原油沥青周报：原油：地缘支撑油价走高，关注需求和宏观承受度，沥青：供需预期好转，炼厂库存维持去化

原 油：地 缘 支 撑 油 价 走 高 ， 关 注 需 求 和 宏 观 承 受 度沥 青：供 需 预 期 好 转 ， 炼 厂 库 存 维 持 去 化 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 2024年4月7日 1、行情回顾 本周国际油价上涨，主要的利好因素在于近期供应端地缘风险升温，伊朗驻叙利亚大使馆遇袭，而乌克兰正频繁攻击俄罗斯炼厂，沙特上调亚洲OSP官价，美国非农数据再超预期，美国经济数据仍显韧性，在宏观和地缘利好刺激下油价持续上行。 沙特上调2024年5月至亚洲OSP官价 上周内外盘价差维持震荡，B-W价差震荡偏弱，EFS价差震荡 上周WTI和Brent月差继续走高，SC月差震荡 截至4月2日布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比增加 原油周内资讯 •墨西哥总统洛佩斯表示，关于墨西哥国家石油公司削减原油出口的报道“不属实”，随着国内炼油能力的增加，该公司出口将进行调整。 •以色列总理内塔尼亚胡：伊朗及其代理人多年来针对以色列采取行动，因此以色列正在对伊朗及其代理人采取行动。 •能源咨询公司RystadEnergy：只要美国政府本月不重新对委内瑞拉石油行业实施制裁，委内瑞拉的石油产量到今年年底可能会超过100万桶/日 •市场消息：沙特阿美将5月销往亚洲的阿拉伯轻质原油价格上调至较基准油价升水2美元/桶。 •当地时间4月6日，乌克兰国防部情报总局在其官方社交平台上发布消息称，4月6日凌晨炸毁俄罗斯罗斯托夫州一条输油管道，该设施被用于军事目的。对此，俄方暂无回应。 •据国际文传电讯社：因洪水导致当地大坝决堤，俄罗斯奥伦堡州奥尔斯克炼油厂（ORSK）暂停运作。 •据伊朗塔斯尼姆通讯社：伊朗最高领袖的一名高级顾问说，以色列大使馆“不再安全”。市场消息：伊朗半官方新闻机构学生通讯社（ISNA）公布了9种可以打到以色列的伊朗导弹的名称和图片。以色列国防部长：准备工作已经完成，以应对有关伊朗可能出现的任何情况。 2、供应分析 2024年3月OPEC产量环比增加1万桶/日 ⚫4月3日讯，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议结束。代表称，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）不建议改变石油政策。JMMC将于6月1日举行下一次会议。欧佩克+再次要求更好地遵守减产协议。 ⚫据彭博，2024年3月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2686万桶/日，环比2024年2月（除去安哥拉）增加1万桶/日. OPEC部分成员国原油产量 OPEC部分成员国原油产量 主产国原油出口供应情况 上周美国原油周度产量环比持平为1310万桶/日 美国能源部回补SPR的计划正在进行 截至3月29日当周，美国战略石油储备库存环比+59.1万桶为363.64百万桶。拜登政府紧急宣布，不会继续推进补充战略石油储备（SPR）的最新计划。 4、需求分析 美国3月非农数据超预期，美联储降息预期降温 美国2024年3月新增非农就业30.3万人，预期21.4万人，前值小幅下修至27万人；劳动参与率超预期回升0.2pct至62.7%，失业率下行0.1pct至3.8%。3月小时工资同比增速较前值回落0.2pct至4.1%，环比增速回升0.1pct至0.3%。 3月非农就业数据公布后，互换市场下调2024年美联储降息预期，美国利率期货定价美联储2024年将降息两次，将6月降息概率减少至54.5%，数据公布前为59.8%。互换市场将完全定价美联储首次降息的日期从7月推迟至9月。 19美联储官员讲话-理事鲍曼：现在还不是降低利率的时候。洛根：考虑到通胀上行风险，认为现在谈论降息为时过早。很快美联储就可以决定何时放缓缩表。 欧央行或于6月份开启降息 欧洲央行管委森特诺：我们已经到达抗击通胀过程的尾声。我们不应再让经济活动负担过重。不能排除在4月份降息。欧洲央行管委霍尔茨曼：正在为降息做准备。6月份的新信息可能会打开降息的大门。欧洲央行管委内格尔：在暑假前，我们很可能会看到首次降息。6月降息的概率高于4月。欧洲央行管委森特诺：目前不讨论欧元区衰退问题，欧元区经济一直处于停滞状态。欧元区3月制造业PMI初值45.7，前值46.5，预期47；欧元区3月服务业PMI初值51.1，前值50.2，预期50.5。欧元区3月综合PMI初值公布49.9，前值49.2，预期49.7。 欧美成品油裂解价差维持震荡 亚洲成品油裂解价差震荡偏弱 美国炼厂开工环比回升，成品油消费环比增加 上周新加坡油品库存环比下降 上周主营炼厂开工环比持平，地炼开工环比持平 国内汽柴油产量 5、供需展望 全球各区库存情况汇总 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存环比变化：美国累库，欧洲库存增加，日本库存持平，中国港口库存增加 观点 ⚫近期供应端地缘风险升温，伊朗驻叙利亚大使馆遇袭，而乌克兰正频繁攻击俄罗斯炼厂。OPEC+代表认为应保持现有的产量政策，俄罗斯方面也命令企业在6月底之前达到900万桶/日的生产目标，叠加美国汽油消费仍有季节性转好预期，原油供需平衡表预期偏紧。油价上升后将测试宏观和需求的承受度，油价上行带来通胀压力，下周美国3月CPI数据公布，或一定程度推后降息预期，谨防宏观避险情绪升温，此外关注需求对高油价的负反馈情况，若成品油消费受到挤压，则油价上行阻力也将显现。地缘风险事件冷却前，油价表现或维持高位，向上风险在于伊朗和利比亚冲突进一步恶化，向下风险在于宏观风险。 策略 ⚫多头注意利润保护，布油运行区间参考85-95美元/桶 沥青 1、行情回顾 •上周沥青盘面在成本支撑下大幅上行。上周油价在地缘风险升温情况下显著走强，国内沥青供应下降、温度回升带动下游需求好转情况下，炼厂库存压力有所减弱，炼厂库存有所去化，供需预期有一定好转预期叠加成本走强，上周沥青盘面上行为主。 2、价差分析 上周沥青现货价格有所上行 上周沥青期现基差震荡为主 3、供需分析 稀释沥青港口库存环比下降，稀释沥青贴水偏强运行 柴油和沥青价差维持高位，焦化料替代效益尚可 地炼理论利润继续走低，上周全国炼厂开工率环比-0.24% 2024年二季度沥青产量预计环比缓慢增加 据百川盈孚最新统计，一季度沥青产量累计为610万吨，同比2023年同期减少了5.77%。 汽柴油消费待好转，汽柴油产品价格低迷进一步影响炼厂综合收益，稀释沥青贴水居高不下情况下，沥青型炼厂延续低利润表现，无配额炼厂的产能或受此影响挤出；另一方面，综合炼厂二季度存在一定检修计划，且炼厂利润未有好转情况下，炼厂开工提升空间有限，二季度沥青产量预计缓慢增加为主。 沥青表观消费持续修复 上周沥青仓库仓单环比增加 观点 沥青生产效益仍然不佳，在沥青型炼厂低开工和主营炼厂降负背景下，沥青供应增加空间或有限；随着天气好转，下游需求尚处于恢复中，高频数据显示近期沥青需求出现一定好转迹象，关注需求好转持续性，近期沥青炼厂库存已有一定去化表现。在供应低位、需求持续好转背景下，沥青基本面或有一定好转预期，成本若继续走强或带动沥青延续强势表现，同时关注沥青裂解价差修复机会。 ◆策略 ⚫单边区间操作，06合约参考3750-3850元/吨；关注低位做多沥青裂解价差机会 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks