甲醇产业链周度报告20240520-20240526：库存偏低，供需走弱，短期震荡偏弱为主

策略报告 甲醇产业链周度报告20240520-20240526 2024年5月26日 本期要点： 行情分析：成本端：煤价延续小幅反弹，内地生成利润处于高位，煤制甲醇成本支撑一般；库存端：内地库存受春检复产影响，库存小幅累积，内地价格小幅下跌，港口库存小幅去化，但受内地和华东窗口打开，基差大幅走弱；供需端：国内开工率受春检复产影响环比回升，同比处于高位，后面春检陆续复产；进口端：随着装船逐步起来，进口量逐步回升；需求端：MTO开工率小幅回升，但受几套MTO停车减负荷影响处于历史低位水平，传统需求持稳为主。 资料来源：文华财经 相关报告 核心观点：成本端支撑一般，短期产业链库存仍处于偏低水平，短期随着春检复产，进口船期恢复，下游MTO亏损加大检修，供需逐步走弱。 操作建议：短期，库存偏低，供需走弱，预计将震荡偏弱为主，建议把握逢高做空套保的机会。 研究员：吕杰lvjie@cmschina.com.cnF3021174Z00012822 风险提示：上游投产情况，下游投产情况，伊朗复产情况，地缘政治情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇现货市场环比走弱。 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇沿海基差较上周走弱，截至5月24日，基差为209元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 截止5月24日，MA合约9-1价差为-73元，contango结构走强。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口开启，山东地区往华东物流开启，川渝套利窗口开启。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止5月23日，CFR中国美金平均价格在302.5美元/吨左右，环比下降10美元/吨，折算进口成本在2668.21附近，进口利润为131.79元左右，环比下降。 资料来源：WIND，招商期货 本周FOB鹿特丹价格在301欧元/吨，环比下降0.33%；FOB美湾价格在326.04美元/吨，环比上升5.41%；东南地区甲醇价格在367.5美元/吨，环比持平。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润下降。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为79.26%，较上周上升2.89个百分点，较去年同期上升6.49个百分点；西北地区的开工负荷为82.22%，较上周上升4.98个百分点，较去年同期上升5.90个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：本周海外甲醇装置总开工率小幅回升。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周最新国内沿海MTO开工负荷在72.7%，同比下降1.7个百分点，环比上升1.9个百分点。 (三)需求端-传统下游 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 根据卓创数据，本周最新沿海地区库存在53.52万吨，环比下降3.71万吨，跌幅在6.48%，同比下降38.06%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.4万吨附近。本周整体沿海实际到港卸货总量依然少于预期，因此本周沿海库存延续下降。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本周内地企业库存小幅增加，主因近期产区部分检修装置逐步恢复，市场氛围持续走弱，贸易商谨慎操作，下游维持刚需采买，导致部分企业出货不佳，企业库存有所增加，但另部分企业停车检修，积极执行订单，企业库存降至低位，故导致整体企业库存增幅不大。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量大幅上升，约为39.08万吨，同比上升6.37%，环比上升37.46%。其中华东地区进口船货到港量上升至34.66万吨，华南地区为4.42万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 简介 吕杰：招商期货策略研究员，历任某500强中国采购部，某大型贸易公司期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 任何形式翻版、复制、引用或转载。