原油沥青周报：原油：持续关注地缘风险扰动 沥青：近端供需平衡，跟随成本波动为主

2023年10月15日原油沥青周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号原油：持续关注地缘风险扰动沥青：近端供需平衡，跟随成本波动为主王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725 品种观点2品种主要观点10.16-10.20策略原油巴以冲突带来的地缘风险对油价形成溢价支撑，巴以冲突升级以至发生代理人战争将造成原油供应中断，伊朗、沙特等中东国家被卷入冲突均将对原油供应带来威胁，需要持续关注巴以冲突进展，在地缘事件未有降温前，地缘风险将持续对油价构成支撑，冲突进一步升级情况下，油价有进一步走高的可能性，若后期地缘风险降温，油价或将回吐风险溢价，重回基本面定价逻辑。需求层面，驾驶旺季结束后成品油消费正积极性走弱，而海外经济压力仍大对成品油消费形成压制。宏观方面，美联储加息尾声定价有所增强，流动性压力有所缓解，但经济衰退风险预计仍将对大宗商品价格带来压力。后期需持续关注巴以冲突进展，短期地缘溢价支撑油价维持高位，但中长期在经济衰退压力下油价仍有下行压力。不建议追涨，关注逢高布空机会，布油参考83-93美元/桶沥青成本压缩后炼厂利润有所改善，国庆节后多家炼厂复产导致供应增加，上周炼厂呈现累库表现，但整体利润水平仍然偏低，10月份炼厂供应后续或将有所减少。百川数据显示2023年10月全国排产为283.2万吨，环比减少31.41万吨。需求端仍以刚需为主，沥青低价资源需求有所支撑，但高价需求有限。短期炼厂复产带来供应增加，需求表现平淡，沥青基本面有一定累库压力，后期炼厂若在低利润情况下兑现减产，沥青基本面或有一定支撑。短期沥青预计跟随成本震荡为主。单边震荡思路，12合约参考3600-3780元/吨；套利方面，低位滚动做多沥青裂解价差 原油3 1、行情回顾4 5原油行情回顾上周油价震荡走强。上周末巴以冲突爆发后，原油受地缘溢价影响跳空高开，美国9月CPI数据略超预期，美联储态度偏鸽，但周内美国原油大幅累库、EIA月报小幅下调2023年需求增速预测，需求预期转弱拖累油价走弱，周五巴以冲突升级，以军进攻加沙地带，地缘风险推升对原油供应担忧，油价再度大幅反弹。 沙特上调2023年10月至美国和亚洲OSP官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至欧洲OSP-7-2382011/10/12012/5/12012/12/12013/7/12014/2/12014/9/12015/4/12015/11/12016/6/12017/1/12017/8/12018/3/12018/10/12019/5/12019/12/12020/7/12021/2/12021/9/12022/4/12022/11/12023/6/1沙特至亚洲OSP轻质中质重质-6-4-2024682011/10/12012/5/12012/12/12013/7/12014/2/12014/9/12015/4/12015/11/12016/6/12017/1/12017/8/12018/3/12018/10/12019/5/12019/12/12020/7/12021/2/12021/9/12022/4/12022/11/12023/6/1沙特至美国OSP轻质中质重质-14-9-4162011/10/12012/5/12012/12/12013/7/12014/2/12014/9/12015/4/12015/11/12016/6/12017/1/12017/8/12018/3/12018/10/12019/5/12019/12/12020/7/12021/2/12021/9/12022/4/12022/11/12023/6/1沙特至欧洲OSP轻质中质重质$/b亚洲变动美国变动欧洲变动轻质3.600.107.450.205.70-0.10中质3.450.108.150.204.50-0.10重质1.700.107.700.201.80-0.1010月沙特OSP官价 内外盘价差（RMB/b）境外跨市价差（$/b）上周内外盘价差走弱，B-W价差震荡走强，EFS价差震荡偏弱7-20246810-10-505101520原油跨区价差(美元/桶)B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）-150-100-50050100150原油内外盘价差沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶）2023/10/13最新值最新均值上周均值均值变动沪油-布油-19.21 8.15 沪油-美油11.80 34.94 B-W3.20 2.41 1.74 0.67 EFS-0.52 -0.39 -0.18 -0.21 上周WTI和Brent月差震荡，SC月差震荡，Dubai月差走弱WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b）SC月差结构（￥/b）Dubai月差结构（$/b）-2-1012345-1135791113152023/6/212023/7/212023/8/212023/9/21WTI月差结构M1-M6（左）M1-M12（左）M1-M2M1-M3-20246810024681012142023/6/212023/7/212023/8/212023/9/21Brent月差结构M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6-6-4-2024682023/6/222023/7/222023/8/222023/9/22Dubai月差结构M1-M2M1-M3M1-M601020304050607080-10010203040502023/6/192023/7/192023/8/192023/9/19SC月差结构M1-M2M1-M3M1-M6(左) 截至10月10日布油和美油管理资金净持仓环比减少美油管理资金头寸布油管理资金头寸9最新资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI 281,221 -42,312 26,677 -3,621 254,544 -38,691 Brent 210,748 -64,282 72,008 14,226 138,740 -78,508 01000002000003000004000005000006000002019/3/262020/3/262021/3/262022/3/262023/3/26BRENT期货资金持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002019/3/262020/3/262021/3/262022/3/262023/3/26WTI期货资金持仓资金多头资金空头WTI资金净持仓 2、供应分析10 9月OPEC原油产量2797万桶/天，环比上月份增加5万桶/天据彭博数据，9月OPEC原油产量2797万桶/天，环比上月份增加5万桶/天欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）10月会议维持减产政策不变，下次会议11月26日举行。沙特重申维持额外减少石油产量100万桶/日、俄罗斯重申维持减少原油出口量30万桶/日不变至年底，俄副总理诺瓦克表示，将在下个月审议自愿减供决定，考虑进一步减产或增产。02000400060008000100001200020000220002400026000280003000032000340003600038000400002011/11/12012/6/12013/1/12013/8/12014/3/12014/10/12015/5/12015/12/12016/7/12017/2/12017/9/12018/4/12018/11/12019/6/12020/1/12020/8/12021/3/12021/10/12022/5/12022/12/12023/7/1千桶/天OPEC原油产能与产量过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能0500100015002000250030003500千桶/天OPEC各国过剩产能千桶/天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC产量2023/9/309,000 4,300 3,050 1,110 200 800111014006025809603150250279702023/8/318,980 4,260 3,100 1,140 220 800113013409025609403120240279202023/7/319,110 4,250 2,980 1,100 200 780115012608025509703090260277802023/6/309,960 4,180 2,950 1,150 210 780111013907025709603100260286902023/5/319,960 4,140 2,890 1,120 200 740111013805025509703130250284902023/4/3010,470 4,130 2,680 1,100 190 7301050120070268010103180270287602023/3/3110,400 4,380 2,580 1,130 200 720990144050268010203250270291102023/2/2810,370 4,460 2,560 1,140 200 7001100144060269010103230280292402023/1/3110,380 4,470 2,600 1,100 190 6701140136060269010103190260291202022/12/3110,480 4,480 2,640 1,170 160 6601080133060267010203170260291802022/11/3010,470 4,480 2,520 1,150 190 6901090120080267010103180260289902022/10/3110,910 4,570 2,510 1,170 210 6601050115080281010503420250298402022/9/3011,010 4,520 2,490 1,200 200 67011601100100282010403350290299502022/8/3110,930 4,430 2,520 1,080 200 64011701130100281010303350270296602022/7/31107804420252070020071011301200100277010203240260290502022/6/3010600442025506701907101200123090264010203190270287802022/5/3110430443025807602206801160130090269010203100260287202022/4/3010380446025809002007001140137011026109903010270287202022/3/31102704290259010501806801170148010026409902980270286902022/2/28101704280255011201806201170150010026209802960260285102022/1/311006043102520950180670112015201102580970291027028170 OPEC部分成员国原油产量70007500800085009000950010000105001100011500120002012/4/12012/11/12013/6/12014/1/12014/8/12015/3/12015/10/12016/5/12016/12/12017/7/12018/2/12018/9/12019/4/12019/11/12020/6/12021/1/12021/8/12022/3/12022/1