甲醇产业链周度报告：地缘不确定性仍存，甲醇高位震荡

策略报告 甲醇产业链周度报告20260323-20260329 2026年3月29日 本期要点： 行情分析：当前盘面受市场氛围及宏观因素影响较大，整体波动较为剧烈。本周受霍尔木兹海峡通航受阻影响，盘面大幅走高。本周盘面高位震荡，截至3月27日，甲醇05合约收至3296元/吨。 基本面：目前中东地区甲醇项目大面积停，且受地缘冲突影响，运输船只多停滞中。同时，因前期季节性限气致3月进口本就缩量，中东局势恶化进一步加剧3月甲醇实际到港减量力度与4月进口总量的不确定性。国内方面，地缘局势持续升级，主要出口国伊朗的甲醇装置开工率大幅下降，导致一季度我国甲醇进口量可能出现显著减少，市场预计进口量将环比大幅下降，这为国内港口库存去化提供了核心驱动。港口库存去库，受进口减少影响，国内甲醇港口库存已进入下降周期。 资料来源：文华财经 相关报告 董静璇 操作建议：美伊冲突升级已对甲醇市场供应端造成实质性影响，成为当前甲醇市场的核心驱动因素，叠加成本抬升支撑，短期甲醇走势由地缘主导，呈现“震荡偏强、高波动”格局。后续核心关注伊朗冲突进展、霍尔木兹海峡通航状态及伊朗甲醇装置重启节奏（短期），以及进口恢复、需求复苏、新产能投放进度（中期），市场参与者应聚焦核心跟踪指标，灵活调整交易策略，严控仓位与止损，兼顾短期收益与中期稳健，避免过度博弈地缘情绪。 dongjingxuan@cmschina.com.cnF03121146Z0023438 风险提示：地缘局势反转，进口到港情况，伊朗开工情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇市场整体现货价格环比上升。 资料来源：WIND，招商期货 甲醇沿海基差较上周环比上升，截至3月26日，基差为63元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止3月26日，CFR中国美金平均价格在396美元/吨左右，环比下降，折算进口成本在3317.633元/吨附近，进口利润为-52.63元/吨左右，环比上升。 资料来源：WIND，招商期货 截至3月26日，本周FOB鹿特丹价格在450.00欧元/吨，环比上升；FOB美湾价格在421.34元/吨，环比上升；东南地区甲醇价格在601.50美元/吨，环比上升。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润环比上升。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为92.73%，较上周上升0.79个百分点，较去年同期上升9.98个百分点；西北地区的开工负荷为95.80%，较上周上升0.57个百分点，较去年同期上升9.97个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：受伊朗装置停车影响，本周海外甲醇装置开工率维持在50%左右。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 截至3月26日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.77%，较上周上升3.12%。本周期内东部MTO装置开车、提负，导致国内CTO/MTO开工整体上行。 (三)需求端-传统下游 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 截至3月26日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在122.7万吨（目前沿海甲醇库存仍旧处于历史中高位置），相比上周（3月19日）下降5.4万吨，降幅为4.22%，同比上升43.51%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在54.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计明日（3月27日）至4月12日中国进口船货到港量为33.57万-34万吨（按照固定船期正常到港的情况下），其中江苏预估进口船货到港量在16.07万-17万吨，华南预估3.5万-4万吨，浙江预估14万-15万吨。4月上中旬沿海整体转（出）口货物增多而进口到港船货数量缩减，届时沿海甲醇库存或将显著下降。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本期甲醇内地企业库存为43.50万吨，环比如期延续下行。其中西北、西南、华北及东北四地样本企业库存均呈现走低，尤其西北产区企业去库力度尤为明显；近期产品价格大幅上涨及产业利润整体修复背景下，产区长协执行平稳，前期订单顺畅转移消化，故整体去库表现。期间样本企业订单环比增量，除继续关注内地与沿海套利、盘面套保情况外，紧盯部分烯烃外采持续性。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量环比下降，约为9.93万吨，同比下降52.71%，环比下降34.46%。其中华东地区进口船货到港量为7.78万吨，华南地区2.15万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 简介 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究，注重数据整理及分析，致力于深入分析和理解甲醇尿素及相关化工产品的市场动态，包括价格趋势、供需关系以及经济环境对市场的影响。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121146），投资咨询资格（证书编号：Z0023438）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。