2024年1月14日原油沥青周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号原 油 ： 地 缘 扰 动 和 海 外 降 息 预 期 仍 有 反 复 ， 油 价 延 续 震 荡 格 局沥 青 ： 供 需 双 弱 ， 跟 随 成 本 震 荡 为 主王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-88818033 18813049220 品种观点2品种主要观点1.15-1.19策略1.8-1.12策略原油原油市场交易逻辑仍在于中东地缘局势以及海外降息预期的变化。中东地缘局势尚处发酵中，美英空袭也门再度推升地缘溢价，在原油实际供应未受影响前，地缘对于油价的影响多处于情绪层面，后期地缘事件降温也将带来地缘溢价的回吐。宏观层面，美国CPI增加的同时，美国核心CPI和PPI回落，市场对于美联储降息预期有所升温，宏观情绪有所好转，但考虑油价上涨不利于通胀降温，油价上涨空间或将因此受限。微观层面，成品油裂解价差有所企稳，成品油需求或有季节性改善。整体而言，海外降息背景下宏观预期转好、需求存一定改善预期对油价带来一定支撑，但降息预期仍有反复以及地缘扰动后续有降温可能，布油或在75-83美元/桶的新区间内延续震荡短期或延续震荡，区间高抛低吸操作，布油参考75-83美元/桶短期或延续震荡，区间操作，布油参考75-82美元/桶沥青炼厂理论利润仍然偏低，预计沥青炼厂产能利用率维持低位，下周江苏新海以及扬子石化暂无生产计划，加之金陵石化降产，带动产能利用率下降。需求层面，北方多执行合同入库为主，节前赶工需求有一定支撑，但天气因素影响下需求仍有季节性走弱预期。当下沥青供需双弱，但炼厂库存压力有限，基本面矛盾不明显，预计单边跟随原油震荡为主。单边03合约3650-3770元/吨区间操作，倾向于逢低做多单边03合约3620-3770元/吨区间操作，03-06逢高反套 原油3 1、行情回顾4 5原油行情回顾•上周油价震荡为主。中东地缘扰动未止，伊朗在阿曼海域扣押一艘美国油轮，美英空袭也门境内胡塞武装目标，地缘溢价推升油价；但另一方面，美国EIA数据显示原油和成品油周度累库以及美国CPI数据略高于预期，美联储降息预期仍有反复，多空交织影响下，油价周内震荡为主。 沙特下调2024年2月至欧洲、美国和亚洲OSP官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至欧洲OSP-7-2382012/1/12012/8/12013/3/12013/10/12014/5/12014/12/12015/7/12016/2/12016/9/12017/4/12017/11/12018/6/12019/1/12019/8/12020/3/12020/10/12021/5/12021/12/12022/7/12023/2/12023/9/1沙特至亚洲OSP轻质中质重质-6-4-2024682012/1/12012/8/12013/3/12013/10/12014/5/12014/12/12015/7/12016/2/12016/9/12017/4/12017/11/12018/6/12019/1/12019/8/12020/3/12020/10/12021/5/12021/12/12022/7/12023/2/12023/9/1沙特至美国OSP轻质中质重质-14-9-4162012/1/12012/8/12013/3/12013/10/12014/5/12014/12/12015/7/12016/2/12016/9/12017/4/12017/11/12018/6/12019/1/12019/8/12020/3/12020/10/12021/5/12021/12/12022/7/12023/2/12023/9/1沙特至欧洲OSP轻质中质重质$/b亚洲变动美国变动欧洲变动轻质1.50-2.005.15-2.000.90-2.00中质0.75-2.005.85-2.000.20-1.50重质-0.30-2.005.40-2.00-2.50-1.502月份沙特OSP官价 内外盘价差（RMB/b）境外跨市价差（$/b）上周内外盘价差震荡为主7-2-1012345-5051015原油跨区价差(美元/桶)B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右)-100-50050100原油内外盘价差沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶）2024/1/12最新值最新均值上周均值均值变动沪油-布油4.15 2.72 0.03 2.69 沪油-美油42.68 39.20 35.67 3.53 B-W5.61 5.43 5.36 0.07 EFS0.58 0.35 0.30 0.05 上周原油月差震荡偏强WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b）SC月差结构（￥/b）Dubai月差结构（$/b）-2-1012345-41611WTI月差结构M1-M6（左）M1-M12（左）M1-M2M1-M3-2024681002468101214Brent月差结构M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6-4-2024682023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20Dubai月差结构M1-M2M1-M3M1-M6-20-100102030405060-10-50510152025302023/9/192023/10/192023/11/192023/12/19SC月差结构M1-M2M1-M3M1-M6(左) 截至1月9日布油和美油管理资金净持仓环比增加美油管理资金头寸布油管理资金头寸9最新资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI 201,782 2,643 110,826 -21,750 90,956 24,393 Brent 282,118 31,204 75,616 -9,498 206,502 40,702 01000002000003000004000005000006000002019/6/252020/6/252021/6/252022/6/252023/6/25BRENT期货资金持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002019/6/252020/6/252021/6/252022/6/252023/6/25WTI期货资金持仓资金多头资金空头WTI资金净持仓 2、供应分析10 2023年12月OPEC原油产量为2805万桶/日，环比减少4万桶/日⚫欧佩克+重申对市场稳定的承诺。⚫据彭博数据, 2023年12月OPEC原油产量为2805万桶/日，环比减少4万桶/日。⚫据代表们透露，欧佩克+将在下个月初召开网络会议，恢复例行的石油市场监测。一位知情人士称该会议计划于2月1日举行。02000400060008000100001200020000220002400026000280003000032000340003600038000400002012/2/12012/9/12013/4/12013/11/12014/6/12015/1/12015/8/12016/3/12016/10/12017/5/12017/12/12018/7/12019/2/12019/9/12020/4/12020/11/12021/6/12022/1/12022/8/12023/3/12023/10/1千桶/天OPEC原油产能与产量过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能0500100015002000250030003500千桶/天OPEC各国过剩产能千桶/天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量2023/12/319,000 4,290 3,160 1,140 220 810110014906025109503080240280502023/11/309,000 4,290 3,160 1,120 220 810114014405025209503150240280902023/10/319,010 4,340 3,110 1,090 220 800113014907025609603150260281902023/9/309,000 4,300 3,110 1,110 200 770111014306025809603150250280302023/8/318,980 4,260 3,100 1,140 220 800113013409025609403120240279202023/7/319,110 4,250 2,980 1,100 200 780115012608025509703090260277802023/6/309,960 4,180 2,950 1,150 210 780111013907025709603100260286902023/5/319,960 4,140 2,890 1,120 200 740111013805025509703130250284902023/4/3010,470 4,130 2,680 1,100 190 7301050120070268010103180270287602023/3/3110,400 4,380 2,580 1,130 200 720990144050268010203250270291102023/2/2810,370 4,460 2,560 1,140 200 7001100144060269010103230280292402023/1/3110,380 4,470 2,600 1,100 190 670114013606026901010319026029120 OPEC部分成员国原油产量70007500800085009000950010000105001100011500120002012/7/12013/2/12013/9/12014/4/12014/11/12015/6/12016/1/12016/8/12017/3/12017/10/12018/5/12018/12/12019/7/12020/2/12020/9/12021/4/12021/11/12022/6/12023/1/12023/8/1千桶/天沙特产量1900240029003400390044002012/7/12012/12/12013/5/12013/10/12014/3/12014/8/12015/1/12015/6/12015/11/12016/4/12016/9/12017/2/12017/7/12017/12/12018/5/12018/10/12019/3/12019/8/12020/1/12020/6/12020/11/12021/4/12021/9/12022/2/12022/7/12022/12/12023/5/12023/10/1千桶/天伊朗原油产量0500100015002000250030002011/11/12012/6/12013/1/12013/8/12014/3/12014/10/12015/5/12015/12/12016/7/12017/2/12017/9/12018/4/12018/11/12019/6/12020/1/12020/8/12021/3/12021/10/12022/5/12022/12/12023/7/1千桶/天委内瑞拉产量 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,8002012/1/12012/9/12013/5/12014/1/12014/9/12015/5/12016/1/12016/9/12017/5/12018/1/12018/9/12019/5/12020/1/12020/9/12021/5/12022/1/12022/9/1202