原油沥青周报：原油：地缘扰动有所降温，关注需求和宏观情绪变化 沥青：需求恢复不及预期，基本面难言好转

原 油：地 缘 扰 动 有 所 降 温 ， 关 注 需 求 和 宏 观 情 绪 变 化沥 青 ：需 求 恢 复 不 及 预 期 ， 基 本 面 难 言 好 转 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 2024年4月20日 1、行情回顾 上周油价高位回落，周初以色列没有对伊朗袭击做出回应，市场对伊以冲突扩大化的担忧逐渐降温，油价缓慢回吐地缘溢价，周五伊朗遭遇以色列袭击的消息使得盘面一度拉涨，但随着伊朗声明核设施未受损坏，油价回吐涨幅。基本面层面，上周EIA库存数据显示美国原油连续累库，成品油去库但成品油消费整体疲弱，需求担忧有所显现。 月初沙特上调2024年5月至亚洲OSP官价 上周内外盘价差冲高回落，B-W价差、EFS价差震荡 截至4月16日布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比下降 2、供应分析 4月19日，伊朗突发爆炸，美国称以色列打击伊朗设施。伊朗伊斯兰革命卫队表示伊朗将针对以色列核设施进行反击。以军证实发动攻击但以色列媒体办公室拒绝承认，伊朗官方媒体证实以色列发动了袭击，并表示使用无人机的“破坏”行动失败了。伊朗官员称没有立即报复的计划。伊拉克内政部消息人士20日说，伊拉克两处军事基地当天凌晨遭到袭击。美国军方称，关于美国在伊拉克进行空袭的报道不属实。华尔街日报：拜登政府考虑为以色列提供逾10亿美元新武器。美国国务卿布林肯：我们不能支持在拉法的重大军事行动。IMF：预计欧佩克+将从7月开始逐步提高石油产量。 2024年3月OPEC产量环比增加1万桶/日 ⚫4月3日讯，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议结束。代表称，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）不建议改变石油政策。JMMC将于6月1日举行下一次会议。欧佩克+再次要求更好地遵守减产协议。 ⚫据彭博，2024年3月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2686万桶/日，环比2024年2月（除去安哥拉）增加1万桶/日. OPEC部分成员国原油产量 主产国原油出口供应情况 上周美国原油周度产量环比持平为1310万桶/日 美国能源部未来补充SPR的计划暂缓 截至4月12日当周，美国战略石油储备库存环比+64.8万桶为364.88百万桶。 美国白宫高级顾问John Podesta上周二在一个行业会议上被问及战略石油储备（SPR）未来的释放时表示，美国总统拜登将尽其所能确保汽油价格在可承受的水平。 4、需求分析 美国3月通胀超预期，市场预期美联储或于9月开启降息 美联储金融稳定报告：持续通胀被视为最重要的金融稳定风险，对冲基金杠杆升至至少2013年以来的最高水平。美联储-古尔斯比：（被问及潜在的利率上调）如有需要，没有什么是不可考虑的。巴尔金：美国需求健康且经济不过热。美国3月成屋销售下滑，因利率和房价上升令买家离场。美国房产经纪协会NAR周四公布，3月成屋销售总数年化为419万户，下降4.3%。占房屋销售很大一部分的转售3月同比下降3.7%。美国劳工部周四表示，上周初请失业金人数为21.2万人，与上次统计接近持平。今年以来，初请人数一直在19.4万至22.5万之间徘徊。劳动力市场强劲加上通胀高企，导致金融市场和一些经济学家预计美联储可能推迟到9月份才降息，一些经济学家甚至怀疑今年是否会降息。 欧央行或于6月份开启降息 欧洲央行-管委温施：欧洲央行有明确的理由降息两次，7月会议将给出利率路径的信号；管委穆勒：预计6月之后还会有几次降息；管委内格尔：如果前景保持不变，6月份可能会降息。即使开始降息，利率必须保持限制性。 欧元区3月CPI年率终值公布2.4%，前值2.40%，预期2.40%；欧元区3月核心CPI年率终值公布3.1%，前值3.1%，预期3.1%。 上周欧美汽油裂解价差震荡，柴油和航煤裂解价差延续弱势 亚洲成品油裂解价差震荡为主 美国炼厂开工环比微降，汽油和航煤消费环比下降 上周主营炼厂开工环比下降，地炼开工环比持平 上周国内汽油产量环比减少，柴油产量环比减少 上周国内地炼汽油销量环比增加，柴油销量环比下降 上周中国汽油商业库存环比增加，柴油商业库存环比增加 5、供需展望 全球各区库存情况汇总 全球原油浮仓库存环比减少 原油库存环比变化：美国累库，欧洲库存增加，日本库存微降，中国港口库存增加 上周中国INE期货注册仓单环比减少68万桶 ◆观点 市场持续关注地缘局势进展，如若地缘局势降温或未有进一步恶化，短期原油将回吐地缘溢价，市场交易逻辑再度回归基本面。整体而言二季度原油供需平衡表预期仍偏紧，一方面OPEC+决议6月底前保持现有的产量政策，叠加美国汽油消费仍有季节性转好预期，原油基本面仍较乐观。后续关注点在于宏观风险偏好以及需求对高油价的负反馈情况，IMF近期提示油价上涨对于通胀的压力，美联储降息预期推迟后美股也出现走弱，市场风险偏好有所承压，而近期美国汽油有一定疲弱迹象，若成品油消费端的负反馈压力增加，油价的上方压力也将显现。油价高位回落后，基本面支撑下方空间，且地缘风险尚未完全排除，但油价上行则面临一定的宏观风险和需求负反馈压力，预计短期高位震荡运行。 ◆策略 ⚫高位震荡思路，布油运行区间参考84-90美元/桶 沥青 1、行情回顾 •上周沥青期货价格跟随油价高位回落。上周沥青延续供需双弱的基本面格局，且需求恢复偏缓情况下沥青周内延续累库，基本面未有好转；成本端原油高位回落，且美国重启对委内瑞拉制裁后，稀释沥青贴水有走弱预期，期货盘面的成本支撑进一步减弱，沥青盘面在偏弱的成本支撑以及基本面背景下走弱为主。 2、价差分析 上周沥青现货价格小幅上行 上周沥青盘面走跌，现货提价情况下，沥青基差有所走强 3、供需分析 美国重新对委内瑞拉实施石油制裁，稀释沥青贴水有所转弱 拜登政府在确定委内瑞拉总统马杜罗的政权未能履行一项协议，允许在定于7月举行的选举中进行更公平的投票后，重新对委内瑞拉实施了石油制裁，结束了为期六个月的暂缓制裁。周四公布在美国财政部网站上的一份文件显示，虽然财政部允许石油和天然气生产的许可证将到期，但各公司必须在5月31日之前逐步停止生产。美国官员表示，个别公司现在可以申请与委内瑞拉石油和天然气行业活动相关的特定美国许可证，委内瑞拉通用许可证的到期不会影响与石油、天然气行业相关的其他现有授权，例如雪佛龙的许可证。 柴油和沥青价差持稳，焦化料替代效益尚可 地炼理论利润有所好转，上周全国炼厂开工率环比+1.12% 二季度沥青产量预计环比缓慢增加 据百川盈孚最新统计，一季度沥青产量累计为610万吨，同比2023年同期减少了5.77%。 汽柴油消费待好转，汽柴油产品价格低迷进一步影响炼厂综合收益，稀释沥青贴水居高不下情况下，沥青型炼厂延续低利润表现，无配额炼厂的产能或受此影响挤出；另一方面，综合炼厂二季度存在一定检修计划，且炼厂利润未有好转情况下，炼厂开工提升空间有限，二季度沥青产量预计缓慢增加为主。 沥青表观消费上周环比小幅好转 进入4月下旬，国内沥青市场整体需求不及预期，现货投机需求减弱，北方地区伴随气温回暖刚需恢复缓慢，南方地区多降雨天气，对于实际需求有所阻碍，沥青现货需求北强南弱。关注后期需求情况。 上周沥青仓库仓单环比减少6500吨 ◆观点 近期油价走弱带动沥青利润有所修复，且稀释沥青贴水走弱或在一定程度上提振炼厂开工积极性，下周山东地区个别炼厂计划复产，供应或小幅增加，但受低利润和主营炼厂降负影响，沥青供应增量空间谨慎看待；反观需求，现货投机需求减弱，北方伴随气温回暖刚需恢复缓慢，南方近期多降雨天气，对于实际需求有所阻碍，沥青现货需求北强南弱，关注沥青下游项目开工情况。整体而言，低位供应有一定回升预期，叠加需求表现不及预期，沥青基本面难言好转，预计短期沥青或跟随油价震荡运行。 ◆策略 ⚫反弹后偏空操作，06合约参考3670-3800元/吨 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks