原油沥青周报：原油：地缘扰动和海外降息预期仍有反复，油价延续震荡格局 沥青：供需双弱，跟随成本震荡为主

原 油 ： 地 缘 扰 动 和 海 外 降 息 预 期 仍 有 反 复 ， 油 价 延 续 震 荡 格 局沥 青 ： 供 需 双 弱 ， 跟 随 成 本 震 荡 为 主 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 2024年1月14日 1、行情回顾 原油行情回顾 •上周油价震荡为主。中东地缘扰动未止，伊朗在阿曼海域扣押一艘美国油轮，美英空袭也门境内胡塞武装目标，地缘溢价推升油价；但另一方面，美国EIA数据显示原油和成品油周度累库以及美国CPI数据略高于预期，美联储降息预期仍有反复，多空交织影响下，油价周内震荡为主。 沙特下调2024年2月至欧洲、美国和亚洲OSP官价 上周内外盘价差震荡为主 截至1月9日布油和美油管理资金净持仓环比增加 2、供应分析 2023年12月OPEC原油产量为2805万桶/日，环比减少4万桶/日 ⚫欧佩克+重申对市场稳定的承诺。⚫据彭博数据,2023年12月OPEC原油产量为2805万桶/日，环比减少4万桶/日。⚫据代表们透露，欧佩克+将在下个月初召开网络会议，恢复例行的石油市场监测。一位知情人士称该会议计划于2月1日举行。 OPEC部分成员国原油产量 主产国原油出口供应情况 上周美国原油周度产量环比持平为1320万桶/日 美国能源部回补SPR的计划正在进行 美国能源部：美国宣布招标购买300万桶原油，将于2024年4月用于回填战略石油储备（SPR）。 截至1月5日当周，美国战略石油储备库存环比+60.6万桶为354.99百万桶。 4、需求分析 通胀数据降温后，美联储降息预期有所增加 美国12月未季调CPI年率录得3.4%，为2023年9月以来新高；美国12月未季调CPI月率录得0.3%，为2023年9月以来新高。美国12月未季调核心CPI年率录得3.9%，为2021年5月以来新低。 美国12月PPI年率公布1%，预期1.30%，前值0.90%，修正0.8%（前值）美国PPI数据公布后，互换市场消化了2024年美联储更多降息。交易员将美联储2024年降息预期从154个基点上调至160个基点。 货币市场增加对欧洲央行降息的押注 美国数据公布后，货币市场增加对欧洲央行降息的押注，现在预计2024年欧洲央行将降息152个基点，高于公布前预计的145个基点。 欧洲央行行长拉加德表示，一旦欧洲央行确信通胀将回到2%的目标，该行将开始降息。就降息而言，“我无法给你一个日期，” 美国炼厂开工环比下降，成品油消费环比增加 亚洲成品油裂解价差震荡企稳 上周主营炼厂开工环比持平，地炼开工环比增加 上周国内汽油产量环比增加，柴油产量环比下降 上周国内地炼汽油销量环比增加，柴油销量环比增加 上周中国汽油商业库存环比持平，柴油商业库存环比下降 5、供需展望 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存环比变化：美国累库，欧洲库存下降，日本库存下降 石油市场近期关注 伊朗在阿曼海域扣押一艘美国油轮，以报复美国窃取石油之举。美英空袭也门境内胡塞武装目标，以回应后者对红海和亚丁湾船只的袭击。胡塞武装回应：他们将为此付出代价。 美国总统拜登在当地时间12日的宾夕法尼亚州之行中称，美国之所以打击伊朗支持的胡塞武装，部分原因在于担心该组织在红海的袭击对全球油价的影响。拜登向记者表示，美英联手对胡塞武装实施打击不需要国会授权。此外，他还表示，胡塞武装是否已被正式认定为恐怖分子“无关紧要”。利比亚石油部长MohamedOun在当地时间周六表示，在抗议者上周封锁日产30万桶的沙拉拉油田后， 该国石油日产量已降至略低于100万桶。报道称，自2011年以来，该国的石油生产经常出于政治因素而关闭。值得注意的是，去年没有出现长时间的生产中断。据独立国际能源及大宗商品价格评估机构Argus估计，去年该国原油产量达到117万桶/日的11年高点。 市场消息：油轮公司Hafnia停止了所有在红海南部的航运。航运数据显示，在美英空袭也门后，至少有四艘油轮从红海改道。 原油观点总结 观点 ◆ ⚫原油市场交易逻辑仍在于中东地缘局势以及海外降息预期的变化。中东地缘局势尚处发酵中，美英空袭也门再度推升地缘溢价，在原油实际供应未受影响前，地缘对于油价的影响多处于情绪层面，后期地缘事件降温也将带来地缘溢价的回吐。宏观层面，美国CPI增加的同时，美国核心CPI和PPI回落，市场对于美联储降息预期有所升温，宏观情绪有所好转，但考虑油价上涨不利于通胀降温，油价上涨空间或将因此受限。微观层面，成品油裂解价差有所企稳，成品油需求或有季节性改善。整体而言，海外降息背景下宏观预期转好、需求存一定改善预期对油价带来一定支撑，但降息预期仍有反复以及地缘扰动后续有降温可能，布油或在75-83美元/桶的新区间内延续震荡 策略 ◆ 短期或延续震荡，区间高抛低吸操作，布油参考75-83美元/桶 ⚫风险因素 国内政策超预期，系统性金融风险，红海问题升级，海外宏观超预期回暖 沥青 1、行情回顾 沥青主力合约走势 •上周沥青盘面跟随原油震荡为主。整体供应仍然维持低位，山东多执行前期合同为主，部分炼厂控量出货，现货价格小幅推涨，节前赶工有所支撑，但部分项目进入收尾，需求略有走缓，供需双弱情况下，基本面矛盾有限，沥青跟随油价震荡为主。 2、价差分析 上周沥青现货价格小幅推涨 上周沥青期现基差震荡走强 3、供需分析 稀释沥青港口库存维持低位，稀释沥青贴水维持高位 汽柴油和沥青价差维持高位，焦化料替代效益尚可 石油焦开工维持高位运行，环比开工走弱 炼厂理论利润维持低位，上周全国炼厂开工率环比-2.02%至32.62% 2024年1月全国沥青排产环比减少30万吨 据百川盈孚统计，2023年12月国内炼厂沥青总产量257万吨。12月，实际产量环比减少14万吨，降幅5%，同比增加22万吨，增幅为9%。1-12月，国内炼厂沥青总产量3169万吨，同比增加508万吨，增幅达19%。 据百川盈孚最新统计，1月国内沥青总排产量预计227万吨，同比减少42万吨，环比减少30万吨。其中，地炼1月沥青产量预计131万吨左右，环比减少13万吨左右，环比下降9%，同比上升13%。 上周沥青仓库仓单环比增加5000吨 ◆观点 炼厂理论利润仍然偏低，预计沥青炼厂产能利用率维持低位，下周江苏新海以及扬子石化暂无生产计划，加之金陵石化降产，带动产能利用率下降。需求层面，北方多执行合同入库为主，节前赶工需求有一定支撑，但天气因素影响下需求仍有季节性走弱预期。当下沥青供需双弱，但炼厂库存压力有限，基本面矛盾不明显，预计单边跟随原油震荡为主。 ◆策略 单边03合约3650-3770元/吨区间操作，倾向于逢低做多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks