碳酸锂周度行情分析：关注供应端变动，碳酸锂震荡运行

海证期货研究所2024年09月20日 核心观点： 供应端：碳酸锂成本压力依然存在，导致锂盐厂生产受制约，当周云母及辉石产碳酸锂产量下滑。但考虑到产能并非长期退出，而是阶段性的减产，当盘面再次给到套保利润后，企业可以先建立卖出保值头寸，然后正常生产交付期货仓单。进口方面，8月中国碳酸锂进口环降超20%，正如预期，中国碳酸锂进口数量随着智利出口下滑而减少。 需求端：多地发布以旧换新加码政策，新能源汽车消费宜乐观看待。9-10月存在旺季预期，下游材料厂和电芯厂正处于旺季备货阶段，据第三方数据了解，9月电池大厂排产预计环增7%左右，将带动正极材料产量也环比增长。 综合看，平衡表调整后碳酸锂9月当月或呈供小于求状态，本周连续第4周库存去化。 策略：长远看碳酸锂供应过剩趋势不变，但短期内的供应收缩，需求回暖使得基本面阶段性的改善，价格向下空间有限。不过反弹后的套保压力仍限制其上方高度。预计价格重心在7w-8w震荡运行，单边操作观望为宜。 锂盐厂把握高位卖出保值锁定利润的机会（适量布局远月合约），下游可适量买入保值锁定采购成本。 基差：可适量参与买现-卖10/11/12合约组合。价差：把握隔月合约间（中间无注销）价差<-500时，买近卖远组合，待价差收窄至-300以内止盈。 截止9月19日，电池级碳酸锂周环比-250元至74050元/吨，工业级碳酸锂周环比-250元至69900元/吨。电碳与工碳价差为4150元/吨。 截止9月20日，碳酸锂11合约收盘价周环比-2.9%/2250元至75300元/吨。 部分材料厂已完成或是正在进行国庆节前备库，询价及实际成交行为都有所增多。上游锂盐厂挺价情绪略有松动，报价小幅下移。 供应端：锂矿进口量保持较高水平 2024年8月中国样本锂辉石产量4257吨，环比+357吨/9%；当月中国锂云母总产量15614吨，环比+1969吨/14%。2024年7月，中国锂精矿进口数量为54.96万吨，环比+5%。澳矿进口占比69%，津巴布韦矿进口占比17%。 供应端：外购原料产碳酸锂仍处于亏损中 截止9月19日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比-5美元至770美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+32.5元至1327.5元/吨。下游存在一定补库需求，市场不乏询盘，但其意向价格通常较持货商心理价位低50元/度以上，难以达成一致。港口贸易商让价意愿不高，出货节奏较缓。 截止9月19日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为74457元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本72568元/吨。目前外购辉石生产亏损1763元/吨，外购云母生产亏损2927元/吨。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：预计9月碳酸锂产量仍将下滑 9月11日，市场传言宁德时代位于江西宜春的锂云母选矿将全部停产，三个冶炼厂1周左右全停，影响月产量5000多吨。对此，宁德时代方面对财联社记者表示：根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂生产安排进行调整。有接近宁德时代的人士向上海证券报记者证实：确有其事。另有宜春当地锂电产业人士告诉记者，据其了解，宁德时代旗下在江西宜春的采、选、冶企业将于9月后全面停产。9月11日晚，宁德时代方面表示，公司根据近期碳酸锂市场情况，拟对宜春碳酸锂生产安排进行调整。 9月11日，江西九岭锂业发布《关于春友锂业、宜丰九宇的停产检修通知》，表示根据公司年度设备检修计划，控股子公司江西春友锂业有限公司（矿山）将从2024年9月12日零时起，至2024年9月27日24时止，进行为期15日停产检修工作；全资子公司宜丰九宇锂业有限公司（选矿厂）将从2024年9月12日零时起，至2024年9月22日24时止，进行为期10日停产检修工作。 据SMM统计，9月19日当周碳酸锂产量12957吨，周环比-697吨，其中辉石-176至6044吨，云母-522至2905吨，盐湖持平于2986吨，回收+35至1021吨。云母原料碳酸锂产量下滑明显，需持续跟踪锂矿及锂盐厂生产动态。 据江西新余分宜县融媒体中心消息，近期，由江西亚森新材料科技有限公司和蜂巢能源科技股份有限公司合作建设的年产2万吨电池级碳酸锂项目，已经完成了一期厂房和配套基础设施建设，最快将于9月底进行试生产。江西亚森董事长郭伟表示，预计在明年6月份开始二期工程建设，最终完成达产2万吨碳酸锂生产规模。该项目短期内对市场的影响有限。 8月智利出口全球锂盐量1.81万吨，其中，出口至中国锂盐量（主要为碳酸锂）1.21万吨，环比减少23%，同比减少1%，占智利出口锂盐总量的67%，连续4个周环比出口量下滑。单吨锂盐FOB 0.82万美元/吨，环比下降23%，同比下降1%。碳酸锂进口关税为0，增值税为13%，离岸价折人民币约66250元/吨。 2024年8月中国进口碳酸锂约1.77万吨，环比-27%。其中自智利进口1.29万吨，占比73%。正如预期，中国碳酸锂进口数量随着智利出口下滑而减少。进口均价为10781美元/吨，折约75950元/吨。预计9月进口量继续减少。 资料来源：SMM，海证期货研究所 2024年7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，其中汽车领域的以旧换新政策在补贴范围、补贴金额、中央承担比例上均较4月份有明显增加。以旧换新政策加码，年内汽车消费宜乐观看待。 多地积极响应并落实国家政策，目前新能源汽车产销稳定保持同比30%左右的增长，以旧换新政策加码，有望为其提供持续的增长动力，从而带动中间环节的库存流转，提高终端消费向原料端的传导效率。 需求端：多地加码以旧换新，汽车消费宜乐观看待 美国贸易代表办公室称，自9月27日起，中国制造的电动汽车的关税税率将上调至100%，电动汽车电池、关键矿产的关税税率将上调至25%。中国出口至美国的新能源汽车全年不足2万辆，占总出口不及2%。 2024年7月，国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%；②5G手机2065.4万部，同比增37.2%，占同期手机出货量的85.3%。电子产品的电池主要使用钴酸锂作为正极材料。 据真锂研究了解，在锂电池产量方面，宁德时代依然稳居第一，预期9月份计划产量将超过50GWh，同比增长将达到40%，环比增长接近9%。另一大厂9月计划排产约18GWh，同比增长近20%，环比增幅7%。预计9月主要企业合计产量将比去年同期增长约36%，环比增幅也达到7%。 据大东时代智库（TD）通过对行业Top20电池厂调研数据显示，2024年9月中国电池厂动力+储能产量100.2GWh，8月产量94.1GWh，环比增6.5％。 2024年8月，中国储能中标容量总规模13.4Gwh，环比+28%。中国储能电芯月度出货量26.1GWh，环比+6%。 根据光伏头条统计，9月第2周（9月9日-9月13日）光伏EPC招/中标项目不完全统计，本周招标规模合计2836.69MW，中标规模合计2671.27MW，招中标规模合计5507.96MW。（上周招中标规模合计4275.84MW）。本周光伏组件中标项目有明确中标价格规模为92.93MW，均价为0.732元/W。本周光伏逆变器中标项目有明确中标价格规模为115.5MW，均价为0.124元/W。本周分布式大EPC均价为3.29元/W，集中式大EPC均价为3.14元/W。 国内储能中标容量保持高位，欧洲储能市场将逐渐从以户储为主导转向以大储为主导。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：9月磷酸铁锂材料排产预计回暖 磷酸铁锂：据SMM统计，8月中国磷酸铁锂产量为211490吨，环比增加9%，同比增加62%。预计9月磷酸铁锂排产会随着需求的拉动会更上一层楼，磷酸铁锂产量环比增加11%至234910吨，同比大增80%。 三元：据SMM统计，8月中国三元正极材料产量约61875吨，环比增幅5%，同比增10%。9月份三元材料产量保持稳定，环比减2%至60935吨，同比增加10%。因电芯厂在7月价格相对低位情况下提前备货，导致9月需求被透支开始小幅下降，9月排产小幅下降。 目前下游材料厂和电芯厂正处于旺季备货阶段，排产有所上升。 需求端：9月电解液排产或跟随需求回升 据SMM统计，2024年8月，中国电解液产量环比上涨12.2%至122965吨，同比增长10.9%。预计终端需求将持续上涨，电解液需求也将进一步提升。预计9月中国电解液产量环比上涨约10%至135260吨，同比增长约26.8%。 据SMM调研，2024年7月，中国六氟磷酸锂产量为16005吨，环比上涨12%，同比上涨6.6%。预计9月份中国六氟磷酸锂的产量将达到17770吨，环比增长约11%，同比增长约20%。 根据第三方数据给出的预估数据并做调整，得到9月平衡表，受益于产量下滑、需求回升，当月供应将偏紧。 库存端：本周碳酸锂库存继续下滑 截止9月19日，碳酸锂库存较上周-1517吨至12.67万吨，连续第4周去库。其中，冶炼厂库存-3415吨至5.48万吨，下游库存+1942吨至3.3万吨，贸易商等其他环节库存-140吨至3.88万吨。 截止9月19日交易所碳酸锂仓单周环比-293至41879吨，9月仓单量也有所减少。 从期现基差角度看，当前基差可覆盖持仓成本，可适量参与买现-卖10/11/12合约。据测算，持有期1个月的持仓成本约1560元/吨，2个月持仓成本约2100元/吨，3个月持仓成本约2700元/吨。 价差分析：择机参与无注销月合约间买近卖远组合 中间无注销月的隔月间合理价差约在570元/吨（只考虑移仓成本），当前价差在-300左右，可择机参与隔月价差<-500的买近卖远组合，待价差收敛至-300以内止盈。 11-12价差收窄至2000元附近。 附录：年初至今海外矿山动态 1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。 1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。 锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，MtCattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。 不过3月22日，媒体报道称，锂行业的下行周期并没有影响锂矿巨头SQM的扩产计划，SQM生产经理Humberto Carvajal透露将对阿塔卡马沙漠的锂精炼厂进行扩建，明年正式动工，项目投资4.9亿美元以生产更多氢氧化锂。其产能将从20万吨增至30万吨，或将成为全球最大的锂精炼厂。 财联社8月1日电，随着锂价近期一跌再跌，全球最大锂矿商美国雅保（Albemarle）也终于抗不住下跌压力，主动暂停了在澳大利亚的扩张计划。其对外表示，已开始对其成本和运营结构进行全面评估，这将包括叫停其在澳大利亚克默顿（Kemerton）工厂的一条锂加工生产线的建设，并将当地另一条生产线进行“保养和维护”。 LiontownResources Limi