原油沥青周报：原油：原油短期延续高位运行，关注宏观扰动 沥青：震荡格局未改，关注供应兑现情况

原 油 ：原 油 短 期 延 续高 位 运 行， 关 注 宏 观 扰 动沥 青： 震 荡 格 局 未 改 ， 关 注 供 应 兑 现 情 况 作者：广发期货发展研究中心能化组 联系方式：020-88818033 8.28-9.1策略 品种 原 油沙特下一步延长减产的可能性或对油价带来情绪上的提振，俄罗斯出口供应的减量正在逐步兑现，伊朗产量的提升部分对冲俄罗斯供应的减少。原油市场再度聚焦宏观层面，欧美经济数据显示疲弱，海外需求正季节性走弱，但受供应因素影响，成品油裂解价差仍然保持强劲对油价构成支撑。美联储保持后续谨慎加息的选项，关注加息预期对市场风险偏好的影响。整体而言，短期供应紧张以及成品油裂解价差强劲支撑油价，油价短期或延续高位震荡，但欧美经济走弱利空原油需求，油价上方压力仍大，预计中长期油价或震荡走弱。 近期沥青供应已经达到年内高位，28号鑫海出产品或使得近端供应进一步抬升，隆众给出9月地炼排产进一步增加，但当前炼厂即期利润偏低或限制9月产量；需求端，随着旺季临近沥青需求已经出现季节性好转，关注需求好转的持续性。短期供应高位或在一定程度上带来累库压力，沥青裂解价差或延续弱势，后期沥青供应增加不及预期叠加旺季需求，沥青或呈现去库格局，届时沥青裂解价差有待修复。 沥 青 1、行情回顾 •上周油价先跌后涨，前期美国和欧洲PMI数据加剧了市场对欧美经济担忧，油价走弱，后期市场期待沙特进一步延长减产政策以平衡市场，杰克森霍尔会议落地后市场风险偏好有所释放，油价反弹。 上周内外盘价差高位震荡，B-W价差震荡走强，EFS价差震荡走弱 上周WTI、Dubai和SC月差走弱，BRENT月差震荡走强 截至8月22日布油管理资金净持仓环比减少，美油管理资金净持仓环比减少 2、供应分析 7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天 据彭博数据，7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天，其中沙特产量环比减少了81万桶/天。 欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）代表建议不改变目前的石油产量政策，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将于10月4日举行下一次会议。 沙特宣布将把每日单边减产100万桶的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度，以支持脆弱的市场。此外，俄罗斯周四宣布其也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至每天30万桶。 原油出口供应情况 美国原油产量环比+10万桶/日为1280万桶/日，原油活跃钻井数环比-8口为512口 截至8月18日美国战略石油储备库存环比增加59.4万桶 美国能源部：由于目前的市场状况不佳，能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提议。据知情人士透露，拜登政府在认定收到的报价过于昂贵后，再次推迟了对美国战略石油储备的补充。当前美国执行8月和9月各300万桶SPR的回补计划，截至8月18日美国战略石油储备库存环比增加59.4万桶至348.95万桶。 4、需求分析 美联储年内谨慎决定是否加息，仍然坚持数据依赖 美国8月Markit制造业PMI初值47，预期49.3，前值49。美国8月Markit服务业PMI初值51，预期52.2，前值52.3。美国8月Markit综合PMI初值50.4，预期51.5，前值52。 美国至8月19日当周初请失业金人数23万人，预期24万人，前值23.9万人。美联储利率掉期仍定价11月加息25个基点的可能性为60%。交易员认为美联储九月加息25个基点的概率约为20%。杰克逊霍尔年会期间，美联储、欧洲央行多位高管轮番讲话：美联储——鲍威尔：如果合适，美联储准备进一步提高利率，将谨慎地决定是否再次加息；2%仍是并将继续是我们的通胀目标。哈克：重申目前不认为需要进一步加息；若通胀停止下降或需要加息；预计最早明年才会降息。梅斯特：6月预测显示，美联储在2024年不会降息。古尔斯比：通胀率仍高于我们的预期。 欧元区经济数据显示疲弱 英国央行副行长布罗德班特在杰克逊霍尔年会上表示，因为尽管最近天然气和生产者价格下降，但通胀不会像爆发时那样迅速消退，所以央行必须把利率在高位保持更长时间。欧洲央行—行长拉加德：将使通胀回到2%；锚定通胀预期至关重要；将根据通胀情况将利率设定为足够高的水平。管委卡扎克斯：暂停加息不意味着停止加息；不急于宣布加息已经完成，仍倾向于加息。管委霍尔茨曼：核心通胀率仍然非常高；怀疑欧洲央行将不得不略微提高利率。英国8月服务业PMI 48.7，预期51，前值51.5。英国8月制造业PMI 42.5，预期45，前值45.3。英国8月综合PMI 47.9，预期50.3，前值50.8。欧元区8月制造业PMI初值43.7，预期42.6，前值42.7。欧元区8月服务业PMI初值48.3，预期50.5，前值50.9。欧元区8月综合PMI初值47，预期48.5，前值48.6。 美国成品油表观消费季节性走弱，但仍有韧性 亚洲成品油裂解价差震荡走强 中国汽油和柴油商业库存上周增加 上周主营炼厂开工环比持平，地炼开工环比持平 5、供需展望 全球原油浮仓库存环比下降 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存：美国去库，欧洲累库，日本去库 上周中国INE期货注册仓单环比减少1090000桶 原油观点总结 ⚫沙特下一步延长减产的可能性或对油价带来情绪上的提振，俄罗斯出口供应的减量正在逐步兑现，伊朗产量的提升部分对冲俄罗斯供应的减少。原油市场再度聚焦宏观层面，欧美经济数据显示疲弱，海外需求正季节性走弱，但受供应因素影响，成品油裂解价差仍然保持强劲对油价构成支撑。美联储保持后续谨慎加息的选项，关注加息预期对市场风险偏好的影响。整体而言，短期供应紧张以及成品油裂解价差强劲支撑油价，油价短期或延续高位震荡，但欧美经济走弱利空原油需求，油价上方压力仍大，预计中长期油价或震荡走弱。 策略 高位震荡思路，区间操作，布油参考80-88美元/桶 ⚫风险因素 伊核谈判进展，国内需求恢复不及预期，系统性金融风险，OPEC+减产不及预期 沥青 1、行情回顾 •上周沥青走势跟随成本运行为主，沥青供应增长环比放缓，沥青炼厂延续小幅累库，社会库存延续去库，基本面矛盾周内变化有限，沥青跟随成本运行，沥青裂解价差震荡。 2、价差分析 上周沥青期现货价格震荡 上周沥青期货价格跌幅大于现货价格，沥青基差走强 3、供需分析 炼厂理论利润仍维持低位；柴油和沥青价差维持高位 炼厂生产利润维持低位，9月份炼厂在经济效益影响下实际产量或不及排产。 汽柴油较沥青价差维持高位，炼厂转产渣油积极性或有增加 8月全国沥青排产环比增加61.35万吨 据百川盈孚数据，2023年7月全国沥青产量为268.75万吨，环比增加19万吨。 据百川盈孚数据，2023年8月全国沥青排产计划为330.1万吨，环比增加61.35万吨 根据隆众对96家企业跟踪，2023年9月份国内地炼沥青总计划排产量为238万吨，较8月地炼排产增加21.7万吨或10.0%，较去年8月份地炼实际产量增加47.6万吨或25%。（排产与实际产量存在误差） 国内沥青出货量上周环比下降 沥青表观需求环比下降，下游高频开工数据显示需求环比好转 ◆观点 近期沥青供应已经达到年内高位，28号鑫海出产品或使得近端供应进一步抬升，隆众给出9月地炼排产进一步增加，但当前炼厂即期利润偏低或限制9月产量；需求端，随着旺季临近沥青需求已经出现季节性好转，关注需求好转的持续性。短期供应高位或在一定程度上带来累库压力，沥青裂解价差或延续弱势，后期沥青供应增加不及预期叠加旺季需求，沥青或呈现去库格局，届时沥青裂解价差有待修复。 ◆策略 单边震荡思路，11合约区间参考3630-3830元/吨；套利方面，关注裂解价差的低位做多机会 风险因素 天气情况；政策风险；油价大幅波动； 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks