甲醇产业链周度报告：地缘扰动反复，甲醇高位剧烈震荡

本期要点

• 行情分析：甲醇主力MA2610合约本周呈现“冲高—暴跌—企稳”的剧烈波动走势，周内波动区间2755-3010元，振幅255点。周结算价从2888元跌至2814元，周跌74点，跌幅2.56%。持仓从83.9万手降至73.97万手，减仓约10万手，多头集中离场。
• 基本面：甲醇整体呈弱平衡、无单边趋势格局。供应端整体偏稳，支撑盘面下方空间。国内甲醇生产利润尚可，装置开工率持续维持在80%以上高位。秋季检修、冬季天然气装置季节性降负对供应冲击有限。新增产能较少，下半年产能变化以技改和产能置换为主。需求端小幅修复、空间受限，MTO产业链生产利润逐步改善，但国内烯烃产能过剩制约需求修复力度，反弹高度和持续性受限，需关注广西华谊等新增装置投产进度。

现货及基差

• 现货价格环比上升。
• 沿海基差环比上升，截至8月27日为97元/吨。
• 内蒙往华东、山东往华东、川渝套利及港口回流内地物流窗口均关闭。

外盘及进出口利润

• CFR中国美金平均价格环比下降，折算进口成本2861.614元/吨，进口利润为13.39元/吨，环比上升。
• FOB鹿特丹、美湾、东南地区甲醇价格环比上升。

供应端

• 上游煤制甲醇利润环比上升。
• 国内甲醇装置开工负荷为81.90%，较上周上升0.34个百分点，较去年同期下降2.99个百分点；西北地区开工负荷为83.42%，较上周上升0.35个百分点，较去年同期下降4.88个百分点。
• 国外装置受伊朗装置停车影响，开工率维持在50%左右。

需求端-烯烃需求

• 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在69.18%，较上周持平，CTO/MTO开工负荷稳定。

需求端-传统下游

• 各项数据展示传统下游需求小幅修复，但空间受限。

库存及外盘到港量

• 沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在75.15万吨，较上周上升2.62万吨，涨幅3.61%，同比下降42.42%，整体可流通货源预估26.40万吨附近。预计8月28日至9月13日进口船货到港量为23.70万-24万吨。
• 内地主产区库存为31.20万吨，环比延续下滑。
• 外盘预计到港量本周环比下降，约为22.64万吨。
• 上下游工厂库存数据显示整体去库态势。

操作建议

• 采取区间波段思路，价格回踩支撑企稳可小仓位试多，反弹至压力位承压后可轻仓博弈回调。
• 中线保持谨慎，持续跟踪海峡局势、港口库存与下游装置动态，灵活调整持仓，控制整体仓位。

风险提示

• 港口库存变化、MTO开工与利润、地缘局势。