原油沥青周报：原油：去库预期支撑油价上行，关注需求好转持续性 沥青：基本面仍然承压，价格延续弱势

原 油：去 库 预 期 支 撑 油 价 上 行，关 注 需 求 好 转 持 续 性沥 青 ： 基 本 面仍 然 承压 ， 价 格 延 续 弱 势 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 2024年6月22日 1、行情回顾 上周油价上涨后震荡运行，在夏季需求旺季背景下，市场提前交易旺季供需好转预期，且EIA库存数据显示原油和成品油去库，油价偏强运行为主。 沙特下调2024年7月至亚洲OSP官价，上调至欧洲OSP官价 上周内外盘价差震荡偏弱，B-W价差震荡偏弱，EFS价差走强 截至6月18日当周布油管理资金净持仓环比增加 2、供应分析 欧佩克+三季度延续减产，四季度或逐渐增产 ⚫据彭博，2024年5月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2696万桶/日，环比2024年4月（除去安哥拉）增加6万桶/日. 上周美国原油周度产量环比持平为1320万桶/日 截至6月14日当周，美国战略石油储备库存环比+38.6万桶为370.91百万桶。 4、需求分析 美联储降息预期或有反复 美国6月标普全球综合PMI初值录得54.6，为26个月高位；服务业PMI初值录得55.1，为26个月高位；制造业PMI初值录得51.7，为3个月高位。美国5月成屋销售连续第三个月下滑，同时价格再创新高。美国房产经纪协会NAR周五数据显示，5月成屋销售年化月率下降0.7%，至411万户。美国至6月15日当周初请失业金人23.8(万人)，前值24.3，预期23.5美国5月零售销售月率录得0.1%，不及市场普遍预期的0.3%。据CME“美联储观察”：美联储8月维持利率不变的概率为88.6%，降息25个基点的概率为11.4%。美联储到9月维持利率不变的概率为36.3%，累计降息25个基点的概率为57%，累计降息50个基点的概率为6.7%。美联储卡什卡利：可能需要一两年时间使通胀率回落至2%。 欧洲央行经济公报中指出，目前预计，2024年总体通胀率平均为2.5%，2025年为2.2%，2026年为1.9%。核心通胀方面，预计2024年的平均通胀率为2.8%，2025年为2.2%，2026年为2.0%。预计2024年经济增长率将回升至0.9%，2025年为1.4%，2026年为1.6%。 欧洲央行首席经济学家连恩：如果经济正在增长，没有迫切需要进行降息以避免衰退。欧元区6月制造业PMI初值录得45.6，为6个月以来新低。欧元区6月服务业PMI初值录得52.6，为3个月以来新低。 欧元区6月综合PMI初值录得50.8，为3个月以来新低。 上周美国成品油库存去化为主 美国炼厂开工维持高位，汽油和柴油消费环比增加 上周主营炼厂开工环比增加，地炼开工环比增加 上周国内汽油产量环比持平，柴油产量环比增加 上周国内地炼汽油销量环比增加，柴油销量环比增加 上周中国汽油商业库存环比下降，柴油商业库存环比增加 5、供需展望 全球各区库存情况汇总 全球原油浮仓库存环比增加 原油库存环比变化：美国去库，欧洲库存持平，日本库存下降，中国港口库存下降 观点 ⚫供应端，OPEC+三季度暂维持减产计划不变，而需求端正值夏季需求旺季，成品油需求边际增加，近端成品油裂解价差止跌企稳，原油基本面存在一定去库预期，原油供需预期偏紧对油价支撑仍然偏强。宏观方面，美国经济虽有放缓但仍显现一定韧性，后期通胀回落速度或有放缓，市场关于美联储降息预期预计有所摇摆，降息预期走低或在一定程度压制油价。市场交易原油去库预期的前提下，油价重心已有上移，油价进一步上行需看到需求端的持续性改善，以及宏观利好数据和利好情绪驱动，短期认为油价上方空间或有限，而旺季需求背景支撑油价下方空间，油价或呈区间震荡走势，近期关注地缘风险、旺季需求端边际变化以及国内炼厂开工情况。 策略 ⚫区间操作，布油参考80-87美元/桶 风险 ⚫中东地缘风险，宏观风险 沥青 1、行情回顾 沥青主力合约走势 •上周沥青盘面跟随油价继续反弹。供应方面，沥青开工率环比继续下行，但市场货源偏多导致各品牌竞争激烈，高价承压下行。需求方面，北方需求边际改善，但南方天气原因刚需受限，整体需求仍显欠佳。在绝对库存高位下，沥青涨幅不及成本端。 2、价差分析 上周沥青现货价格止跌反弹，期货价格跟随油价上涨为主 上周沥青基差走弱，盘面强于现货 3、供需分析 稀释沥青贴水震荡偏弱运行 柴油和沥青价差维持高位，焦化料替代效益尚可 成本抬升挤压地炼生产利润，上周全国炼厂开工率环比-1.08% 6月国内沥青排产环比降低7% 2024年1-5月，国内炼厂沥青总产量1072万吨，同比减少121万吨，降幅10%，其中，5月国内炼厂沥青总产量221万吨，环比减少4万吨，降幅2%，同比减少41万吨，降幅为16%。 据百川盈孚最新统计，6月国内炼厂沥青总排产量预计在205万吨左右，环比5月排产计划减少16万吨，降幅7.24% 沥青表观消费环比下降 ◆观点 供应端方面，随着齐鲁、胜星、新海、科元等炼厂复产及稳定生产沥青，预计下周沥青开工边际或有增加，但在炼厂利润偏低情况下，供应提量空间亦有限。需求端，短期内南北分化局面延续，北方地区天气及项目开工尚可，需求有所支撑，而南方地区受入梅天气影响，沥青实际消耗或有所下降。整体而言，在供应边际增加，需求维持疲弱的情况下，沥青基本面仍然承压，库存高位压制沥青价格，沥青向上动能弱于原油。考虑原油价格上行驱动或有不足，沥青或跟随油价震荡偏弱运行。 ◆策略 高位偏空思路，波段操作，主力合约参考3500-3650元/吨 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 证监许可【2011】1292号 注：数据来源自彭博、钢联、隆众、百川资讯 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks