甲醇产业链周度报告：地缘降温，震荡调整

策略报告 甲醇产业链周度报告20260112-20260118 2026年1月18日 本期要点： 行情分析：近期委内瑞拉地缘局势升级，叠加伊朗内乱，市场担心海外甲醇停产从而进口货源紧缺，从而推升甲醇盘面价格。另外，中东季节性限气持续落地，伊朗多数装置停车检修，1月进口缩量预期逐步强化，为价格提供支撑。本周甲醇合约延续震荡调整，截至1月16日，甲醇05合约收至2239元/吨。 基本面：财政部，国家税务总局取消光伏等产品出口退税题材，引发部分品种行情剧烈波动。光伏等产品清单中包含甲醇产品，但甲醇年度出口总量多维持在10-30万吨之间，相比产能以及表观消费占比太小，因此出口需求在长年的甲醇产业中影响不大。供应方面，截至2026年1月16日，国内甲醇装置开工负荷仍然维持在为90%以上，西北地区的开工负荷为97%左右。从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度。截至1月16日当周，国内甲醇港口库存在143.2万吨。市场预计，1月港口库存仍将维特高位运行，这一态势将对近月合约价格形成较强压制，与此同时，1月伊朗甲醇装货量预计仍处低位，环比将出现大幅下降。 相关报告 董静璇dongjingxuan@cmschina.com.cnF03121146Z0023438 操作建议：当前伊朗已有多套装置停车检修，伊朗冬季限气从而缩减甲醇生产，将会影响国内甲醇进口，同时叠加近两周港口库存连续去库，利多消息逐步发酵；叠加当前伊朗地缘问题，预计近期走势将震荡上行。 风险提示：成本端支撑，进口到港情况，伊朗开工情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇市场整体现货价格涨跌不一。 资料来源：WIND，招商期货 甲醇沿海基差较上周环比下降，截至1月14日，基差为-18元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止1月14日，CFR中国美金平均价格在270美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在2302.10元/吨附近，进口利润为-32.10元/吨左右，环比下降。 资料来源：WIND，招商期货 截至1月14日，本周FOB鹿特丹价格在261欧元/吨，环比持平；FOB美湾价格在297.62元/吨，环比上升1.14%；东南地区甲醇价格在322.5美元/吨，环比持平。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润整体变化不大。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为91.11%，较上周下降0.31个百分点，较去年同期上升1.80个百分点；西北地区的开工负荷为96.71%，较上周下降0.47个百分点，较去年同期上升1.65个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：受伊朗装置停车影响，本周海外甲醇装置开工率维持在58%左右。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.75%，较上周下降4.67个百分点。本周期内，受部分东部MTO装置降负影响，导致国内CTO/MTO开工略有下降。。 (三)需求端-传统下游 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 截至今日（1月15日），沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在143.2万吨（目前沿海甲醇库存处于历史中高位置），相比上周（1月8日）下降3.05万吨，跌幅为2.09%，同比上涨41.5%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在68.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计明日（1月15日）至2月1日中国进口船货到港量为73.15万-74万吨（按照固定船期正常到港的情况下），其中江苏预估进口船货到港量在34.65万-35万吨，华南预估11.6万-12万吨，浙江预估26.9万-27万吨。少数船货近期从下游工厂方向改往公共罐区。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本期甲醇内地企业样本库存增至45.09万吨，较上周微增表现，且该增量趋势已延续五周。周期内除华中、西南地区样本企业微降外，西北、华东、华北及东北四地企业库存均增量表现。本周产区甲醇项目运行稳健，个别稍有波动；当前宏观层面利多与产品基本面偏弱博弈下，上游工厂整体积极出货、长协商及前期订单整体提货较为积极，陕蒙上游样本库区微降；然关中一带买盘介入趋缓，上游零单出货不畅，故使得主产区西北总体样本库存微增。订单方面，宏观阶段偏强提振背景下，中下游刚需逢低补单、部分烯烃外采等，总体待发订单环比微增表现。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量环比下降，约为24.04万吨，同比下降33.37%，环比下降35.60%。其中华东地区进口船货到港量为20.81万吨，华南地区3.23万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 简介 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究，注重数据整理及分析，致力于深入分析和理解甲醇尿素及相关化工产品的市场动态，包括价格趋势、供需关系以及经济环境对市场的影响。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121146），投资咨询资格（证书编号：Z0023438）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。