告，计划通过一项为期五年的固定价格合同采购电池级碳酸锂，采购总量上限为1.6167万吨，用于补充美国国家国防储备。这是美国首次将锂纳入国家国防储备的大规模采购行动。合同要求材料必须为至少含99.5%碳酸锂的粉末，运送至纽约、内华达州、印第安纳州或俄亥俄州的DLA仓库。交付节奏是首年预计采购3657吨，此后逐年递减，第五年约2839吨 2、2026年6月24日，津巴布韦财政、经济发展和投资促进部长穆图利·恩库贝（MthuliNcube）在中国大连出席世界经济论坛新领军者年会期间表示，津方已开始同中国中铁（China Railway）接触，讨论以未来自然资源收入支持道路和铁路建设融资。同日，他还明确表示，津巴布韦没有计划推迟2027年1月起禁止锂精矿出口的安排。资源收入、铁路修复和锂矿本地加工，被放进了同一轮政策安排中。 3、非洲华人先锋报1月22日讯2026年1月，尼日利亚固体矿产发展部（MSMD）新版矿业权益金政策正式落地，锂矿等战略性矿产税负大幅上调，叠加本地加工强制要求与数字化征管升级，直接推高锂产业链成本，给全球锂资源布局带来新变量。生意社1月22日援引PriceSeek消息称，尼日利亚对锂矿原矿按每吨9万奈拉（约合人民币440元）征收权益金。按行业常规50吨原矿产出1吨碳酸锂测算，每吨碳酸锂对应的权益金成本将增加约2.2万元，直接加重锂矿开采及加工企业的成本负担。锂矿等战略性矿产的特许权使用费税率区间已从3%提升至7.5%-15%，征管模式同步升级为税务机关按月自评申报，进一步强化税负穿透与合规监管。同时，新政延续本地加工强制要求，清理闲置矿权、打击非法采矿，多维度筑牢矿业管控体系。 4、2026年1月初，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，其中提到：推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡。在符合环境质量标准、污染风险管控要求和安全生产要求前提下，探索通过井下充填、矿坑回填、生态修复等方式规模化消纳利用大宗工业固体废物。建立统一规范的管理制度，加强部门协同，严格履行相关审批和决策程序，坚决防范以规模化消纳利用名义非法倾倒。开展历史遗留固体废物堆存场所专项整治。摸清全国大宗工业固体废物堆存场所环境管理情况。开展环境风险调查评估，“一场（矿）一策”深入推进涉重金属矿山、尾矿库、堆（渣）场、危险废物填埋场等环境安全隐患排查整治。到2030年，完成全国60%以上的历史遗留固体废物堆存场所治理，全面完成赤泥库、尾矿库环境风险隐患整治。碳酸锂生产过程会产出较多锂渣，因此其生产过程的环保问题一直备受关注。2026年6月24日江西省生态环境厅印发了《固体废物环境管理指南锂盐生产》，为生态环境主管部门对锂盐生产企业开展固体废物环境监管提供参照。 据卓创统计，7月30日当周碳酸锂产量2.26万吨，周环比-600吨，其中辉石-400吨至1.3万吨（占比58%），云母-200至0.3万吨（占比13%），盐湖+100至0.44万吨（占比19%），回收料-100吨至0.22万吨（占比10%）。 据SMM统计，2026年6月碳酸锂产量11.53万吨，环比+2%，同比+48%，1-6月累计产量62.63万吨，同比+44%。8月仍有锂盐厂检修，预计产量继续下滑。据SMM了解，从检修动因来看，主要可分为三类：其一是设备技改，合计影响产量约3000吨；其二是外部电路检修导致生产受限，合计影响产量在2000至2500吨之间；其三为常规检修，8月合计影响约4000吨，其中部分产线检修将持续至9月，预计对9月产量形成约2500吨的影响。综合各类型检修的影响，8月受影响的产量合计约为9000至9500吨，9月则约为2500吨。 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 资料来源：Mysteel，海证期货研究所 供应端：澳矿复/扩产贡献增量集中在2027年之后 澳洲有复/扩产锂矿项目，贡献增量的时间主要在2027年之后 Finniss锂矿：已重启，Grants露天矿区已启动采矿作业，预计2026年第四季度发运首批锂辉石精矿，计划2027年实现稳定供货，后续将通过BP33地下矿补充产能，预计可产出13.4万吨SC5规格锂辉石精矿；（最新公告显示的首批锂精粉和锂辉石精矿已成功从达尔文港出发，主要是库存产品，预计对短期增量贡献相对有限） Bald Hill锂矿：预计2026年7月产出首批锂辉石精矿，2027财年第一季度开始发货（2026Q3），2026Q4实现满负荷生产，年产能约14万吨SC6精矿/折1.75万吨LCE； Mt Marion锂矿：处于扩建阶段，将建设浮选厂并开展地下开采，预计2028财年投产（2027Q3之后），扩建后年产能将从约50万吨SC6提升至60万吨。 Mt Holland锂矿：2026年7月21日，智利SQM与澳大利亚Wesfarmers联合宣布，双方已正式批准推进Mt Holland锂矿项目的扩产最终投资决策。项目建成后，按100%权益计算，锂辉石精矿额定年产能将从约38万吨提升至76万吨，精矿品位为氧化锂（Li₂O）5.5%。第二座选矿厂的建设预计于2027年下半年启动，扩产部分的首批锂辉石精矿有望在2030年上半年产出。。 PibaraMinerals：PLS董事会已批准于2026年7月初重启Ngungaju工厂（年处理能力20万吨）。在产出首批矿石后，该工厂计划在2026Q3期间逐步提升产能，直至达到稳态生产水平；P2000可行性研究旨在将Pilgangoora运营项目的精矿年产能扩大至约200万吨，该研究目前进展顺利，预计将于2026年四季度发布研究结果。 Finniss发运首批锂辉石精矿2万吨库存细粉+0.5万吨库存精矿（5月公告表示12月开始首批运输，指的是Grants矿产出的锂矿），预计贡献增量有限 Bald Hill锂矿开始发货，2026Q4满产（满产月均1460吨LCE）Ngungaju工厂重启，年产能约2.5万吨LCE 矿端预估下半年约33万吨新增产能投放，预计于2027年贡献主要增量，后期新增项目较小，且投产进度/释放进度存在不确定性。 据智利海关总署数据，智利2026年6月碳酸锂总出口23310吨，往中国出口碳酸锂15095吨，同比+47.61%，环比+10.98%；单吨FOB（离岸价）18814美元/吨；2026年1-6月出口至中国碳酸锂总量109910吨，累计同比+32.13%。智利2026年6月往中国出口硫酸锂14924吨，同比+94.46%，环比+5.21%；单吨FOB（离岸价）9512美元/吨；2026年1-6月出口至中国硫酸锂总量97716吨，累计同比+118.45%。。 海关统计数据显示，2026年6月我国碳酸锂当月进口量为2.59万吨，环比下降31.1