原油沥青周报：原油：供需预期偏紧，短期油价延续高位，关注宏观情绪扰动 沥青：供需矛盾有限，关注供应高位拐点

原 油 ： 供 需 预 期 偏 紧 ， 短 期 油 价 延 续 高 位 ， 关 注 宏 观 情 绪 扰 动沥 青 ： 供 需 矛 盾 有 限 ， 关 注 供 应 高 位 拐 点 作者：广发期货发展研究中心能化组 联系方式：020-88818033 1、行情回顾 •上周油价上涨为主，沙俄将原定减产计划延期至2023年底，四季度原油供需缺口预期进一步收紧，周四EIA数据显示美国原油和汽油同步去库，美国劳动力市场偏紧情况下，市场关于经济和需求预期偏乐观，油价在此背景下上行。 沙特上调2023年10月至美国和亚洲OSP官价 上周内外盘价差走强，B-W价差走弱，EFS价差震荡 上周WTI、Dubai和SC月差走强，Dubai月差震荡 截至8月29日布油管理资金净持仓环比减少，美油管理资金净持仓环比增加 2、供应分析 8月OPEC原油产量2782万桶/天，环比上月份增加4万桶/天 据彭博数据，8月OPEC原油产量2782万桶/天，环比上月份增加4万桶/天，其中沙特产量环比减少了13万桶/天，抵消了伊朗和尼日利亚日产量的增长。8月伊朗的产量恢复到了五年来的最高水平，每天略高于300万桶。沙特将自愿减产100万桶/日延长至 2023年12月底。俄罗斯将继续自愿减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底。 原油出口供应情况 美国原油产量环比持平为1280万桶/日 截至9月1日当周，美国战略石油储备库存环比增加79.8万桶 美国能源部：由于目前的市场状况不佳，能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提议。据知情人士透露，拜登政府在认定收到的报价过于昂贵后，再次推迟了对美国战略石油储备的补充。当前美国执行8月和9月各300万桶SPR的回补计划，截至9月1日美国战略石油储备库存环比增加79.8万桶至350.34万桶。 4、需求分析 市场定价美联储9月暂停加息，11月美联储货币政策仍具有不确定性 美国7月批发销售月率0.8%，预期0.2%，前值-0.70%，为2022年6月以来最大增幅。美国至9月2日当周初请失业金人数21.6万人，预期23.4万人，前值22.8万人，为2023年2月11日当周以来新低。 美国达拉斯联储主席洛根周四表示，虽然在美联储即将举行的会议上暂不加息“可能是适当之举”，但也许需要进一步的政策紧缩才能及时将通胀率降至2%。据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为93%，加息25个基点至5.50%-5.75% 区间的概率为7%；到11月维持利率不变的概率为48.3%，累计加息25个基点的概率为48.3%，累计加息50个基点的概率为3.4%。 欧元区经济数据显示疲弱 欧元区8月服务业PMI终值47.9，预期48.3，前值48.3。欧元区8月综合PMI终值46.7，前值47预期47。欧元区第二季度GDP年率终值0.5%，预期0.60%，前值0.60%。欧元区第二季度季调后就业人数季率0.2%，预期0.2%，前值0.20%。欧洲央行管委卡兹米尔：还需要再加息一次，可能是最后一次；下周加息25个基点是较好的选择。另一种选择是在十月或十二月加息。交易员加大对欧洲央行加息的押注，下周加息25个基点的可能性现在达到40%。 上周欧洲ARA油品库存环比增加，整体库存水平仍偏低 美国成品油表观消费季节性走弱，但仍有韧性 新加坡油品库存环比增加，整体库存水平偏低 亚洲成品油裂解价差高位震荡为主 上周中国汽油和柴油商业库存环比增加 上周主营炼厂开工环比提升，地炼开工环比下降 5、供需展望 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存：美国去库，欧洲去库，日本去库 原油观点总结 ◆观点 ⚫沙俄将原定减产计划延期至2023年底，但环比情况来看，沙特和俄罗斯的供应缺口并未进一步扩大，边际供应变化较为有限，但减产延期使得四季度原油供需缺口预期进一步收紧，后续预期差或在于宏观和需求变化。市场关于美联储加息预期接近尾声情况下，原油的金融性溢价提升，同基本面因素共同支撑短期油价高位运行，但美国需求有季节性走弱迹象，成品油裂解价差也出现回落，后期欧美经济走弱带动需求下滑，届时油价重心也将下移，此外高油价带来通胀压力也会提升美联储加息预期，压制油价上方空间。预计短期油价延续高位震荡，中长期油价重心或随着海外经济走弱震荡下行。 策略 高位震荡思路，区间操作，布油参考88-93美元/桶 ⚫风险因素 伊核谈判进展，国内需求恢复不及预期，系统性金融风险，OPEC+减产不及预期 沥青 1、行情回顾 •上周沥青跟随成本上行为主。前期原油大涨情况下，炼厂调涨沥青现货价格，沥青盘面补涨明显，后期在沥青供应压力仍较大情况下，沥青供需预期偏弱，沥青走势弱于成本端，盘面出现回调。 2、价差分析 上周沥青期现货价格震荡上行 上周沥青期货价格涨幅大于现货价格，沥青基差走弱 上周沥青涨幅不及成本端，沥青裂解价差走弱 3、供需分析 炼厂理论利润走低；柴油和沥青价差维持高位 随着成本端继续走高，以及汽柴油裂解价差走弱，炼厂理论生产利润维持低位，近期多家炼厂出现停产或转产计划，沥青供应高点或已现，关注9月份炼厂排产兑现情况。 汽柴油较沥青价差维持高位，炼厂转产渣油积极性或有增加。 9月全国沥青排产产量环比增加0.27万吨 据百川盈孚数据，2023年8月全国沥青产量为319.93万吨，环比增加51.18万吨。 据百川盈孚数据，2023年9月全国沥青排产计划为320.2万吨，环比增加0.27万吨 国内沥青出货量上周环比上升 沥青表观需求环比下降，下游高频开工数据显示需求环比好转 沥青观点总结 ◆观点 当前炼厂沥青供应已经抬升至年内高位，原料成本攀升会相应挤压炼厂利润，近期多家炼厂出现停产或转产计划，沥青供应高点或已现，关注后续低利润情况下沥青供应兑现情况。需求方面，金九银十的到来带来需求的增量预期，需求端保持一定韧性，整体沥青供需产销平衡为主。若后期沥青减产兑现叠加需求强势，沥青或延续供需平衡乃至去库格局，若需求不及预期，沥青仍有一定累库压力，沥青裂解价差的修复需等待成本端走弱，否则仍将维持弱势。单边方向上，短期沥青供需矛盾不足，沥青或跟随成本高位震荡，但高价需求有限情况下，除非原油进一步上涨，沥青进一步上行空间亦有限。沥青2311合约高位震荡思路，区间参考3750-3950元/吨 ◆策略 单边震荡思路，11合约区间参考3750-3950元/吨 ◆风险因素 天气情况；政策风险；油价大幅波动； 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks