碳酸锂周度行情分析：供应边际放缓、下游表现分化 碳酸锂正在测试底部

海证期货研究所2024年07月12日 核心观点： 供应端：云母方面，因生产亏损以及气候因素，部分锂盐厂检修减产；辉石方面，部分辉石端企业维持增产与个别新增产能将爬产；盐湖方面，当前处于生产高峰期，产量保持较高水平。增减相抵后，预计7月碳酸锂产量微增。进口方面，智利出口至中国的碳酸锂数量连续2个月环比回落，边际上或导致中国进口量下滑，绝对量上预计仍处于高位。此外7月强制注销后，预计将于部分无法转抛的货流通至现货市场。 需求端：虽然7月第1周呈现冲高回落态势，但以旧换新政策扶持下，新能源汽车消费预期向好。磷酸铁锂方面，下游电芯厂维持去库，采购意愿并未有回升迹象。三元方面，国内个别龙头电芯企业及三元材料企业因近期价格相对低位有所备库，对三元前驱体提货有所增加，前驱体企业7月订单小幅复苏。 综合看，供应端边际放缓，正极材料端磷酸铁锂依然疲弱，三元正极有备库需求释放。市场对锂基本面弱势看法较为一致，导致锂价走势低迷。不过锂盐厂半年报多显示利润大幅收缩甚至亏损，若减产规模扩大，成本支撑有望生效。 策略：新单观望。 下游正极厂可在期货市场适量买入保值。 基差：观望。价差：观望。 截止7月11日，电池级碳酸锂周环比-900元至89850元/吨，工业级碳酸锂周环比-900元至84950元/吨。电碳与工碳价差为4900元/吨。市场流通货源充足，工碳需求减弱。 截止7月11日，碳酸锂11合约收盘价周环比-1.5%/1450元至91900元/吨。 上游锂盐厂报价较少，但有个别锂盐厂在目前行情较淡的情况下小幅下调自身价位。从下游买方来看，部分头部正极厂商表示已经较长时间未进行现货采购，且短期内仍然未有明确的现货需求。当月部分厂商长协以及客供量级依旧较高，在当下价格较为僵持的情况下心理价位仍然偏低。 供应端：6月样本内矿石产量下滑 2024年6月中国样本锂辉石产量3886吨，环比-1%/56吨；当月中国样本锂云母矿石产量9940吨，环比-13%/1550吨。2024年5月，中国锂精矿进口数量为55.08万吨，环比增加26.68%。澳矿进口占比69%，津巴布韦矿进口占比18%。 供应端：外购矿产碳酸锂处于亏损状态 截止7月10日，进口锂辉石价格周环比-20美元至1027美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-70元至2045元/吨。锂云母需求端锂盐厂开工率较低，需求逐渐减量。由于锂盐价格持续下滑，市场询报盘稀少，成交更为有限，整体情绪低迷。 截止7月10日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比-1103元至94334元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本-1212至87852元/吨。目前外购辉石生产亏损5616元/吨，外购云母生产亏损2767元/吨。需要关注锂盐厂是否会再次出现因亏损而减停产。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：国内7月碳酸锂产量预计微增 据SMM统计，6月国内碳酸锂产量为66,243吨，环比上升5.93%，同比增加61%。个别云母端冶炼厂与回收端企业因成本倒挂、利润下降等因素影响，有着降低排产的预期。但随着部分辉石端企业的维持增产与个别新增产能的爬产，此消彼长之下预期7月的中国碳酸锂产量为66,705吨，环比增加0.7%。 7月10日讯，国际锂业巨头雅保化学于今日举行的锂辉石精矿招标活动已正式落下帷幕。据了解，本次锂辉石招标涉及总量为14000吨，最终该批次锂辉石精矿以980美元/吨（CIF中国）的价格成功成交。 2024年5月中国进口碳酸锂约2.46万吨，环比上升15.85%。其中自智利进口2.03万吨，占比83%，自阿根廷进口3703吨，占比15%。 进口均价为12131美元/吨，较上月-3%。据智利海关数据显示，6月智利出口至中国的碳酸锂数量为17400吨，环比-4%，同比+65%，虽然环比下滑，但依然处于较高水平。 供应端：预计7月氢氧化锂产量环比续降 2024年6月氢氧化锂产量达35,220吨，环比下滑3%，同比增长36%。预计7月氢氧化锂产量将达33,170吨，环比下滑6%。6月时三元正极环节氢氧化锂客供比例的暴增，直接导致了当前多数正极企业的氢氧化锂原料过多，部分正极企业不得不放缓长协提货，停止零单采购，甚至不得不在外面抛售自身氢氧化锂库存。 2024年5月，中国氢氧化锂出口总量为12016吨，环比+11%，同比+9%。 需求端：7月第1周新能源汽车销量高位回落 6月，新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，环比分别增长6.7%和9.8%，同比分别增长28.1%和30.1%，市场占有率达到41.1%。 2024年6月中国新能源汽车出口量8.6万辆，环比-13%，同比+10%。中国出口新能源汽车的贸易壁垒抬高。 7月第1周新能源汽车销量冲高回落至11.82万辆，环比-27%，但略高于6月第1周：第一名比亚迪当周销售5.88万辆，环比-22%，第二名理想当周销售0.8万辆，环比-38%。不过6月第一周也出现销量环比下滑现象，可持续关注月内销量是否有好转。 需求端：储能中标量保持高位 2024年5月，我国光伏新增装机19.04GW，环比+32%。 据CNESA全球储能数据库显示，6月中标项目中，储能系统中标规模1.0GW/2.5GWh，环比+25%/+34%，其中独立储能中标规模占比59%。 截止7月5日当周，储能项目招中标总规模为4.04GW/26.51GWh，其中招标项目规模为1.20GW/18.94GWh，需求景气；中标项目规模为2.84GW/7.58GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.05元/Wh，环比持平。 需求端：7月磷酸铁锂预计继续走弱，三元材料有所回暖 磷酸铁锂：2024年6月，中国磷酸铁锂产量为180,020吨，环比减少9%，同比增加28%。6月是下游终端、电芯等企业集中降低库存的关键节点，上游正极企业订单出现下滑，磷酸铁锂正处于行业淡季。7月磷酸铁锂企业反馈较6月相差不会太大，市场暂未有明显利好消息，整体趋势小幅下滑，预计7月中国磷酸铁锂产量为172,960吨，环比下滑4%，同比增25%。 三元：2024年6月，中国三元前驱体产量约5.86万吨，环比减幅8%。因国内正极企业因订单量走弱减少对三元前驱体提货。2024年6月，中国三元材料产量为4.9万吨，环比降幅在5%。6月锂价仍在下行，多数材料厂面临年中报需求，为减少库存减值风险，选择谨慎生产去库为主。7月国内头部电芯厂对材料采买需求有所好转，出现一定的补库动作。2024年7月，中国三元材料预期产量在57,400吨，环比增幅16%。 需求端：预计7月电解液排产增速微降 据SMM调研，6月中国电解液产量达到109810吨，环比下跌1.1%，同比增长11.9%。由于六氟磷酸锂价格下跌，电解液企业为了避免成品跌价损失，备库意愿不强，订单多为现销现产。预计7月电解液产量为10.88万吨，环比下降约0.9%。 据SMM调研，6月中国六氟磷酸锂实际产量为14845吨，环比下跌5.2%，同比增长12.9%。预计7月六氟磷酸锂产量为14710吨，环比下降约0.9%。 库存端：交易所仓单处于高位 截止7月4日，碳酸锂库存+4184吨至11.11万吨，其中，冶炼厂库存+964吨至54394吨，下游库存+860吨至26621吨，贸易商等其他环节库存+2360吨至30078吨。 截止7月10日，交易所碳酸锂仓单周环比+2610吨至29921吨。7月底仓单强制注销，将有一批仓单流入现货市场，增加碳酸锂供应宽松程度。 从期现基差角度看，基差无法覆盖持仓成本，参与买现-卖期组合暂观望。 因11月存在强制注销规则，导致11-12价差较大，但当前价差处于合理位置，跨期套利暂观望。买08/9/10-卖11组合新单观望。 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂等能源金属品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!