本期要点
- 行情分析：盘面受市场氛围及宏观因素影响剧烈，本周因霍尔木兹海峡通航受阻大幅走高，截至3月27日，甲醇05合约收至3296元/吨，高位震荡。
- 基本面：中东甲醇项目大面积停工，地缘冲突致运输停滞；3月进口因季节性限气已缩量，中东局势恶化加剧4月进口不确定性。国内方面，伊朗装置开工率下降，一季度甲醇进口量可能显著减少，为国内港口库存去化提供核心驱动。港口库存已进入下降周期。
操作建议
美伊冲突对供应端造成实质性影响，成为市场核心驱动因素，叠加成本抬升支撑，短期甲醇走势由地缘主导，呈现“震荡偏强、高波动”格局。后续关注伊朗冲突进展、霍尔木兹海峡通航状态及伊朗装置重启节奏（短期），以及进口恢复、需求复苏、新产能投放进度（中期）。市场参与者应聚焦核心指标，灵活调整策略，严控仓位与止损，兼顾短期收益与中期稳健，避免过度博弈地缘情绪。
风险提示
地缘局势反转，进口到港情况，伊朗开工情况。
本周甲醇走势回顾
- 现货价格：环比上升。
- 基差：沿海基差较上周环比上升，截至3月26日为63元/吨。
- 跨地价差及跨期价差：内蒙往华东、山东往华东、川渝套利、港口回流内地物流窗口均关闭。
- 外盘价格：CFR中国美金平均价格环比下降至396美元/吨左右，折算进口成本3317.633元/吨，进口利润为-52.63元/吨左右，环比上升。FOB鹿特丹、FOB美湾、东南地区甲醇价格均环比上升。
甲醇产业链运行情况
（一）供应端
- 原料价格：上游煤制甲醇利润环比上升。
- 国内外装置开工率：国内甲醇装置开工负荷为92.73%，较上周上升0.79个百分点，较去年同期上升9.98个百分点；西北地区开工负荷为95.80%，较上周上升0.57个百分点，较去年同期上升9.97个百分点。国外装置受伊朗装置停车影响，开工率维持在50%左右。
（二）需求端-烯烃需求
- 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为83.77%，较上周上升3.12%。东部MTO装置开车、提负，导致国内CTO/MTO开工整体上行。
（三）需求端-传统下游
库存及外盘到港量
（一）沿海库存结构
- 截至3月26日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在122.7万吨，较上周下降5.4万吨，降幅为4.22%，同比上升43.51%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在54.1万吨附近。预计3月27日至4月12日中国进口船货到港量为33.57万-34万吨，其中江苏预估16.07万-17万吨，华南预估3.5万-4万吨，浙江预估14万-15万吨。4月上中旬沿海整体转（出）口货物增多而进口到港船货数量缩减，届时沿海甲醇库存或将显著下降。
（二）内地主产区库存结构
- 本期甲醇内地企业库存为43.50万吨，环比如期延续下行。西北、西南、华北及东北四地样本企业库存均呈现走低，尤其西北产区企业去库力度尤为明显。产区长协执行平稳，前期订单顺畅转移消化，整体去库表现。期间样本企业订单环比增量，除关注内地与沿海套利、盘面套保情况外，紧盯部分烯烃外采持续性。
（三）外盘预计到港量情况
- 本周船期到港量环比下降至9.93万吨，同比下降52.71%，环比下降34.46%。其中华东地区进口船货到港量为7.78万吨，华南地区2.15万吨。
（四）上下游工厂库存
