地缘溢价挤出，供需重塑探寻弱平衡：2026甲醇半年度展望

2026甲醇半年度展望 2026年6月17日 地缘溢价挤出，供需重塑探寻弱平衡 国联期货研究所 摘要 研究所 2026年上半年，甲醇市场呈现显著的“地缘驱动”特征，行情随中东局势的升级与缓和经历了大幅的冲高与回落。 交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 展望下半年，甲醇市场将回归基本面与宏观地缘的深度博弈。成本端，动力煤受常态化安监与进口缩量双重挤压，维持紧平衡格局，厄尔尼诺引发的极端天气将提供阶段性需求支撑；供应端，国内新增产能多配套下游装置且面临四季度限气约束，实质增量有限，核心变量在于美伊局势演变下伊朗货源的集中回归节奏；需求端，核心下游MTO行业受利润收窄、原料供给偏紧制约，整体开工承压；外采甲醇制烯烃装置后续能否顺利重启，仍取决于盈利修复节奏与甲醇原料保障情况，传统下游（醋酸、BDO、甲醛等）整体呈现供需宽松与弱势分化的特征。 分析师： 王军龙从业资格证号：F03120816投资咨询号：Z0022960 相关研究报告： 综合来看，下半年甲醇市场将在进口增量预期与成本刚性支撑的拉锯中，探寻新的价格弱平衡。 《下游需求专题（一）：传统下游梳理》《下游需求专题（二）：MTO》《下游需求专题（三）：燃烧需求》《甲醇2025年展望：海阔凭鱼跃》 策略 MA2701参考区间2350～2700元/吨，区间上下边际根据煤价、MTO利润等动态调整，空单持有 风险关注点 美伊关系再度恶化、伊朗发船恢复不及预期、宏观风险 目录 一、2026年上半年行情回顾.................................................................-5-二、煤炭供需紧平衡，极端天气筑牢底部支撑..................................................-5-2.1内贸安监常态化，进口结构性缩量....................................................-5-2.2电力韧性强劲凸显，非电需求分化运行................................................-7-2.3库存压力不大，或延续季节性........................................................-8-三、国内增量有限且存季节扰动，进口聚焦中东地缘博弈........................................-8-3.1利润驱动高开工，下半年新产能增量有限..............................................-8-3.2地缘风险扰动持续，远月关注伊朗货源回归...........................................-10-四、MTO利润承压拖累开工，传统下游面临弱势分化...........................................-11-4.1利润承压、原料约束成为核心矛盾...................................................-11-4.2关注其他下游产能投放情况.........................................................-12-五、历史低位夯实支撑，远期走势受制进口...................................................-15-六、缩量预期托底当前高利润，谨防供需逆转带来的回调压力...................................-16- 图表目录 图1：甲醇期货主力合约、现货价格走势图....................................................-5-图2：原煤产量累计值（万吨）..............................................................-6-图3：原煤产量当月值（万吨）..............................................................-6-图4：动力煤产量当月值（万吨）............................................................-6-图5：钢厂铁水产量（万吨）................................................................-6-图6：全社会用电量（万千瓦时）............................................................-7-图7：太阳能、风电累计装机量（万千瓦）....................................................-7-图8：甲醇月度开工率（%）.................................................................-7-图9：尿素月度开工率（%）.................................................................-7-图10：水泥开工率（%）....................................................................-8-图11：钢厂铁水产量（万吨）...............................................................-8-图12：煤制甲醇利润（元/吨）..............................................................-9-图13：甲醇开工率（%）....................................................................-9-图14：甲醇月度产量（万吨）...............................................................-9-图15：天然气制甲醇开工率（%）............................................................-9-图16：甲醇进口量（万吨）................................................................-10-图17：海外甲醇开工率（%）...............................................................-10-图18：MTO产量（万吨）...................................................................-12-图19：MTO开工率（%）....................................................................-12-图20：醋酸开工率（%）...................................................................-12-图21：醋酸产量（万吨）..................................................................-12-图22：BDO开工率（%）....................................................................-13-图23：BDO产量（万吨）...................................................................-13-图24：甲醛开工率（%）...................................................................-14-图25：甲醛产量（万吨）..................................................................-14-图26：MTBE开工率（%）...................................................................-14-图27：MTBE产量（万吨）..................................................................-14-图28：出口量（万吨）....................................................................-15-图29：社会库存（万吨）..................................................................-15-图30：企业库存（万吨）..................................................................-15-图31：港口库存（万吨）..................................................................-16-图32：下游企业原料库存（万吨）..........................................................-16-图33：港口基差（元/吨）.................................................................-17-图34：煤制甲醇利润（元/吨）.............................................................-17-图35：跟踪MTO企业利润（元/吨）.........................................................-17-图36：进口利润（元/吨）.................................................................-17- 表1：2026年甲醇产能投放计划（万吨/年）.........................................................................................................-9-表2：2026年MTO产能投放计划（万吨/年）.......................................................................................................-11-表3：2026年醋酸产能投放计划（万吨/年）.......................................................................................................-12-表4：2026年BDO产能投放计划（万吨/年）........................................................................