甲醇产业链周度报告：地缘局势变化莫测，甲醇波动剧烈

策略报告 甲醇产业链周度报告20260330-20260405 2026年4月05日 本期要点： 行情分析：本周美国和伊朗就结束冲突问题进行表态，但军事行动仍未停息，供应风险延续。此外中国三艘船舶通过霍尔木兹海峡，缓解能源供应紧张情绪。周四美国总统发表讲话后甲醇再度上涨。截至4月3日，甲醇05合约收至3364元/吨。 基本面：目前中东地区甲醇项目大面积停，且受地缘冲突影响，运输船只多停滞中。同时，因前期季节性限气致3月进口本就缩量，中东局势恶化进一步加剧3月甲醇实际到港减量力度与4月进口总量的不确定性。国内方面，地缘局势持续升级，主要出口国伊朗的甲醇装置开工率大幅下降，导致一季度我国甲醇进口量可能出现显著减少，市场预计进口量将环比大幅下降，这为国内港口库存去化提供了核心驱动。港口库存去库，受进口减少影响，国内甲醇港口库存已进入下降周期。利空因素(压制价格)：下游需求走弱，春节假期期间，下游企业提货转弱，需求阶段性走淡。虽然作为核心需求的MTO装置有重启计划，但传统下游行业进入季节性淡季，整体开工负荷偏低。库存水平仍处于同期高位，尽管港口库存有所下降，但相较于历史同期水平依然偏高，对价格反弹空间形成压制。 资料来源：文华财经 相关报告 董静璇dongjingxuan@cmschina.com.cnF03121146Z0023438 操作建议：美伊冲突升级已对甲醇市场供应端造成实质性影响，成为当前甲醇市场的核心驱动因素，叠加成本抬升支撑，短期甲醇走势由地缘主导，呈现“震荡偏强、高波动”格局。后续核心关注伊朗冲突进展、霍尔木兹海峡通航状态及伊朗甲醇装置重启节奏。甲醇新单以逢低多思路对待，严格设置止盈止损。关注进口情况，下游需求对高价原料的承接能力。 风险提示：地缘局势反转，进口到港情况，伊朗开工情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇市场整体现货价格环比上升。 资料来源：WIND，招商期货 甲醇沿海基差较上周环比上升，截至4月2日，基差为54元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止4月2日，CFR中国美金平均价格在431美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在3596.311元/吨附近，进口利润为-296.31元/吨左右，环比下降。 资料来源：WIND，招商期货 截至4月2日，本周FOB鹿特丹价格在483.00欧元/吨，环比上升；FOB美湾价格在458.13元/吨，环比上升；东南地区甲醇价格在691.50美元/吨，环比上升。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润环比上升。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为92.73%，较上周上升0.79个百分点，较去年同期上升9.98个百分点；西北地区的开工负荷为95.80%，较上周上升0.57个百分点，较去年同期上升9.97个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：受伊朗装置停车影响，本周海外甲醇装置开工率维持在50%左右。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 截至4月2日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.9%，较上周上升1.13%。本周期内受西北一体化装置开车和华东MTO装置提负影响，导致国内CTO/MTO开工整体上行。 (三)需求端-传统下游 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 截至4月2日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在116.13万吨（目前沿海甲醇库存仍旧处于历史中高位置），相比上周（3月26日）下降6.57万吨，降幅为5.35%，同比上升60.84%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在45.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计明日（4月3日）至4月19日中国进口船货到港量为48.37万-49万吨（按照固定船期正常到港的情况下），其中江苏预估进口船货到港量在20.67万-21万吨，华南预估7.7万-8万吨，浙江预估20万-21万吨。4月上中旬沿海整体转（出）口货物增多而进口到港船货数量缩减，沿海甲醇库存或将延续下降。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本期甲醇内地企业库存为41.40万吨，环比维持走低。其中除华东样本企业库存微增外，其余西北、华北、华中、西南及东北多数地区企业库存下滑。近期价格上涨节奏过快，且绝对价格整体处相对高位状态，买盘持续性追涨谨慎度提升，新单采购略缩量，中下游多积极消化前期订单；同时，高利润驱动下，上游零单亦择机积极出货，但阶段性伴有流拍，总体看，内地工厂库存、待发订单量呈双降表现。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量环比下降，约为9.93万吨，同比下降52.71%，环比下降34.46%。其中华东地区进口船货到港量为7.78万吨，华南地区2.15万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 简介 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究，注重数据整理及分析，致力于深入分析和理解甲醇尿素及相关化工产品的市场动态，包括价格趋势、供需关系以及经济环境对市场的影响。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121146），投资咨询资格（证书编号：Z0023438）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。