沥青周度行情分析：山东华北限量或有所缓解，成本端支撑减弱

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2024年10月18日 沥青核心观点 ➢供应端：截至10月18日当周，全国石油沥青装置开工率为30.38%，环比增加0.24个百分点，处于往年同期低位。山东地区的海右石化7月25日间歇停产沥青，10月11日恢复沥青生产，12日开始库存出货，14日沥青出新成品，日产2000吨左右；齐鲁石化10月12日晚转产渣油，为期一周左右，日产2500吨，10月份沥青重交排产3.5万吨；东明石化10月18日复产沥青，预计19-20出成品，沥青正常生产时日产4000吨；华北地区的沧州鑫高源石化10月15日停产沥青，具体开工时间待定；华东地区的江苏新海石化10月14-17日生产一批沥青，10月17日停产，下一批沥青计划10月25日左右生产，沥青正常生产时日产3500-4500吨左右，10月份排产预计4-5万吨；华南地区的珠海华峰炼厂10月11日装置点火，但因原料问题，未能产出合格产品，后续暂无沥青生产计划，沥青正常生产时日产700-1000吨；西南地区的云南石化10月6日复产沥青，日产2000-3000吨不等，10月份沥青产量6万吨。 ➢需求端：截至10月18日当周，国内沥青出货量24.87万吨，环比下降1.1万吨；道路改性沥青开工率32.18%，环比下降0.32个百分点；防水卷材沥青开工率36%，环比增加2个百分点，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期。北方地区少量赶工项目支撑炼厂及贸易商出货，其他地区受限于资金，需求一般。 ➢库存端：炼厂沥青小幅去库，市场消耗社会库资源。 ➢单边：原油价格下行，叠加沥青需求表现一般，绝对价格以偏弱思路对待； ➢跨品种套利：山东华北限量出货或将有所缓解，前期小幅推高的裂解或将再次低位盘整，沥青裂解套利机会暂且观望； ➢期现套利：BU2411、BU2412、BU2501、BU2502、BU2503、BU2504基差已处于历史同期高位，期现反套轻仓持有，需注意风险控制； ➢跨期套利：BU2411-2412、BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504均暂且观望； 一、供应角度：国内沥青开工率环比增加0.24个百分点至30.38% ➢截至10月18日当周，全国石油沥青装置开工率为30.38%（+0.24%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为26.56%（-5.62%）、38.20%（+6.56%）、27.73%（+0.71%）、26.85%（+1.06%）、41.30%（+5.22%）、31.53%（+3.24%）。 ➢山东地区的海右石化350万吨/年常减压装置于7月25日间歇停产沥青，10月11日恢复蒸汽加温，12日开始库存出货，14日沥青出新成品，日产2000吨左右，库存中低位；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，10月12日晚转产渣油，为期一周左右，日产2500吨，库存中低位，10月份沥青重交排产3.5万吨。东明石化一套300万吨/年常减压装置于10月18日复产沥青，预计19-20出成品，沥青正常生产时日产4000吨，当前正常库存出货，库存中低位。 ➢华北地区的沧州鑫高源石化一套常减压装置于10月15日停产沥青，具体开工时间待定。 ➢华东地区的江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置10月14-17日生产一批沥青，10月17日停产，下一批沥青计划10月25日左右生产，沥青正常生产时日产3500-4500吨左右，10月份排产预计4-5万吨。 ➢华南地区的珠海华峰炼厂100万吨/年常减压装置，沥青产能60万吨/年，10月11日装置点火，但因原料问题，未能产出合格产品，后续暂无沥青生产计划，沥青正常生产时日产700-1000吨。 ➢西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置10月6日复产沥青，日产2000-3000吨不等，10月份沥青产量6万吨。3 资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所 ➢8月，全国公路建设2123.21亿元，环比增加59.09亿元，同比下降16.40%。 ➢9月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量108台，环比增加10台，同比增加22台。 二、需求角度：北方地区少量赶工项目支撑炼厂及贸易商出货，其他地区受限于资金，需求一般 分地区来看： ➢山东：终端部分项目赶工提振刚需，有指定项目支撑出货，个别主力地炼释放少量月底合同，限量情况略有缓解；➢华北：终端有部分赶工需求，利好炼厂及贸易商出货，主力炼厂持续限量发货，终端仍有少量项目收尾，支撑炼厂及贸易商出货；➢华东：部分地区有少量降雨天气，终端需求释放缓慢，成交一般，主营炼厂外放量或有所提升；➢东北：存在部分赶工需求，利好炼厂及贸易商出货，主力炼厂部分资源流入改性厂，部分资源流入终端，部分贸易商前期高价资源陆续出货，终端仍有少量项目收尾，刚需支撑厂家出货；➢西北：天气逐渐寒冷，施工受阻，市场需求逐渐接近尾声，社会库存消耗缓慢，中下游采购刚需为主，疆内仍有部分赶工项目，支撑主力炼厂出货；➢华南：需求平稳，部分炼厂汽运出货一般，整体需求不及往年同期；➢西南：受资金问题限制，沥青实际用量有限，炼厂汽运及管输至周边社会库，贸易商及前沿库少量资源出货。 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至10月18日当周，国内沥青出货量24.87万吨，环比下降1.1万吨；道路改性沥青开工率32.18%，环比下降0.32个百分点；防水卷材沥青开工率36%，环比增加2个百分点。华南及山东出货量增加较多，华南主营炼厂多以发船为主，炼厂出货相对顺畅，山东价格连续上涨，业者采购积极性尚可，北方部分终端项目赶工需求支撑，华东出货量减少，主力炼厂取消优惠后，业者刚需出货为主。 二、需求角度：未来十天中东部有大范围降温降水天气 ➢10月18-27日，新疆北部、西南地区东部、江汉、黄淮东部、江南西部、华南西部等地累计降水量有10～30毫米，部分地区有50～70毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多，东部大部地区降水偏少。 ➢华北、东北地区、黄淮、江淮、江南大部及新疆等地平均气温较常年同期偏低1～3℃，中部大部地区和江南东南部、华南等地平均气温偏高2℃左右。 ➢18日，强冷空气继续影响长江以北大部地区，西北地区东部、东北地区、华北中东部、黄淮东部、江淮、江汉东部、江南东北部等地部分地区下降8～10℃，部分地区下降10～12℃，局地14℃以上。华北、东北地区、黄淮等地大部伴有4～6级风，阵风7～9级，东部海域有7～9级风，阵风9～11级。河北东部、山东、四川中东部、重庆西部、贵州中北部、湖南中南部、江西中西部、广西中东部、广东西部等地部分地区有中到大雨，其中，山东中东部、贵州北部、湖南中部等地部分地区有暴雨。新疆西北部、西藏东南部等地部分地区有中到大雪或雨夹雪，局地暴雪或大暴雪。 ➢19-21日，受另一股冷空气东移影响，西北地区东部、西南地区东部、江汉、黄淮、江南西部和北部等地还有小到中雨（雪），局地大雨；新疆北部、青藏高原、华北北部和西部山区有小到中雪或雨夹雪。20-22日，中东部地区将先后有4～6℃降温，北方局地降温可达8～10℃。 二、需求角度：未来十天中东部有大范围降温降水天气 ➢截至10月18日当周，国内沥青厂家库存170.97（-1.92）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为28.2（+0.21）、91.95（-2.08）、8.81（-0.79）、14.14（+0.35）、19.76（+0.18）、4.1（+0.1）、4.01（+0.11）万吨。 ➢截至10月18日当周，国内沥青社会库存89.31（-7.44）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存 分别 为3.39（-0.7）、39.77（-4.09）、9.04（-0.52）、4.87（-0.42）、6.02（-0.54）、19.79（-0.58）、6.43（-0.59）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢截至10月18日当周，沥青毛利-121元/吨（+57），沥青生产成本3671元/吨（+48），国内稀释沥青港口库存26.8万吨（-18.7），沥青生产毛利低位，稀释沥青港口库存处于低位，继续关注委内瑞拉石油流向。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!