碳酸锂月度行情分析：强现实-弱预期博弈，碳酸锂弱势运行

核心观点

• 供应端：下半年新增产能较多，但海外扰动可能导致投产进度不及预期，澳洲复/扩产贡献增量预计集中在2027年之后。短期内，前期检修产能恢复及津巴布韦恢复发运将导致供应增量预期较强，但运输及船期仍使实际到港节奏存在波动。江西云母矿停产换证进展需关注，若进展缓慢可能导致库存矿消化后锂盐厂减停产。
• 需求端：动力方面，乐观方面为乘用车单车带电量提升+商用车电动化；悲观方面为新能源乘用车未来销量预期下滑。储能方面，市场分歧较大，看空资金认为明年储能需求增速断崖式下降，但目前产业链企业订单饱满；明年锂电池出口退税全部取消将促进年底抢出口需求释放。节奏上，锂电排产年内总体处于逐月环增状态（四季度需求高于三季度），但市场主流观点对明年需求增速较为悲观。
• 综合：需求端强现实-弱预期矛盾突出；供应端长期增长预期较为一致，但阶段性扰动不可忽视，包括江西停产换证、新增产能投放不及预期等。当前价格以最悲观情况定价，存在超跌可能，等待四季度旺季验证，或仍有强现实提振的行情。

策略

• 单边：暂时不转空，预期强现实推涨行情在四季度启动（做多性价比有所提升，但操作上要谨慎，做好国庆节后才可能启动的心理准备及风险管理）。操作可等待右侧信号出现再参与（风险接受度偏低的投资者宜多看少动）。
• 期权：新单观望。
• 套保：上游中等比例卖保（可适量降低比例），下游中等比例买保（可适量增加比例，总比例不宜过高）。
• 基差：11-12反套需要结合自身情况做好风险管理/止盈设置。

近期市场分析

• 关于2027年碳酸锂过剩分析：保守估计明年储能电芯产量增速在20-30%，在此区间内预估的平衡来看，大幅过剩的概率存在但比较小，更大概率仍是紧平衡或是偏向短缺。
• 价格走势：电池级碳酸锂月环比-26250元至132100元/吨，工业级碳酸锂-26250元至129500元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）月环比-26750至120750元/吨，电碳-工碳价差为2600元/吨，电氢-电碳价差为-11350元/吨。
• 现货市场：下游仍采取逢低采购备库，随着价格震荡上涨，部分材料厂持谨慎观望态度，采购意愿小幅减弱；上游锂盐厂散单持续挺价惜售，整体来看，市场询价和实际成交节奏有所放缓。

供应端详细分析

• 锂矿价格：截止9月17日，中国6%锂辉石日度CIF到岸价月环比-365至1940美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）-460至1885元/干度。
• 成本与盈利：外购锂辉石产碳酸锂完全成本为130504元/吨，即时生产碳酸锂盈利1896元/吨；外购锂云母产碳酸锂完全成本134251元/吨，即时生产碳酸锂亏损1500元/吨。
• 国内锂矿：江西云母矿仍处于停产换证阶段，后续需关注是否减停产。江西九岭计划于2026年9月15日至10月5日对焙烧窑实施停产检修，预计影响产量3000吨。川能动力旗下李家沟锂辉石矿计划近期开展全厂停产检修，估算影响约1875吨/月LCE。
• 澳洲锂矿发运：2026年9月14日-9月20日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量0万吨，环比减少11.8万吨，周度平均发运中国量7.0万吨。
• 中国锂辉石进口：2026年8月中国锂辉石进口量为90.66万实物吨，较7月环比增长约22.6%，折合碳酸锂当量约7.6万吨LCE，环比增长约18%。主要供应国表现分化：澳大利亚进口32.64万吨，环比下降约5.4%；南非进口22.29万吨，环比增长约104.5%；尼日利亚进口13.55万吨，环比增长约29.4%；津巴布韦进口7.46万吨，环比大增约245%。
• 海外项目产量及发运：Finniss锂矿已成功生产出首批锂辉石精矿，预计贡献增量有限。Bald Hill锂矿开始发货，2026Q4满产（满产月均1460吨LCE）。Ngungaju工厂重启，年产能约2.5万吨LCE。
• 锂盐进口：2026年8月中国锂辉石进口实物吨再创新高，但因低品位原矿占比偏高，进口矿实际可转化的锂盐供给增量相对温和。8月中国进口碳酸锂30391吨，环比增加14%，同比增长39%。1-8月中国累计进口碳酸锂23.6万吨，累计同比增长54%。
• 锂盐出口：2026年8月份智利碳酸锂总出口2.41万吨，环比增加3.07%，同比增长42.48%。其中出口到中国14261吨，环比减少5.25%，同比增长9.85%。2026年8月份智利硫酸锂总出口1.63万吨出口至中国，环比增加111.83%，同比增长136.24%。
• 锂盐产量：据钢联统计，8月碳酸锂产量106482吨，同比+29%，环比+5%；1-8月累计产量80.13万吨，同比+38%。

需求端详细分析

• 磷酸铁锂与三元材料：8月磷酸铁锂产量57.57万吨，环比+8%，同比+81%。1-8月累计产量383.68万吨，同比+72%。8月三元材料产量9.2万吨，环比+5%，同比+31%。1-8月累计产量67.5万吨，同比+43%。
• 六氟磷酸锂：8月产量环比+6%至34700吨，同比增长63%。1-8月累计产量24.54万吨，同比增长63%。
• 电解液：9月排产数据环比+3.5%。成本端来看，部分原料上涨，但价格传导需要时间，成本变动尚待消化，电解液价格暂稳。预计“金九银十”传统销售旺季带动下，下游需求仍将有一定程度增长，带动电解液及其原材料需求上行。
• 新能源汽车：8月份，新能源汽车产销量分别完成165.3万辆和164.3万辆，同比分别增长18.9%和17.8%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的60.6%。1-8月累计销量1065万辆，同比+11%。9月1-20日，全国乘用车市场新能源零售59.6万辆，同比去年9月同期下降9%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售727万辆，同比下降12%。9月1-20日，全国乘用车厂商新能源批发74万辆，同比去年9月同期增长8%，较上月同期增长25%，今年以来累计批发1,051.8万辆，同比增长9%。8月新能源汽车出口52.6万辆，同比增长1.3倍。1至8月，新能源汽车出口343.5万辆，同比增长1.24倍。8月欧洲九国新能源车销量25.99万辆，同比+43%维持高增，环比-18%，渗透率42.9%，环比+5.3pct。
• 电池装车量：1-8月纯电车累计电池装车量462GWh，同比+38%，插电混动累计电池装车量137GWh，同比+44%。
• 储能：近日，多家电池厂商确认，储能电池新建项目审批收紧的消息属实。后续审批节奏将结合市场实际需求动态调整。今年行业储能电芯规划扩产已超800GWh，到年底建成产能约1.2TWh至1.5TWh，规划总产能接近2TWh。314Ah电芯订单排至2027年第二季度，587Ah、790Ah大电芯仅少数头部企业实现量产。头部优质产能接近满产，中小低端产线产能利用率不足50%，全行业加权产能利用率约65%。未来几年储能场的绝对增量依然可观，但随着市场基数越来越大，增长速度会有所放缓。

需求端政策与事件

• 新能源汽车下乡活动：为落实中央一号文件关于全面推进乡村振兴、扩大乡村消费的部署要求，工信部、商务部会同国家发改委、农业农村部、国家能源局组织开展2026年新能源汽车下乡活动。
• 新能源重卡规模化应用实施方案：到2030年，新能源重卡渗透率达到40%，保有量突破160万辆。推动大型运输企业、快递和物流企业、规模化货运车队等在干线公路运输中率先采用新能源重卡。
• 年底取消出口退税：1月9日，财政部、国家税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，宣布自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。此次与锂相关产品部分将在4月取消出口退税，部分是4月下调，2027年取消。企业若想保证利润不大幅下滑，要么降低成本，要么提高销售价格。预计取消退税将在短期引发一波补库需求的释放。

需求端排产与库存

• 锂电排产：大东时代智库预计10月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约345GWh，环比增长3.9%。2026年10月全球市场动力+储能+消费类电池产量362GWh左右，环比增4.6%。
• 库存：截止9月23日，碳酸锂库存周环比-4400至117410吨。其中，冶炼厂库存-1600吨至14550吨，下游库存+2150吨至49900吨，贸易商等其他环节库存-4950吨至52960吨。截止9月23日仓单量为34335吨，月环比-11289吨，去年同期39449吨。仓单连续10天去化。

其他重要信息

• 碳酸锂期货合约调整：广期所发布通知，对碳酸锂期货相关合约的交易指令每次最小开仓下单数量、交易手续费标准及交易限额作如下调整：自2026年9月22日交易时起，碳酸锂期货LC2610、LC2611、LC2612、LC2701、LC2702、LC2703、LC2704、LC2705、LC2706、LC2707、LC2708、LC2709合约的交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量调整为2手、每次最小平仓下单数量维持1手，交易手续费标准调整为成交金额的万分之零点八、日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之零点八。自2026年9月22日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2610、LC2611、LC2612、LC2701、LC2702、LC2703、LC2704、LC2705、LC2706、LC2707、LC2708、LC2709合约上单日开仓量分别不得超过800手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。