甲醇产业链周度报告：炒作情绪降温，回归交割逻辑

本周甲醇震荡上行，供需两端矛盾较小，成本端支撑明显

行情分析

• 本周甲醇震荡上行，截至7月25日，甲醇MA2509合约收盘价为2519元/吨。
• 沿海基差较上周环比回落，截至7月24日，基差为-12元/吨。
• 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口开启，港口回流内地窗口关闭。
• CFR中国美金平均价格在280美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在2442.83元/吨附近，进口利润为25.17元/吨左右，环比上升。
• FOB鹿特丹价格环比下降9.13%，FOB美湾价格环比上升6.70%，东南地区甲醇价格环比持平。

基本面分析

• 成本端：煤炭大涨，带动甲醇盘面上行，对甲醇价格存在一定支撑。
• 供应端：甲醇现货供应充足，日产量及国内开工率处于历史高位，7月有多家甲醇企业发布检修计划，若检修持续兑现，现货供应量将有一定程度的减少，供应端存在较强预期。
• 需求端：华东个别烯烃企业提负影响，烯烃企业整体开工率上升，烯烃外采存在刚性需求，买盘采买积极；7-8月预计部分MTO装置将计划性检修。传统需求方面，下游需求表现持续平淡，甲醛开工率持续下滑；6-8月传统需求进入淡季，整体表现乏力，受上游甲醇价格偏高而下游产品前期价格涨幅有限影响，传统下游利润持续亏损，开工率下滑将更为明显，甲醇需求端预期较弱，后续需关注下半年醋酸装置投产情况。
• 库存端：沿海港口持续累库，截至7月24日，沿海地区甲醇库存在87万吨。

研究结论

• 目前甲醇供需两端矛盾较小，主要关注成本端变化及宏观政策驱动，以及老旧设备政策影响。
• 短期内甲醇震荡为主，从甲醇装置情况来看，20年以上老旧设备占比较低，低利润产能主要集中在天然气装置，但天然气产能占比小且多数装置早已停车，因此工信部推进的落后产能设备更新或淘汰对甲醇的整体影响较小。

操作建议

• 短期内甲醇震荡为主，建议关注成本端变化、宏观政策驱动及老旧设备政策影响。

风险提示

• 地缘政治，MTO检修，宏观政策。