原油沥青周报：原油：中长期压力仍存，短期关注宏观情绪和地缘事件扰动；沥青：供需预期双弱，价格表现纠结

2023年11月5日原油沥青周报联系方式：020-88818033本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号原油：中长期压力仍存，短期关注宏观情绪和地缘事件扰动沥 青 ： 供 需 预 期 双 弱 ， 价 格 表 现 纠 结王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725 品种观点2品种主要观点11.6-11.10策略原油巴以冲突显示降温迹象，地缘溢价有所回落，美国方面宣称要对伊朗石油贸易的实体实施惩罚，关注美国对伊朗反制措施的落地情况。OPEC整体石油供应保持稳定，俄罗斯石油出口近期有所提升，供应端的风险主要在于地缘事件后续的进展。宏观方面，美联储加息尾声的定价进一步转强，随着美债利率的回落，风险资产偏好有所修复，但欧美经济下行压力仍在持续，对于石油需求仍有拖累。整体而言，海外经济下行压力或施压油价，中长期油价重心或将下移，短期油价或受地缘事件和宏观风险偏好扰动震荡为主。高位偏空思路，布油参考80-88美元/桶沥青由于沥青的生产效益不佳，部分炼厂实施停产或转产情况下开工已下滑至往年低位。尽管焦化料的替代效益下降，但转产渣油仍有一定经济性，沥青产量预计维持季节性低位。委油制裁解除对于稀释沥青贴水的拉动需持续关注，其影响或多体现在远期。需求层面，近日北方开始降温，下游施工将进入尾声阶段，预计沥青需求将边际转弱，政府增加发行1万亿国债用于灾后重建一地程度上提振市场预期，但落地到沥青行业的资金或有限。整体而言，低供应下炼厂的库存压力有限，沥青裂解价差已有所修复，但沥青淡季背景下面临需求转弱风险，沥青裂解价差继续修复则需依赖成本端走弱实现。单边方向上，沥青大概率跟随成本端震荡为主，且涨跌幅均小于原油。建议01合约3830元/吨以上逢高试空；裂解多单逢高离场，等原油转弱可再度布局多单 原油3 1、行情回顾4 5原油行情回顾上周油价震荡走弱，尽管美联储暂停加息，市场风险偏好有所修复，但欧美经济数据显示疲弱，经济下行压力持续对原油需求带来拖累，巴以冲突风险溢价有所降温，油价在地缘因素降温和较弱的经济前景下回落。 2023年12月沙特至欧洲、美国和亚洲OSP官价维持不变沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至欧洲OSP-7-2382011/11/12012/6/12013/1/12013/8/12014/3/12014/10/12015/5/12015/12/12016/7/12017/2/12017/9/12018/4/12018/11/12019/6/12020/1/12020/8/12021/3/12021/10/12022/5/12022/12/12023/7/1沙特至亚洲OSP轻质中质重质-6-4-2024682011/11/12012/6/12013/1/12013/8/12014/3/12014/10/12015/5/12015/12/12016/7/12017/2/12017/9/12018/4/12018/11/12019/6/12020/1/12020/8/12021/3/12021/10/12022/5/12022/12/12023/7/1沙特至美国OSP轻质中质重质-14-9-4162011/11/12012/6/12013/1/12013/8/12014/3/12014/10/12015/5/12015/12/12016/7/12017/2/12017/9/12018/4/12018/11/12019/6/12020/1/12020/8/12021/3/12021/10/12022/5/12022/12/12023/7/1沙特至欧洲OSP轻质中质重质$/b亚洲变动美国变动欧洲变动轻质4.000.007.450.007.200.00中质3.450.008.150.006.000.00重质1.700.007.700.003.300.00 内外盘价差（RMB/b）境外跨市价差（$/b）上周内外盘价差震荡走强，B-W价差震荡偏强，EFS价差震荡偏强7-20246810-10-5051015原油跨区价差(美元/桶)B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）-150-100-50050100150原油内外盘价差沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶）2023/11/3最新值最新均值上周均值均值变动沪油-布油12.81 17.05 12.74 4.31 沪油-美油50.88 56.92 53.75 3.17 B-W6.47 5.32 4.61 0.70 EFS-0.51 -0.39 -0.60 0.22 上周原油月差走弱WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b）SC月差结构（￥/b）Dubai月差结构（$/b）-2-1012345-1135791113152023/7/132023/8/132023/9/132023/10/13WTI月差结构M1-M6（左）M1-M12（左）M1-M2M1-M30246810024681012142023/7/122023/8/122023/9/122023/10/12Brent月差结构M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6-6-4-2024682023/7/142023/8/142023/9/142023/10/14Dubai月差结构M1-M2M1-M3M1-M601020304050607080-10010203040502023/7/122023/8/122023/9/122023/10/12SC月差结构M1-M2M1-M3M1-M6(左) 截至10月31日布油管理资金净持仓环比减少，美油管理资金净持仓环比减少美油管理资金头寸布油管理资金头寸9最新资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI 220,229 -22,921 84,165 44,159 136,064 -67,080 Brent 242,528 -8,003 45,501 281 197,027 -8,284 01000002000003000004000005000006000002019/4/162020/4/162021/4/162022/4/162023/4/16BRENT期货资金持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002019/4/162020/4/162021/4/162022/4/162023/4/16WTI期货资金持仓资金多头资金空头WTI资金净持仓 2、供应分析10 10月OPEC原油产量2808万桶/天，环比上月份增加5万桶/天据彭博数据，10月OPEC原油产量2808万桶/天，环比上月份增加5万桶/天。其中的产量增加国主要为委内瑞拉（3万桶/天）、尼日利亚（6万桶/天）.02000400060008000100001200020000220002400026000280003000032000340003600038000400002011/12/12012/7/12013/2/12013/9/12014/4/12014/11/12015/6/12016/1/12016/8/12017/3/12017/10/12018/5/12018/12/12019/7/12020/2/12020/9/12021/4/12021/11/12022/6/12023/1/12023/8/1千桶/天OPEC原油产能与产量过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能0500100015002000250030003500千桶/天OPEC各国过剩产能千桶/天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量2023/10/319,010 4,260 3,080 1,090 220 800113014907025609603150260280802023/9/309,000 4,300 3,110 1,110 200 770111014306025809603150250280302023/8/318,980 4,260 3,100 1,140 220 800113013409025609403120240279202023/7/319,110 4,250 2,980 1,100 200 780115012608025509703090260277802023/6/309,960 4,180 2,950 1,150 210 780111013907025709603100260286902023/5/319,960 4,140 2,890 1,120 200 740111013805025509703130250284902023/4/3010,470 4,130 2,680 1,100 190 7301050120070268010103180270287602023/3/3110,400 4,380 2,580 1,130 200 720990144050268010203250270291102023/2/2810,370 4,460 2,560 1,140 200 7001100144060269010103230280292402023/1/3110,380 4,470 2,600 1,100 190 6701140136060269010103190260291202022/12/3110,480 4,480 2,640 1,170 160 6601080133060267010203170260291802022/11/3010,470 4,480 2,520 1,150 190 6901090120080267010103180260289902022/10/3110,910 4,570 2,510 1,170 210 6601050115080281010503420250298402022/9/3011,010 4,520 2,490 1,200 200 67011601100100282010403350290299502022/8/311093044302520108020064011701130100281010303350270296602022/7/31107804420252070020071011301200100277010203240260290502022/6/3010600442025506701907101200123090264010203190270287802022/5/3110430443025807602206801160130090269010203100260287202022/4/3010380446025809002007001140137011026109903010270287202022/3/31102704290259010501806801170148010026409902980270286902022/2/28101704280255011201806201170150010026209802960260285102022/1/311006043102520950180670112015201102580970291027028170 OPEC部分成员国原油产量70007500800085009000950010000105001100011500120002012/5/12012/12/12013/7/12014/2/12014/9/12015/4/12015/11/12016/6/12017/1/12017/8/12018/3/12018/10/12019/5/12019/12/12020/7/12021/2/12021/9/12022/4/12022/11/12023/6/1千桶/天沙特产量1900240029003400390044002012/5/12012/10/120