原油沥青周报：原油：旺季预期支撑油价上行，关注地缘局势进展 沥青：供需环比双增，关注去库持续性

原 油：旺 季预 期支 撑 油 价 上 行 ，关 注地 缘 局 势 进 展沥 青 ：供 需 环 比 双 增 ， 关 注 去 库 持 续 性 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 2024年6月29日 1、行情回顾 原油行情回顾 上周油价震荡整理为主，尽管上周EIA原油和成品油库存数据显示累库，但在夏季需求旺季背景下，市场提前交易旺季供需好转预期，且中东地缘局势不稳定以及俄罗斯对乌克兰炼厂的袭击增加了供应端的不稳定因素。 沙特下调2024年7月至亚洲OSP官价，上调至欧洲OSP官价 上周内外盘价差震荡，B-W价差震荡，EFS价差震荡 截至6月25日当周布油和美油管理资金净持仓环比增加 2、供应分析 欧佩克+三季度延续减产，四季度或逐渐增产 ⚫据彭博，2024年5月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2696万桶/日，环比2024年4月（除去安哥拉）增加6万桶/日. 上周俄罗斯海运原油出口量环比下降 上周美国原油周度产量环比持平为1320万桶/日 截至6月21日当周，美国战略石油储备库存环比+128.5万桶为372.20百万桶。 4、需求分析 5月PCE通胀数据降温，美联储降息预期增加 美国第一季度实际GDP年化季率终值公布1.4%，前值1.30%预期1.3%美国5月核心PCE物价指数年率录得2.6%，为2021年3月以来最小增幅。美国5月核心PCE物价指数月率录得0.1%，为2023年11月以来最小增幅。美国至6月22日当周初请失业金人数公布23.3(万人)，前值23.8预期23.6美国6月芝加哥PMI录得47.4，为2023年11月以来新高美国6月密歇根大学消费者信心指数终值公布68.2，前值65.6预期65.8美联储戴利：如果通胀保持稳定或下降缓慢，利率需要更长时间保持较高水平。如果通胀下降或劳动力市场出现变化，美联储可以适时调整政策。 欧洲央行管委卡兹米尔：我认为今年我们可以预期再降息一次。 欧元区6月经济景气指数公布95.9，前值96，预期96.2欧元区6月制造业PMI初值录得45.6，为6个月以来新低。欧元区6月服务业PMI初值录得52.6，为3个月以来新低。 欧元区6月综合PMI初值录得50.8，为3个月以来新低。 上周美国成品油库存累库为主 美国炼厂开工环比下降，成品油表观消费环比减少 上周主营炼厂开工环比增加，地炼开工环比持平 上周国内汽油产量环比增加，柴油产量环比增加 上周国内地炼汽油销量环比增加，柴油销量环比增加 上周中国汽油商业库存环比下降，柴油商业库存环比下降 5、供需展望 全球各区库存情况汇总 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存环比变化：美国累库，欧洲库存去化，日本库存微增，中国港口库存下降 观点 ⚫供应端，OPEC+三季度暂维持减产计划不变，而需求端正值夏季需求旺季，成品油需求边际增加，近端成品油裂解价差止跌企稳，原油基本面存在一定去库预期，原油供需预期偏紧对油价支撑仍然偏强。宏观方面，美国经济虽有放缓但仍显现一定韧性，后期通胀回落速度或有放缓，市场关于美联储降息预期预计有所摇摆。市场交易原油去库预期和地缘风险的前提下，油价重心已有上移，除非需求端进一步改善，否则油价上方空间或有限，油价或呈区间震荡走势，短期内较大风险在于中东地缘局势的不确定性，若以色列和黎巴嫩之间冲突牵扯到伊朗，地缘溢价或推动油价进一步走高，近期关注地缘风险、旺季需求端边际变化以及国内炼厂开工情况。 策略 ⚫区间操作，布油参考80-87美元/桶 风险 ⚫中东地缘风险，宏观风险 沥青 1、行情回顾 •上周沥青盘面震荡偏强。上周山东地区本周山东胜星、东明石化以及齐鲁石化间歇生产，供应有所增加。下游终端项目多以刚需为主，北方刚需支撑需求有所回升，带动炼厂库存小幅去化，成本端企稳情况下，盘面震荡偏强为主。 2、价差分析 上周油价走强带动沥青期现价格上涨 上周沥青基差走弱，盘面强于现货 3、供需分析 稀释沥青贴水震荡运行 柴油和沥青价差持稳，焦化料替代效益尚可 成本抬升挤压地炼生产利润，上周全国炼厂开工率环比+4% 6月国内沥青排产环比上涨3% 2024年1-5月，国内炼厂沥青总产量1072万吨，同比减少121万吨，降幅10%，其中，5月国内炼厂沥青总产量221万吨，环比减少4万吨，降幅2%，同比减少41万吨，降幅为16%。 据百川盈孚最新统计，6月国内炼厂沥青总排产量预计在205万吨左右，环比5月排产计划减少16万吨，降幅7.24% 1-7月国内炼沥青总产量预计在1489万吨左右，同比减少223万，降幅为13%。7月国内炼厂沥青总排产量预计在211万吨左右，环比6月排产计划增加6万吨左右，环比上涨3%，同比将减少58万吨左右，同比下跌21%。 沥青表观消费环比回升 ◆观点 供应方面，齐鲁石化、东明石化、宁波科元及广东石化均正常生产，产量增加预期明显，但在炼厂利润偏低情况下，供应提量空间亦有限。需求方面，南北差异仍存，南方地区多降雨天气，下游终端施工受阻；北方地区天气尚可，刚需有支撑。整体而言，沥青供需两端边际改善的情况下，沥青供需结构大致平衡，若需求改善持续，沥青供需结构或有好转，关注去库的持续性。短期沥青或跟随油价震荡运行为主，单边关注后期逢高做空机会，套利方面关注做多沥青裂解价差机会。 ◆策略 关注逢高做空机会，主力合约参考3550-3700元/吨；关注做多裂解价差机会 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 证监许可【2011】1292号 注：数据来源自彭博、钢联、隆众、百川资讯 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks