甲醇产业链周度报告：低库存，供需逐步走弱，震荡偏弱为主

策略报告 甲醇产业链周度报告20240401-20240407 2024年4月7日 本期要点： 行情分析：成本端：煤价继续走弱，煤制甲醇成本支撑延续走弱；库存端：内地库存由于内地和港口窗口持续打开，导致库存延续小幅去化，内地价格持稳而港口库存由于近期进口到港仍偏少，港口库存延续去化，内地和港口的物流窗口持续打开导致内地的库存去化及减缓港口的低库存紧张格局，从而导致本周港口基差走弱，内地基差走强；供需端：国内开工率随着春检到来环比小幅下降，同比处于高位，后期关注春检情况；进口端；随着伊朗装置全部复产及伊朗装船逐步起来，后期进口量逐步回升；需求端：MTO开工率小幅下降，传统需求涨跌不一，地产端需求偏弱。 资料来源：文华财经 相关报告 核心观点：成本端支撑持续转弱，内地和港口物流窗口持续打开，限制甲醇的反弹高度，不过也导致内地价格持稳，随着伊朗检修装置回归及伊朗装船逐步恢复，后期供需逐步走弱。 研究员：吕杰lvjie@cmschina.com.cnF3021174Z00012822 操作建议：短期内，内地库存小幅去化，港口低库存的持续去化，库存偏低，但成本支撑持续走弱及后期供需逐步走弱，建议把握逢高做空套保的机会。 风险提示：上游投产情况，下游投产情况，伊朗复产情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇现货市场环比走强。 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇沿海基差较上周走弱。 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭。川渝套利窗口开启。港口回流内地窗口关闭。 资料来源：WIND，招商期货 本周5-9期限BACK结构走强。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 本周CFR中国美金平均价格在297美元/吨左右，折算进口成本在2620元附近，截至4月7日进口利润为2.2元左右。 资料来源：WIND，招商期货 本周FOB鹿特丹价格在295欧元/吨，FOB美湾价格在336.08美元/吨，东南亚地区甲醇价格在342.5美元/吨。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 目前上游煤制甲醇利润持续亏损。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为82.35%，较上周下降上升0.87个百分点，较去年同期上升5.13个百分点；西北地区的开工负荷为89.30%，较上周下降1.53个百分点，较去年同期上升6.18个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：本周海外甲醇装置总开工率上升。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周最新国内沿海MTO开工负荷在79.2%，较上周持平。 (三)需求端-传统下游 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 根据卓创数据，本周最新沿海地区库存在62.8万吨，环比上升6.2万吨，涨幅在10.95%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.4万吨附近。进口船货集中卸货入库，本周沿海库存显著累积。 (二)内地主产区库存结构 本周内地企业库存小幅增加，周内企业库存减少的有华东、华北、华中地区，区域内企业多积极出货维持低位库存运行。西北、西南地区库存增加，其中西南地区库存涨幅明 显，因区域内部分装置重启供应增加，同时部分企业运输受限，导致企业库存大幅上涨。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量大幅上升，约为31.99万吨。其中华东地区进口船货到港量为28.03万吨，华南地区为3.96万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 简介 吕杰：招商期货策略研究员，历任某500强中国采购部，某大型贸易公司期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。