沥青周度行情分析：成本油价支撑，沥青走势振荡

海证期货研究所2024年4月12日1——沥青周度行情分析成本油价支撑，沥青走势振荡 2沥青核心观点➢供应端：截至4月12日当周，全国石油沥青装置开工率环比下降0.86个百分点至30.83%，其中，山东下降0.04个百分点至27.37%；长三角增加4.2个百分点至43.11%。山东地区的齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，日产2000吨左右，4月10-24日转产渣油，正常出货，库存中位，本月重交排产3.1万吨；菏泽东明石化一套300万吨/年常减压装置目前正常生产沥青，日产4000吨左右，中旬以后炼厂生产沥青有降量计划，4月预计排产7万吨；华北地区的河北鑫海两套常减压装置生产沥青，日产1万吨，4月份计划排产30万吨。➢需求端：截至4月12日当周，国内沥青出货量27.82万吨，环比下降1.7万吨；道路改性沥青开工率22%，环比持平；防水卷材沥青开工率30%，环比持平。华东与华南出货量减少，华东主要是月初主营批量优惠取消，叠加降雨天气影响；华南则是主营周内发船减少，加之天气影响汽运出货。分地区来看，山东下游用户多刚需拿货，随着价格走高，资源外流受到一定限制，个别炼厂提货量较为一般；华北贸易商无出货压力，资金问题仍影响终端，需求低迷，前期部分合同尚未到期，中下游用户不急于出货；华东受限于资金不足，动工项目少，沥青实际用量有限，社会库存偏高，继续采购意愿低迷；东北气温略有回升，终端需求暂未启动，炼厂出货意愿较差，中下游用户按计划入库河北资源；西北主力炼厂出货转淡，疆外少量刚需释放，带动疆外部分地区社会库存消耗，实际需求偏弱，疆内外中下游用户前期备货较为充足；华南受降雨天气影响，终端项目动工受阻，中下游用户采购积极性不佳，主力炼厂为刺激下游接货，出台优惠政策，部分炼厂出货情况有所好转，资源多转入周边社会库；西南受资金方面影响，终端需求释放有限，贸易商少量出货，社会库存消耗缓慢。➢库存端：炼厂沥青小幅累库，炼厂库存持续转移至社会库，社会库亦持续累库。➢整体来看，成本端原油价格有支撑，近期沥青单边以振荡思路对待；沥青裂解处于偏低水平，油价走势偏强，短期沥青裂解或继续低位盘整，中长期关注做多沥青裂解机会；买弘润沥青现货空BU2404期现无风险套利持有至到期，BU2405、BU2406、BU2407期现套利观望；BU2404-2405、BU2405-2406、BU2406-2407、BU2407-2408套利暂且观望；卖出行权价3680的BU2406看跌期权继续持有，注意风险控制。 ➢截至4月12日当周，全国石油沥青装置开工率为30.83%（-0.86%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为27.37%（-0.04%）、43.11%（+4.2%）、46.26%（-8.02%）、23.8%（±0%）、28.42%（+5.22%）、20.85%（-4.96%）。➢山东地区的齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，日产2000吨左右，4月10-24日转产渣油，正常出货，库存中位，本月重交排产3.1万吨；菏泽东明石化一套300万吨/年常减压装置目前正常生产沥青，日产4000吨左右，中旬以后炼厂生产沥青有降量计划，4月预计排产7万吨；华北地区的河北鑫海两套常减压装置生产沥青，日产1万吨，4月份计划排产30万吨。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3一、供应角度：国内沥青开工率下降0.86个百分点至30.83%0%50%100%147101316192225283134374043464952国内沥青总开工率（%）2018201920202021202220232024050100147101316192225283134374043464952国内沥青周度总产量（万吨）2018201920202021202220232024 资料来源：百川资讯，海证期货研究所4一、供应角度：炼厂沥青开工偏低0%50%100%1591317212529333741454953山东沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953长三角沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953华南西南沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953东北沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953西北沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953华北华中沥青开工率（%）2018201920202021202220232024 资料来源：百川资讯，海证期货研究所5一、供应角度：沥青周产量亦不高010201591317212529333741454953华北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402040601591317212529333741454953华东沥青周度产量（万吨）20182019202020212022202320240510151591317212529333741454953华南沥青周度产量（万吨）2018201920202021202220232024010201591317212529333741454953东北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402461591317212529333741454953西北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402461591317212529333741454953西南沥青周度产量（万吨）2018201920202021202220232024 6一、供应角度：中国沥青装置检修统计表（产能：万吨/年，检修天数：天，检修损失量（吨）资料来源：隆众资讯，海证期货研究所生产企业检修装置产能检修时间结束时间检修天数检修损失量检修原因齐鲁石化常减压1502024年4月10日2024年4月24日1428000转产江苏新海常减压1402024年4月1日未定3090000常规停产宁波科元常减压1302024年3月24日未定3060000常规停产山东胜星常减压1702024年3月26日未定30105000常规停产山东汇丰常减压702024年3月23日2024年4月15日1513500常规停产中海四川常减压352024年3月20日未定3030000常规停产北海和源常减压352024年3月20日未定3015000常规停产新疆美汇特常减压802024年3月16日未定3030000常规停产珠海华峰常减压602024年1月20日未定3030000常规停产新疆法康尼常减压102024年1月22日未定304500常规停产东方华龙常减压1502024年1月4日2024年4月20日2030000转产沧州鑫高源常减压502024年1月5日未定3024000常规停产山东源润常减压502023年12月24日未定3045000常规停产日照岚桥常减压1502023年12月17日未定30120000常规停产河北凯意常减压1802023年11月28日未定30150000常规停产河北伦特常减压902023年11月22日未定3060000常规停产山东海右常减压1802023年11月16日未定3075000转产宁波博汇常减压302023年11月11日未定309000转产中油秦皇岛常减压802023年11月4日未定3024000常规停产无棣鑫岳常减压1002023年11月1日未定3060000常规停产盘锦宝来常减压2002023年11月8日未定3030000常规停产新疆天之泽常减压302023年10月26日未定309000常规停产沧州金承常减压502023年10月26日未定3015000常规停产塔河炼化常减压502023年10月5日未定3015000常规停产辽宁臻德常减压302023年9月25日未定3015000常规停产辽宁华路常减压602023年9月27日未定3015000常规停产乌苏明源常减压202023年9月1日未定309000常规停产沧州鑫泉常减压702023年4月15日未定3021000常规停产总计24507991132000 ➢11月，全国公路建设2432.89亿元，环比下降174.11亿元，同比下降13.1%。➢2月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量69台，环比增加11台，同比下降44台。资料来源：wind，海证期货研究所7二、需求角度：沥青需求一般01000200030004000123456789101112全国公路建设当月值（亿元）2015201620172018201920202021202220230200400600123456789101112主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值（台）2015201620172018201920202021202220232024 分地区来看：➢山东：下游用户多刚需拿货，随着价格走高，资源外流受到一定限制，个别炼厂提货量较为一般；➢华北：贸易商无出货压力，资金问题仍影响终端，需求低迷，前期部分合同尚未到期，中下游用户不急于出货；➢华东：受限于资金不足，动工项目少，沥青实际用量有限，社会库存偏高，继续采购意愿低迷；➢东北：气温略有回升，终端需求暂未启动，炼厂出货意愿较差，中下游用户按计划入库河北资源；➢西北：主力炼厂出货转淡，疆外少量刚需释放，带动疆外部分地区社会库存消耗，实际需求偏弱，疆内外中下游用户前期备货较为充足；➢华南：受降雨天气影响，终端项目动工受阻，中下游用户采购积极性不佳，主力炼厂为刺激下游接货，出台优惠政策，部分炼厂出货情况有所好转，资源多转入周边社会库；➢西南：受资金方面影响，终端需求释放有限，贸易商少量出货，社会库存消耗缓慢。资料来源：百川资讯，海证期货研究所8二、需求角度：受资金影响，终端需求偏弱，随着气温好转，部分地区需求或将稍有回升 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所9二、需求角度：沥青出货量有所回落0204060147101316192225283134374043464952中国沥青出货量（万吨）20202021202220232024050100147101316192225283134374043464952道路改性沥青开工率（%）201920202021202220232024050100150147101316192225283134374043464952防水卷材沥青开工率（%）201920202021202220232024➢截至4月12日当周，国内沥青出货量27.82万吨，环比下降1.7万吨；道路改性沥青开工率22%，环比持平；防水卷材沥青开工率30%，环比持平。华东与华南出货量减少，华东主要是月初主营批量优惠取消，叠加降雨天气影响；华南则是主营周内发船减少，加之天气影响汽运出货。 ➢4月12-21日，江汉、江淮西部、江南、华南大部、四川盆地、贵州大部及西藏东南部等地累计降水量有50～120毫米，其中湖南中南部部、江西东部、福建西北部、广西北部、广东北部等地的部分地区有150～200毫米，局地超过250毫米；新疆西北部、西北地区东部、华北西部、黄淮西部和南部等地累计降水量有15～30毫米，其中陕西南部局地超过50毫米；上述大部分地区降水量较常年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上。全国大部地区平均气温较常年同期偏高2～3°C，其中华北、东北地区东部、黄淮东部等地的部分地区偏高4°C以上。➢12-14日，江汉东部、江南等地有中到大雨，部分地区有暴雨，局地大暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风或冰雹等强对流天气。此外，12日新疆北部部分高海拔地区