碳酸锂周度行情分析：供应回升、下游排产放缓，碳酸锂弱势运行

海证期货研究所2024年06月14日 核心观点： 供应端：宜春环保检查对当地碳酸锂总产量影响有限，且随着部分锂盐厂检修结束或是维持增产，国内碳酸锂产量继续释放。且中国进口碳酸锂数量保持高位，将对国内供应形成补充。此外，国内仓单持续累积，也是未来供应释放的重要来源之一。 需求端：商务部发布汽车以旧换新细则，新能源汽车消费预期向好，但6月下游排产或继续放缓，且碳酸锂客供量级也有所增加，正极厂在当下仍以消化库存为主，或导致碳酸锂需求增量有限。 综合看，国内产量回升及进口补充，供应逐步释放，但下游排产有所放缓，致需求增速不及供应增速，叠加仓持续累积，碳酸锂价格上方承压。而以旧换新后需求释放的潜在利多以及长线多头资金布局，致使下行过程中存在反抽的情况。 策略：前空继续持有。卖出虚值看涨期权可继续持有。 对于锂盐厂价格合适则适量卖出保值。下游正极厂可在期货市场适量买入保值。 基差：买现卖期择机介入。 价差：可适量参与买08-卖11组合，关注11-12之间反套机会。 截止6月14日，电池级碳酸锂周环比-2725元至98450元/吨，工业级碳酸锂周环比-2950元至94400元/吨。电碳与工碳价差为4050元/吨。 截止6月13日，碳酸锂07合约收盘价周环比-2.2%/2250元至97800元/吨。 供应端：4月锂精矿进口环比+10% 2024年5月中国样本锂辉石产量3942吨，环比+4%/157吨；当月中国样本锂云母矿石产量11490吨，环比持平于。2024年4月，中国锂精矿进口量约为441309吨，环比+10%，同比+32%。 供应端：外购矿产碳酸锂利润收窄甚至亏损 截止6月14日，进口锂辉石价格周环比-6美元至1100美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-5元至2260元/吨。 截止6月12日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比-372元至101854元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本持平于92929元/吨。目前外购辉石生产亏损-3985元/吨，外购云母生产盈利1745元/吨。 供应端：国内碳酸锂产量仍在释放，但边际增量收窄 据SMM统计，5月国内碳酸锂产量62538吨，环比上升18%，同比增加87%。据SMM了解，除了个别仍在进行产线轮换检修的企业产量偏低外，头部锂盐厂的产量在5月上升明显。叠加部分锂盐厂在本月接收到的代工量持续增加，使得5月的锂辉石锂盐厂产量有所上升。云母冶炼厂方面，虽然部分企业受到5月江西环保检查影响产量受限，但头部企业与部分需要外采锂矿的企业产量提升，使得锂云母端的碳酸锂总产量也有所上涨。盐湖方面，随着头部企业在4月底的检修完成，5月盐湖端大部分企业逐步进入生产高峰期，产量均有上涨。 个别冶炼与回收端企业因成本、利润下降等因素影响，有着降低排产的预期。但随着部分企业的维持增产与个别头部企业的检修结束，预计6月碳酸锂产量为64868万吨，环比增加4%。 印尼当地时间6月11日早上5点50分，盛新锂能子公司印尼盛拓年产6万吨锂盐项目回转窑成功投料，标志着公司第一个海外锂盐生产基地正式进入试生产阶段。 供应端：中国碳酸锂进口量保持高位 2024年4月中国进口碳酸锂约21204吨，环比+11%，同比+87%，进口均价为12533.5美元/吨。 据智利海关数据，4月智利出口碳酸锂约27,100吨，环比39.14%，同比102.12%。智利4月碳酸锂出口至中国碳酸锂约22900吨，较3月大幅提升42.27%，同比增幅162.25%。智利出口至中国的碳酸锂数量创新高，对国内供应形成补充。 2024年5月氢氧化锂产量为36320吨，环比增长2%，同比增长45%。预计35,550吨，环比下滑2%。因部分高镍三元企业在需求减量且客供氢氧化锂大增的情况下，当前多倾向于执行原料去库策略，对氢氧化锂采买有所收紧。 2024年4月，中国氢氧化锂出口总量为10824吨，环比-16%，同比+7%。 需求端：6月第一周新能源汽车销量显疲态 6月第一周新能源汽车销量表现不佳：第一名比亚迪本周销售5.28万辆，环比下降1.1%，第二名特斯拉本周销售1.2万辆，环比下降21.1%。 2024年4月中国新能源汽车出口量11.4万辆，环比-8%，同比+14%。海外需求表现较好。 欧盟委员会6月12日发布公告称，如无法与中方达成解决方案，加征关税将于7月4日左右实施。欧盟委员会表示，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税；进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。中国出口欧洲电动车约占出口的40%，购车成本增加，可能影响欧洲对中国电动车采购需求的释放，不过中国出口利润较高，不排除通过降价以保持销量稳定，预计影响可控。 资料来源：SMM，汽车之家，海证期货研究所 需求端：4月动力电池产量及装车量磷酸铁锂高于三元 4月，我国动力电池装车量35.4GWh，同比+41%，环比+1%。其中三元电池装车量9.9GWh，占总装车量28%，环比-12%；磷酸铁锂电池装车量25.5GWh，占总装车量72%，环比+8%。 4月，动力电池产量78.1GWh，同比+66%，环比+3%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池产量55.4GWh,环比+8%，占总产量71%。三元动力电池产量22.7GWh，环比-6%，占总产量29%。 4月，动力电池出口量8.9GWh，同比+1%，环比-24%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池出口量2.6GWh,环比-54%，占总出口量29%。三元动力电池出口量6.3GWh，环比+3%，占总出口量71%。 乘联会秘书长崔东树发文指出，目前动力电池的产量中装车的比例在不断降低，2020年动力电池装车的生产电池装机率达到76%，2021年是70%，2022年是54%，2023年是50%，2024年1-4月降到46%。 需求端：储能中标量保持高位 2024年4月，我国光伏新增装机14.37GW，环比+59%。 据中国电池工业协会储能分会不完全统计，2024年6月第1周（6月3-9日），储能相关招中标项目共26个。其中，招标项目19个，含EPC（含PC）项目10个，设备采购6个，容量租赁1个，系统集成2个。规模合计1.32GW/4.21GWh。中标项目7个，含EPC项目5个，设备采购2个。规模合计0.63GW/0.82GWh。 需求端：中间环节订单较弱，且以消化自身库存为主 磷酸铁锂：2024年5月，中国磷酸铁锂产量为197,610吨，环比+18%，同比+78%。5月储能市场需求增量的贡献较大，动力市场需求增幅放缓，下游电芯厂也有把磷酸铁锂的订单从动力转向储能。6月下游终端、电芯等企业多集中降低库存，冲销量，上游正极企业可获得的订单会有环比下滑，市场反馈需求预期下滑，磷酸铁锂正极企业相应也会下调排产计划。预计6月中国磷酸铁锂产量为181,960吨，环比下滑8%。 三元：2024年5月，中国三元前驱体产量约63923吨，环比-13%。国内正极企业因订单量走弱减少对三元前驱体提货。2024年5月，中国三元材料产量为51900吨，环比-20%，同比-5%。主因是下游订单下滑以及去库压力较大。据SMM了解，目前看各厂家情况有所分化，分为两派，一类前期订单下滑幅度较大，处于安全库存状态的企业随着6月订单好转产量小幅上行；第二类前期去库未到位，6月锂价不稳，为减少库存减值风险，排产持续下行。预期6月中国三元材料产量在49,770吨，环比-4%。 据SMM调研，5月中国电解液实际产量为11.1万吨，环比+1%，同比+18.5%。预计6月电解液产量为10.87万吨，环比-2%。据SMM调研，5月中国六氟磷酸锂实际产量为15653吨，环比+2%，同比+88.6%。预计6月六氟磷酸锂产量为16440吨，环比-3%。 库存端：交易所仓单仍在累积 截止6月13日，碳酸锂库存+3222吨至99175吨，其中，冶炼厂库存+1893吨至56490吨，下游库存+469吨至22827吨，贸易商等其他环节库存+860吨至19858吨。随着冶炼厂产量释放，碳酸锂库存有所累积。下游则处于消化库存阶段所以库存累积偏慢。 截止6月6日，交易所碳酸锂仓单周环比+236吨至27900吨，锂盐厂于期货市场套保量较大，仓单持续累积对盘面存在向下压力。此外7月底仓单强制注销，将有一批仓单流入现货市场，增加碳酸锂供应宽松程度。 基差无法覆盖持仓成本，买现卖期暂观望，待基差拉大后再择机介入。 考虑到07合约注销后可二次注册的数量有限，所以07贴水08合约2250元/吨，并不适合做正套。目前11-12价差月-1500元，可关注该组合反套机会。 08较11月合约贴水幅度较大，可适量参与买08-卖11组合。 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂等能源金属品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!