原油沥青周报：原油：供需矛盾有限，关注红海事件扰动 沥青：供需双弱，跟随成本震荡为主

原 油：供 需 矛 盾 有 限，关 注 红 海 事 件 扰 动沥 青：供 需 双 弱 ， 跟 随 成 本 震 荡 为 主 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 1.2-1.5策略 炼厂理论利润仍然偏低，预计沥青炼厂产能利用率维持低位，下周虽然茂名石化以及中油高富计划复产，但云南石化间歇停产，加之山东个别炼厂暂无生产计划，带动产能利用率下降。需求层面，北方迎来季节性淡季，北方需求多为冬储备货，温度上升后，南方赶工翘尾需求有一定支撑。沥青供需双弱情况下，炼厂有所累库，但基本面矛盾较为有限，预计单边跟随原油震荡为主。沥青基本面呈现弱现实强预期的格局，建议月差逢高反套操作。 1、行情回顾 上周油价震荡走弱。主因红海问题出现转机，虽然红海地区仍有船只遇袭，但胡塞武装只针对以色列船只，达飞集团和马士基经过苏伊士运河的航线逐渐恢复，市场对于原油供应中断的担忧情绪有所缓解，油价回吐地缘溢价。 沙特下调2024年1月至欧洲、美国和亚洲OSP官价 上周内外盘价差走强，EFS价差走弱，B-W价差震荡 截至12月26日布油和美油管理资金净持仓环比增加 2、供应分析 安哥拉表示将退出欧佩克 ⚫据彭博数据,OPEC11月原油产量为2805万桶/日，环比减少14万桶/日。⚫消息人士称，俄罗斯计划在1月份将其港口的石油出口量每日减少10万-20万桶。⚫据安哥拉通讯社：安哥拉表示将退出欧佩克。安哥拉石油部长：到目前为止，我们的生产尚未受到任何直接影响，但如果我们继续留在欧佩克内，这种情况可能会迟早发生。如果我们被迫削减产量，将违背我们的目标。 OPEC部分成员国原油产量 主产国原油出口供应情况 上周美国原油周度产量环比持平为1330万桶/日 美国能源部回补SPR的计划正在进行 美国能源部此前表示，希望购买600万桶原油以补充战略石油储备（SPR），在12月和明年1月各交付300万桶，同时继续其补充紧急储备的计划。能源部补充说，至少在2024年5月之前，它将继续通过每月招标来补充储备，具体数量尚未确定。 美国能源部：原定于明年夏天回购400万桶石油以补充战略石油储备（SPR）的计划已提前到明年2月。美国寻求再购买至多300万桶石油作为2月份交付的特别战略储备。此前，美国能源部已经签订合同购买273万桶原油，均价约为79.1美元/桶。之后，美国宣布购买200多万桶原油作为战略石油储备，均价74.23美元。截至12月22日当周，美国战略石油储备库存环比+79.3万桶为353.33百万桶。 4、需求分析 美联储明年2月降息的概率为15.5% 美国10月FHFA房价指数月率录得0.3%，创2023年1月以来新低。美国11月成屋签约销售指数月率0%，前值-1.20%，预期1%美国至12月23日当周初请失业金人数录得21.8万人，略高于预期的21万人。据CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为84.5%，降息25个基点的概率为15.5%。到明年3月维持利率不变的概率为13.5%，累计降息25个基点的概率为73.5%，累计降息50个基点的概率为13.0%。 欧央行降息讨论进入视野 欧洲央行管委霍尔茨曼：不保证会在2024年降息。现在考虑降息为时尚早。 上周美国汽油和航煤环比去库，燃料油和精炼油环比累库 欧洲ARA油品库存环比增加，但库存水平处于往年低位 美国炼厂开工回升，成品油消费有所改善 亚洲成品油裂解价差震荡为主 上周主营炼厂开工环比持平，地炼开工环比微增 上周国内地炼汽油销量环比增加，柴油销量环比增加 上周中国汽油商业库存环比微增，柴油商业库存环比增加 5、供需展望 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存环比变化：美国去库，欧洲库存下降，日本库存下降 原油观点总结 ◆观点 ⚫供应方面关注红海问题后续进展，周末胡塞武装在执行其“海上任务”时，遭到美国军队的袭击，刚刚重返红海的全球第二大航运巨头马士基突然宣布，暂停48小时的红海运输，红海事件仍存在一定变数，后期待红海题材炒作降温，油价或回吐地缘溢价。宏观层面，随着市场交易海外降息预期，市场风险偏好和市场流动性有所好转，风险资产价格亦受此提振，油价底部或已出现。实质需求层面，圣诞节新年期间，海外成品油需求季节性好转，关注需求好转的持续性，若消费者信心转好带动需求继续修复，油价或震荡偏强；若节后油品需求受制于疲弱的经济表现再度转弱，油价向上驱动不足，且短期地缘扰动仍存在一定不确定性，油价大概率延续震荡走势。 ◆策略 短期或延续震荡，区间操作，布油参考75-80美元/桶 ⚫风险因素 国内政策超预期，系统性金融风险，红海问题升级，海外宏观超预期回暖 沥青 1、行情回顾 •上周沥青盘面震荡走弱。虽北方刚需几无，多以入库需求为主，但南方部分项目赶工情况下刚需有所增加，且炼厂开工下滑，低价现货资源减少，沥青盘面跟随原油走弱，但跌幅不及成本端。 2、价差分析 上周北方沥青现货价格小幅走弱，南方沥青现货价格小幅推涨 上周沥青期现基差有所转强，但仍处于季节性低位 3、供需分析 稀释沥青港口库存环比持平，稀释沥青贴水震荡偏强 汽柴油和沥青价差走高，焦化料替代效益增加 炼厂理论利润维持低位，上周全国炼厂开工率环比-1.82%至34.27% 2024年1月全国沥青排产环比减少11万吨 据百川盈孚最新统计，12月国内沥青总排产量预计238万吨，同比增加2万吨，环比减少36万吨，降幅为13%；1-12月，国内炼厂沥青总产量预计在3151.65万吨，同比增加490万吨，同比上涨18%。 据百川盈孚最新统计，1月国内沥青总排产量预计227万吨，同比减少42万吨，环比减少11万吨，降幅为5%。其中，地炼1月沥青产量预计131万吨左右，环比减少13万吨左右，环比下降9%，同比上升13%。 国内沥青出货量上周环比增加 沥青表观消费环比继续走弱 上周沥青仓库仓单环比减少1020吨 ◆观点 炼厂理论利润仍然偏低，预计沥青炼厂产能利用率维持低位，下周虽然茂名石化以及中油高富计划复产，但云南石化间歇停产，加之山东个别炼厂暂无生产计划，带动产能利用率下降。需求层面，北方迎来季节性淡季，北方需求多为冬储备货，温度上升后，南方赶工翘尾需求有一定支撑。沥青供需双弱情况下，炼厂有所累库，但基本面矛盾较为有限，预计单边跟随原油震荡为主。沥青基本面呈现弱现实强预期的格局，建议月差逢高反套操作。 ◆策略 单边03合约3620-3770元/吨区间操作，03-06逢高反套 ◆风险因素 需求不及预期；油价大幅波动；减产兑现不及预期；国内政策扰动 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks