本期要点
- 行情分析：甲醇主力合约周内先延续下跌趋势后小幅反弹，截至7月3日09合约收至2386元/吨。
- 基本面：美伊和平协议签署推动地缘缓和预期升温，甲醇价格急速下跌，跌幅超15%，市场逻辑从供应短缺转向进口恢复加累库预期。国内甲醇装置开工率预计维持80%以上高位，新增产能不多，下半年以技改和产能置换为主。MTO需求随价格回落利润改善有望回升，但受烯烃产能过剩制约，修复空间有限，需关注广西华谊新装置投产进度。
- 操作建议：地缘溢价持续挤出，进口预期逐步恢复，盘面连续下行，但库存处于历史低位，预计短期区间震荡，价格中枢在2450元/吨左右，不宜过度追空，可等待反弹布局机会。
- 风险提示：港口库存变化、进口恢复、MTO开工与利润。
本周甲醇走势回顾
- 现货价格：整体环比下降。
- 基差与价差：沿海基差环比下降至198元/吨，内蒙往华东、山东往华东、川渝套利及港口回流内地物流窗口均关闭。
- 外盘价格及进出口利润：CFR中国美金平均价格环比下降至289美元/吨，进口成本约2395.78元/吨，进口利润约149.22元/吨，环比上升。FOB鹿特丹、美湾及东南地区甲醇价格均环比下降。
甲醇产业链运行情况
- 供应端：上游煤制甲醇利润环比下降。国内装置开工负荷为90.19%，较上周下降0.52个百分点，较去年同期上升1.99个百分点；西北地区开工负荷为92.06%，较上周下降1.54个百分点，较去年同期下降0.44个百分点。海外装置受伊朗装置停车影响，开工率维持在50%左右。
- 需求端-烯烃需求：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为79.55%，较上周下降0.32个百分点，受东部MTO装置波动和山东一体化装置停车影响。
- 需求端-传统下游：下游需求较弱，产区烯烃外采较少，“买涨不买跌”心态拖累，周内产区新单介入缩量。
库存及外盘到港量
- 沿海库存：截至7月2日，沿海库存在42.41万吨，较上周下降11.28%，同比下降43.11%，处于历史新低位置。预计7月3日至7月19日进口船货到港量63.27万-64万吨，后期库存稳中上升。
- 内地主产区库存：本期内地企业库存为38.11万吨，环比增加1.60万吨，受下游需求较弱、产区烯烃外采较少等因素影响。
- 外盘预计到港量：本周船期到港量环比上升至15.02万吨，同比下降41.01%，环比上升51.26%。
- 上下游工厂库存：数据未详细展开。
研究结论
- 甲醇价格受地缘缓和预期和进口恢复预期影响连续下行，但库存处于历史低位，短期预计区间震荡，价格中枢在2450元/吨左右。
- 国内甲醇装置开工率高位，新增产能不多，供应端变化有限。
- MTO需求修复空间受烯烃产能过剩制约，需关注新装置投产进度。
- 操作上建议等待反弹布局机会，不宜过度追空。
