原油沥青周报：原油：成品油裂解价差表现强劲，原油或延续高位运行 沥青：供需错配压低估值，关注供应兑现情况

原 油： 成 品 油 裂 解价差 表 现 强 劲 ， 原 油 或 延 续 高 位 运 行沥 青 ： 供 需 错 配 压 低 估 值， 关 注 供 应 兑 现 情 况 作者：广发期货发展研究中心能化组 联系方式：020-88818033 8.14-8.18策略 1、行情回顾 原油行情回顾 •上周油价延续震荡走强，上周澳大利亚罢工导致LNG供应受到担忧，欧洲天然气价格大涨，EIA美国成品油库存录得去库，汽柴油裂解价差再度转强对油价构成强支撑。 沙特上调2023年9月至欧洲和亚洲官价 上周内外盘价差高位震荡，B-W价差震荡，EFS价差震荡走弱 2、供应分析 7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天 据彭博数据，7月OPEC原油产量2779万桶/天，环比上月份减少90万桶/天，其中沙特产量环比减少了81万桶/天。 欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）代表建议不改变目前的石油产量政策，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将于10月4日举行下一次会议。 沙特宣布将把每日单边减产100万桶的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度，以支持脆弱的市场。此外，俄罗斯周四宣布其也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至每天30万桶。 原油出口供应情况 8月10日，美国将允许韩国支付伊朗60亿美元的石油款项及释放被美关押的伊朗囚犯，以换取5名在伊被扣美国人最终获释。但美国方面表示，将继续执行对伊朗的所有制裁。关注美对伊朗制裁边际放松的可能性。 截至8月4日美国战略石油储备库存环比增加99.5万桶 美国能源部：由于目前的市场状况不佳，能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提议。据知情人士透露，拜登政府在认定收到的报价过于昂贵后，再次推迟了对美国战略石油储备的补充。当前美国执行8月和9月各300万桶SPR的回补计划，截至8月4日美国战略石油储备库存环比增加99.5万桶至347.75万桶。 4、需求分析 7月美国CPI符合预期，市场预计年内不加息 最新公布的数据显示，美国7月未季调CPI年率录得3.2%，为2022年6月以来首次加速，但低于市场预期3.3%，前值为3%。7月季调后CPI月率录得0.2%，与上个月持平。美国短期利率期货在CPI通胀报告后上涨，交易员增加对美联储不会再次加息的押注。美国7月ISM非制造业PMI 52.7，预期53，前值53.9。美国7月Markit服务业PMI终值52.3，预期52.4，前值52.4。 美国至8月5日当周初请失业金人数录得24.8万人，高于预期的23万人和前值22.7万人。 欧元区经济数据持续维持低迷 欧元区6月零售销售年率-1.4%，预期-1.70%，前值-2.90%。欧元区6月PPI年率-3.4%，预期-3.1%，前值-1.50%。欧元区7月服务业PMI终值录得50.9，为6个月新低。欧元区7月综合PMI终值48.6，预期48.9，前值48.9。英国7月服务业PMI 51.5，预期51.5，前值51.5。英国央行如期加息25个基点，为2021年11月以来连续第14次加息，将利率提升至5.25%。 美国成品油库存水平仍居于低位 新加坡油品库存环比增加，中质馏分库存偏低 亚洲成品油裂解价差延续震荡 中国汽油和柴油商业库存仍处于低位 上周主营炼厂、地炼开工环比下降 5、供需展望 原油库存：美国累库，欧洲累库，日本去库 上周中国INE期货注册仓单环比减少3633000桶 原油观点总结 ⚫沙特将减产100万桶/日计划延长至9月，俄罗斯原油出口持续下滑，供应紧张局势仍将延续；需求方面，近期成品油裂解价差表现强势，对油价构成强支撑，原油供需结构仍然偏紧，预计油价将延续高位运行。后期需关注原油市场已经定价的利好因素能否兑现，以及需求端边际转弱的可能性。欧美经济数据持续收缩不支持原油需求持续扩张，当下北半球旺季需求或季节性转弱，近期美国汽油需求有走弱的迹象，国内柴油消费近日也有所降温，关注成品油裂解价差拐点出现，后期成品油需求走弱或带动油价支撑减弱。宏观层面，当前原油市场已经定价乐观预期，若后期国内强预期未能兑现，将持续对油价上方构成压力，欧美经济放缓压力下，预计油价上方空间或有限。 ⚫策略 高位震荡思路，高抛低吸操作，布油参考80-90美元/桶 ⚫风险因素 伊核谈判进展，国内需求恢复不及预期，系统性金融风险，OPEC+产量不及预期 沥青 1、行情回顾 •上周沥青持续走弱，走势弱于成本端。一方面，近期炼厂供应仍在持续恢复，短期沥青供应存在一定压力，此外部分地区降雨天气影响终端开工，高价需求一般，上周炼厂累库，沥青基本面依然偏弱。 2、价差分析 上周沥青期现货价格齐跌 上周沥青期现基差小幅走强 上周沥青对SC裂解价差继续走弱 3、供需分析 炼厂理论利润维持弱势，柴油和沥青价差走阔 随着原油价格继续走高，炼厂生产成本抬升，柴油利润有所好转，但汽油裂解价差下滑对炼厂利润形成拖累，炼厂即期生产利润延续低位。 汽柴油较沥青价差走高，炼厂转产渣油积极性或有增加 7月全国沥青产量环比增加19万吨 据百川盈孚数据，2023年7月全国沥青产量为268.75万吨，环比增加19万吨。 据百川盈孚数据，2023年8月全国沥青排产计划为330.1万吨，环比增加61.35万吨 国内沥青出货量上周环比增加 沥青表观需求环比增加，下游高频开工数据显示需求环比转好 沥青观点总结 ◆观点 随着近期炼厂陆续复产，沥青供应已经达到今年以来的高位，炼厂多加工前期通关原料为主，沥青供应存在一定压力；需求方面，近期降雨天气影响终端开工，待天气好转，沥青需求有望季节性恢复。当前炼厂即期利润偏低，或对9月份沥青产量带来影响。短期沥青供需错配严重造成沥青裂解价差延续弱势，沥青低估值待修复，需等待炼厂降低产量以及终端需求的进一步好转，持续关注沥青排产的兑现情况。单边方向上，预计沥青跟随成本偏弱运行为主，后期关注多裂解价差套利机会。 策略 ◆ 单边震荡偏弱思路，11合约区间参考3550-3750元/吨；套利方面，关注多裂解价差套利机会 风险因素 天气情况；政策风险；油价大幅波动； 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks