沥青周度行情分析：炼厂限量支撑价格，需求逐步进入尾声

海证期货研究所2024年11月22日 沥青核心观点 ➢供应端：截至11月22日当周，全国石油沥青装置开工率为31.86%，环比增加1.2个百分点，处于往年同期低位。山东地区的齐鲁石化11月18日沥青停产，并短期转产渣油，预计11月25日沥青恢复生产；华北地区的中油秦皇岛计划12月初停产沥青，2025年3月初恢复生产；河南丰利石化11月19日装置转产渣油，原日产1000-1500吨，计划转产1周左右，具体复产时间待定，12月排产计划2-3万吨；东北地区的辽宁宝来生物能源12月无复产沥青计划，月度闲置产能8.3万吨；华南地区的珠海华峰10月11日装置点火，11月14日正常出货，日产800-1500吨，11月份沥青排产1.5万吨。 ➢需求端：截至11月22日当周，国内沥青出货量24.98万吨，环比下降4.52万吨；道路改性沥青开工率25%，环比下降2个百分点；防水卷材沥青开工率30%，环比下降0.5个百分点，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期。当前，部分地区仍有少量项目赶工，东北和西北中下游等待冬储政策出台。 ➢库存端：炼厂沥青库存小幅下滑，市场消耗社会库资源，库存不高，市场等待冬储合同释放。 ➢单边：部分地区存在赶工需求叠加炼厂沥青限量，价格有支撑，但需求逐步进入尾声，仍以振荡思路对待； ➢跨品种套利：沥青裂解机会暂且观望； ➢期现套利：BU2412、BU2501、BU2502、BU2503、BU2504、BU2505期现套利暂且观望； ➢跨期套利：BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505均暂且观望； ➢期权：暂且观望。 一、供应角度：国内沥青开工率环比增加1.2个百分点至31.86% ➢截至11月22日当周，全国石油沥青装置开工率为31.86%（+1.2%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为27.8%（-0.9%）、35.04%（+5.21%）、49.13%（+12.63%）、27.38%（±0%）、37.54%（-8.35%）、25.93%（-3.64%）。 ➢山东：齐鲁石化11月18日沥青停产，并短期转产渣油，预计11月25日沥青恢复生产。 ➢华北：中油秦皇岛计划12月初停产沥青，2025年3月初恢复生产，目前消耗库存，出货稳定。河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置于2024年11月19日装置转产渣油，原日产1000-1500吨，计划转产1周左右，具体复产时间待定，目前正常库存出货，库存低位，12月排产计划2-3万吨。 ➢东北：辽宁宝来生物能源沥青产能100万吨，12月无复产沥青计划，月度闲置产能8.3万吨。 ➢华南：珠海华峰100万吨/年常减压装置，沥青产能60万吨/年，10月11日装置点火，11月14日正常出货，日产800-1500吨，11月份沥青排产1.5万吨。 ➢9月，全国公路建设2386.64亿元，环比增加263.42亿元，同比下降5.63%。 ➢10月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量85台，环比下降23台，同比下降9台。 二、需求角度：部分地区仍有少量项目赶工，东北和西北中下游等待冬储政策出台 分地区来看： ➢华北：河北重污染天气预警解除，需求赶工略有增加，河北炼厂70#沥青限量较为严重，炼厂释放明年1-2月远期合同，价格相对较高，临近月底，到期合同增多，需求持续偏弱，市场继续释放低价冬储资源； ➢华东：部分项目赶工支撑需求，主力炼厂主发船运； ➢东北：气温下降，终端项目施工基本停滞，中下游用户暂无备货计划，中下游等待炼厂出台冬储政策； ➢西北：气温下降，终端项目陆续停滞，零星收尾项目有采购需求，中下游采购低价资源为主，高价资源出货不畅，主力炼厂部分资源移至社会库，市场即将进入冬储环节，中下游静等冬储政策； ➢华南：刚需平稳，部分地区项目施工对炼厂及贸易商出货有一定支撑，部分地区受台风影响，炼厂出货以及终端项目施工受阻，市场需求总量相对较为有限，中下游对高价资源接受度不高，采购仍较为谨慎； ➢西南：云贵需求稳定，缓慢释放，难有较大提升，社会库存消化速度较为缓慢，影响中下游采购积极性；川渝雨水天气，终端需求一般。 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至11月22日当周，国内沥青出货量24.98万吨，环比下降4.52万吨；道路改性沥青开工率25%，环比下降2个百分点；防水卷材沥青开工率30%，环比下降0.5个百分点。山东、东北出货量减少较为明显，山东部分炼厂间歇转产渣油，供应小幅下滑，部分货源限量出货，东北气温抑制下游施工，终端需求走弱明显，炼厂出货受阻。 二、需求角度：未来十天寒潮将影响我国大部地区东北地区内蒙古将有强降雪 ➢11月22日-12月1日，新疆北部、西北地区中东部、华北、东北地区、黄淮、江淮及内蒙古中东部等地累计降水量有5～20毫米，内蒙古东部、东北地区北部和东部局地30～50毫米；西南地区、江汉、江南中西部以及西藏东部、广西东南部、广东、海南岛、台湾岛等地累计降水有25～60毫米，其中广西东南部、广东西南部、四川南部、西藏东部、台湾岛东部等地部分地区有70～130毫米，上述大部地区降水量较常年同期偏多，我国其余地区降水偏少。 ➢未来10天，新疆西北部、东北地区中北部、内蒙古东部、西藏等地平均气温较常年同期偏高1～3℃，新疆东部、西北地区东南部、西南地区东部、江南东部及广东等地气温偏低1～2℃，我国其余大部地区气温接近常年同期。23-27日寒潮将影响我国大部地区，气温下降明显，28日前后最低气温0℃线将南压至长江中下游一带，之后，北方大部地区气温回升缓慢，南方气温明显回升。 ➢23-27日，寒潮将影响我国大部，气温普遍下降6～10℃，西北地区东部、内蒙古、华北北部、东北地区等地的部分地区降温12℃以上，28日前后最低气温0℃线将南压至长江中下游一带；并伴有4～6级风、阵风7～9级；西北地区大部、内蒙古、华北西部和北部、东北地区及黄淮东部等地将先后出现降雪或雨转雨夹雪或雪，部分地区有大到暴雪，其中，内蒙古东北部、黑龙江局地有大暴雪；华北中南部、黄淮大部及以南地区有小到中雨，局地大雨或暴雨。➢28-30日，西藏东部、青海南部、川西高原等地有小到中雪或雨夹雪，局地大雪。 ➢12月1日前后，新一股冷空气影响中东部大部地区，气温普遍下降6～8℃，长江以北局地10℃以上。12 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 二、需求角度：未来十天寒潮将影响我国大部地区东北地区内蒙古将有强降雪 ➢截至11月22日当周，国内沥青厂家库存160.93（-2.76）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为26.09（+0.11）、84.06（-2.6）、8.45（-1.05）、18.14（+1.2）、16.34（-0.56）、3.7（+0.2）、4.15（-0.06）万吨。 ➢截至11月22日当周，国内沥青社会库存65.56（-2.22）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为1.61（-0.16）、28.57（-1.36）、7.17（+0.55）、3.42（-0.17）、5.47（+0.1）、15.01（-0.77）、4.3（-0.41）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢截至11月22日当周，沥青毛利-109元/吨（-21），沥青生产成本3509元/吨（+1），国内稀释沥青港口库存26.6万吨（-7.7），沥青生产毛利低位，稀释沥青港口库存处于低位，美国大选结果落地，特朗普当选，关注后续是否重新制裁伊朗、委内瑞拉，从而影响重油供应。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!