原油沥青周报：原油：中长期压力仍存，短期关注宏观情绪和地缘事件扰动；沥青：供需预期双弱，价格表现纠结

原 油：中 长 期 压 力 仍 存 ， 短 期 关 注 宏 观 情 绪 和 地 缘 事 件 扰 动沥 青 ： 供 需 预 期 双 弱 ， 价 格 表 现 纠 结 联系方式：020-88818033王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725 2023年11月5日 11.6-11.10策略 1、行情回顾 上周油价震荡走弱，尽管美联储暂停加息，市场风险偏好有所修复，但欧美经济数据显示疲弱，经济下行压力持续对原油需求带来拖累，巴以冲突风险溢价有所降温，油价在地缘因素降温和较弱的经济前景下回落。 2023年12月沙特至欧洲、美国和亚洲OSP官价维持不变 上周内外盘价差震荡走强，B-W价差震荡偏强，EFS价差震荡偏强 截至10月31日布油管理资金净持仓环比减少，美油管理资金净持仓环比减少 2、供应分析 10月OPEC原油产量2808万桶/天，环比上月份增加5万桶/天 据彭博数据，10月OPEC原油产量2808万桶/天，环比上月份增加5万桶/天。其中的产量增加国主要为委内瑞拉（3万桶/天）、尼日利亚（6万桶/天）. OPEC部分成员国原油产量 原油出口供应情况 美国原油产量环比持平为1320万桶/日 美国能源部希望以79美元/桶或更低的价格回购600万桶SPR 美国能源部周四表示，希望购买600万桶原油以补充战略石油储备（SPR），在12月和明年1月各交付300万桶，同时继续其补充紧急储备的计划。能源部补充说，至少在2024年5月之前，它将继续通过每月招标来补充储备，具体数量尚未确定。能源部希望以79美元/桶或更低的价格签订合同，这一价格较早前的70美元/桶左右区间显著上升，但低于目前WTI原油的90美元/桶价格。拜登政府曾表示，希望其回购策略将为纳税人带来良好回报。 截至10月27日当周，美国战略石油储备库存环比持平为351.27万桶。 俄罗斯能源部：俄罗斯继续全力参与欧佩克+的自愿减产，以稳定能源市场。与5月至6月的平均值相比，11月份原油和石油产品的出口将减少超过30万桶/日。市场消息：俄罗斯副总理诺瓦克指示俄罗斯石油公司增加冬季柴油产量。美国至11月3日当周石油钻井总数496口，前值504口。美国总统拜登：加沙的“人道主义停火”正在取得进展。据美国有线电视新闻网（CNN）11月3日最新消息，一位知情外交人士告诉CNN，美国国务卿布林肯将敦促以色列“暂停”对加沙的袭击，“为调解留出空间”。克里姆林宫发言人佩斯科夫：在巴以冲突的人质问题上，我们与所有相关方保持联系，目前取得了一些进展。11月3日，据《国会山报》报道，美国众议院当天以342比69的票数通过了一项法案，旨在促进对伊朗石油贸易的实体实施惩罚。 4、需求分析 美联储如期暂停加息，市场风险偏好有所修复，经济压力持续 美国10月ISM非制造业PMI51.8，预期53，前值53.6。美国10月Markit服务业PMI终值50.6，预期50.9，前值50.9。美国劳工统计局： 10月份非农就业总人数增加了15万人，增幅低于过去12个月平均每月25.8万人的增幅。美国10月失业率升至3.9%，失业总人数为650万人，环比变化均不大。美国10月份非农就业增长放缓的幅度超出预期，失业率升至近两年新高。美联储博斯蒂克：可能支持维持当前的利率水平约8-10个月。未来美联储可能会考虑降息。自从美联储主席鲍威尔及其他官员的鸽派讲话增强利率见顶预期后，30年期国债收益率过去几天累计下跌近40个基点。截止发稿，债市收益率创下2020年初疫情爆发以来最大三天跌幅。 欧元区经济明显走低 欧元区9月失业率6.5%，预期6.40%，前值6.40%。英国10月综合PMI 48.7，预期48.6，前值48.6。法国9月工业产出年率-0.1%，预期0.00%，前值-0.50%。货币市场完全定价欧洲央行在2024年7月之前降息50个基点。英国利率期货完全定价英国央行在2024年11月之前进行两次25个基点的降息。 欧美汽油裂解价差震荡企稳，柴油和航煤裂解价差震荡为主 美国成品油表观消费环比走弱，美国炼厂开工季节性走低 新加坡油品库存环比增加，整体库存水平偏低 亚洲汽油裂解价差震荡企稳，柴油和航煤裂解价差震荡为主 上周主营炼厂和地炼开工继续下滑 上周中国汽油商业库存环比下降，柴油商业库存环比下降 5、供需展望 全球原油浮仓库存环比增加 原油库存：美国累库，欧洲库存下降，日本库存增加 原油观点总结 观点 ◆ ⚫巴以冲突显示降温迹象，地缘溢价有所回落，美国方面宣称要对伊朗石油贸易的实体实施惩罚，关注美国对伊朗反制措施的落地情况。OPEC整体石油供应保持稳定，俄罗斯石油出口近期有所提升，供应端的风险主要在于地缘事件后续的进展。宏观方面，美联储加息尾声的定价进一步转强，随着美债利率的回落，风险资产偏好有所修复，但欧美经济下行压力仍在持续，对于石油需求仍有拖累。整体而言，海外经济下行压力或施压油价，中长期油价重心或将下移，短期油价或受地缘事件和宏观风险偏好扰动震荡为主。 策略 高位偏空思路，布油参考80-88美元/桶 ⚫风险因素 美国对伊制裁，国内政策超预期，系统性金融风险，俄罗斯超预期减产，巴以冲突 沥青 1、行情回顾 •上周沥青盘面价格震荡为主，走势强于成本端。受制于偏低的生产效益，多家炼厂停产或转产，沥青开工降至低位，赶工收尾需求支撑下，炼厂累库缓慢，炼厂库存压力较小，成本走弱情况下，沥青走势强于成本端，沥青裂解价差有所修复。 2、价差分析 上周沥青现货价格小跌，沥青盘面震荡为主 上周沥青盘面走势强于现货，基差走弱至同期低位 3、供需分析 汽柴油和沥青价差有所回落 炼厂理论利润偏低，上周全国炼厂开工率环比-4.68%至38.40% 近期辽宁宝来、胜星石化，金陵石化和金诚石化计划下周复产，中油秦皇岛和天之泽近期停产。 11月全国沥青排产产量环比减少10万吨 据百川盈孚最新统计，2023年11月国内沥青总排产量预计273万吨，同比减少16万吨，环比减少10万吨，降幅为3%；1-11月，国内炼厂沥青总产量预计在2890万吨，同比增加464万吨，同比上涨19%。 国内沥青出货量上周环比增加 上周沥青仓库仓单环比减少2860吨 沥青观点总结 ◆观点 由于沥青的生产效益不佳，部分炼厂实施停产或转产情况下开工已下滑至往年低位。尽管焦化料的替代效益下降，但转产渣油仍有一定经济性，沥青产量预计维持季节性低位。委油制裁解除对于稀释沥青贴水的拉动需持续关注，其影响或多体现在远期。需求层面，近日北方开始降温，下游施工将进入尾声阶段，预计沥青需求将边际转弱，政府增加发行1万亿国债用于灾后重建一地程度上提振市场预期，但落地到沥青行业的资金或有限。整体而言，低供应下炼厂的库存压力有限，沥青裂解价差已有所修复，但沥青淡季背景下面临需求转弱风险，沥青裂解价差继续修复则需依赖成本端走弱实现。单边方向上，沥青大概率跟随成本端震荡为主，且涨跌幅均小于原油。 ◆策略 建议01合约3830元/吨以上逢高试空；裂解多单逢高离场，等原油转弱可再度布局多单 ◆风险因素 天气情况；需求不及预期；油价大幅波动；减产兑现不及预期 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks