甲醇产业链周度报告：地缘与供需博弈，甲醇冲高震荡

策略报告 甲醇产业链周度报告20260720-20260726 2026年7月26日 本期要点： 行情分析：本周甲醇受中东地缘情绪带动先冲高，随后高位震荡整理。地缘担忧带来进口缩减预期叠加国内部分装置检修，对价格形成支撑。截至7月24日，主力合约收至2755元/吨。 基本面：国内方面，受利润支撑甲醇装置开工率预计维持80%以上高位，秋季检修和冬季天然气装置季节性降负对整体供应影响有限。本年度国内新增产能不多，下半年主要以技改和产能置换为主。MTO需求方面，随着甲醇价格回落利润将逐步改善，开工率有望回升，但受烯烃产能过剩等因素制约，修复空间可能有限，需关注广西华谊等新装置投产进度。 相关报告 操作建议：操作上采取区间波段思路。价格回踩支撑企稳可小仓位试多，反弹至压力位承压后可轻仓博弈回调。地缘消息变化快，情绪极易快速转向。中线保持谨慎，持续跟踪海峡局势、港口库存与下游装置动态，灵活调整持仓，控制整体仓位。 董静璇dongjingxuan@cmschina.com.cnF03121146Z0023438 ❑风险提示：港口库存变化、MTO开工与利润、海外到港节奏。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇市场整体现货价格环比上升。 资料来源：WIND，招商期货 甲醇沿海基差较上周环比下降，截至7月23日，基差为-4元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止7月23日，CFR中国美金平均价格在334美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在2752.71元/吨附近，进口利润为-0.71/吨左右，环比下降。 资料来源：WIND，招商期货 截至7月23日，本周FOB鹿特丹价格在430.00欧元/吨，环比上升；FOB美湾价格在454.78元/吨，环比上升；东南地区甲醇价格在452.50美元/吨，环比上升。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润环比上升。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为85.28%，较上周上升0.63个百分点，较去年同期上升1.29个百分点；西北地区的开工负荷为88.36%，较上周上升2.36个百分点，较去年同期上升3.38个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：受伊朗装置停车影响，本周海外甲醇装置开工率维持在50%左右。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 截至7月23日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.92%，较上周下降2.45个百分点。本周期内受东部MTO企业停车、降负影响，导致国内CTO/MTO开工整体下降。 (三)需求端-传统下游 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 截至7月23日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在57.07万吨，相比上周（7月16日）宽幅上升13.56万吨，涨幅为31.17%，同比上升34.40%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.60万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计明日（7月24日）至8月9日中国进口船货到港量为66.92万-67万吨（按照固定船期正常到港的情况下），其中江苏预估进口船货到港量在38.92万-39万吨，华南预估10.20万-11万吨，浙江预估12万-13万吨，内地预估5.8万-6万吨。虽然近期沿海仍有部分转出口船货，但进口船货进入集中到港卸货阶段，预估下周沿海甲醇库存延续累积。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本期甲醇内地企业库存为35.03万吨，环比延续下滑。其中降幅主要体现在西北产区，除达旗部分主醇项目检修/降负导致供应缩量外，近期海外地缘局势再度动荡，外围不确定性致市场操作情绪化凸显，前期订单多积极兑现，对内地去库亦驱动。此外，周期内待发订单环比微增表现，产区西北订单微降，华中、华北买盘逢低跟进尚可提振总体待发增量表现。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量环比上升，约为34.35万吨，同比上升97.64%，环比上升149.46%。其中华东地区进口船货到港量为23.40万吨，华南地区10.95万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 简介 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究，注重数据整理及分析，致力于深入分析和理解甲醇尿素及相关化工产品的市场动态，包括价格趋势、供需关系以及经济环境对市场的影响。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121146），投资咨询资格（证书编号：Z0023438）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。