原油沥青周报：原油：地缘扰动叠加海外降息预期反复，油价延续震荡 沥青：供需双弱，跟随成本震荡为主

原 油：地 缘扰 动 叠 加 海 外 降 息 预 期 反 复 ， 油 价 延 续 震 荡沥 青 ： 供 需 双 弱 ， 跟 随 成 本 震 荡 为 主 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 2024年1月6日 1、行情回顾 原油行情回顾 周内油价震荡偏强运行。虽EIA数据显示美国成品油需求仍疲弱，但本周利比亚内部抗议使得最大油田Shrara油田关闭，供应影响利多，美国打击伊拉克安全设施以及伊朗派遣军舰均加剧了中东地缘紧张，原油计入供应利多影响和地缘溢价震荡偏强。 沙特下调2024年1月至欧洲、美国和亚洲OSP官价 上周内外盘价差、EFS价差震荡，B-W价差走弱 截至1月2日布油和美油管理资金净持仓环比减少 2、供应分析 2023年12月OPEC原油产量为2805万桶/日，环比减少4万桶/日 ⚫欧佩克+重申对市场稳定的承诺。据彭博数据,2023年12月OPEC原油产量为2805万桶/日，环比减少4万桶/日。 ⚫据代表们透露，欧佩克+将在下个月初召开网络会议，恢复例行的石油市场监测。一位知情人士称该会议计划于2月1日举行。 OPEC部分成员国原油产量 主产国原油出口供应情况 美国能源部回补SPR的计划正在进行 美国能源部：美国宣布招标购买300万桶原油，将于2024年4月用于回填战略石油储备（SPR）。截至12月29日当周，美国战略石油储备库存环比+105.5万桶为354.39百万桶。 4、需求分析 美国经济放缓，劳动力市场依然紧张，美联储3月降息预期交易或有反复 美国12月失业率录得3.7%，低于市场预期，与上月保持一致；美国12月季调后非农就业人口录得增加21.6万人，超出市场预期，为2023年9月来新高。美国短期利率期货交易员在非农就业数据公布后减少对美联储降息的押注，互换市场定价美联储3月份降息的可能性回到50%。美国12月ISM非制造业PMI前值52.7，预期52.6，公布50.6。互换市场对美联储3月降息25个基点的可能性重新定价，现押注3月降息可能性为70%。美国12月Markit服务业PMI终值51.4，预期51.3，前值51.3。美国12月ADP就业人数录得16.4万 人，创2023年8月来新高。截至12月30日当周，美国初请失业金人数减少1.8万人，经季节调整后为20.2万人，为10月中旬以来的最低水平。美联储巴尔金：随着经济正常化，美联储也应该使利率正常化，经济再加速似乎不太可能。 市场削减对欧洲央行降息押注 欧元区12月CPI年率前值2.40%，预期3.00%，公布2.9%。欧元区12月核心CPI年率前值4.2%，预期3.9%，公布3.9%欧元区11月PPI年率前值-9.40%，预期-8.7%，公布-8.8%欧元区12月服务业PMI终值48.8，预期48.1，前值48.1。交易员削减对欧洲央行降息幅度的押注，预计今年不会超过150个基点。货币市场减少对2024年欧洲央行降息的押注，定价从美国非农数据公布前的144个基点下降至140个基点。 欧洲ARA油品库存环比增加，但库存水平处于往年低位 美国炼厂开工继续回升，成品油消费有所回落 亚洲成品油裂解价差震荡为主 上周主营炼厂开工环比下降，地炼开工环比增加 上周国内汽油产量环比增加，柴油产量环比下降 上周国内地炼汽油销量环比下降，柴油销量环比下降 上周中国汽油商业库存环比下降，柴油商业库存环比下降 5、供需展望 美国原油去库，欧洲原油库存下降 本周利比亚最大的油田之一Sharara的产量受到抗议人员的影响。利比亚石油部长称，目前利比亚的EL FEEL油田仍在继续生产。利比亚石油产量因Sharara油田停产放缓至98.1万桶/日。（注：Sharara油田产量达30万桶/日，利比亚供应中断使得短期供应紧张。） 美国白宫经济顾问委员会主席伯恩斯坦：迄今为止，中东冲突对石油或天然气价格的影响“有限”，将继续监测红海局势。（注：红海事件扰动持续，中东地缘局势趋于紧张，推升地缘溢价，关注红海事件进展，若局势未有进一步扩大，地缘溢价有望回吐。）据BBC：也门胡塞武装最高革命委员会表示，任何与美国领导的红海联盟有关的国家将失去他们的海上安全，并成为袭击目标。马士基：所有经过红海/亚丁湾的马士基船只都将向南绕过好望角。据分析公司Vortexa数据，在截至12月31日的四周内，精炼燃料流量平均每天近270万桶，较上一统计周期增加了约15.2万桶，增幅6%。去年12月最后一周，波动较大的周流量小幅上升至260万桶/日。柴油和汽油出口较前一周下降约4%，至每日114万桶的三周低点。尽管如此，得益于柴油出口限制放松以及黑海港口从风暴中恢复，12月的总出口量（约为每天117万桶）仍是去年最高。（注：俄罗斯石油出口量有所增加，关注俄罗斯减产兑现情况。） 据《国会山报》当地时间1月5日报道，一场大规模冬季风暴将于本周末席卷美国东北部及大西洋中部的大部分地区，多地预计在6日至7日受到极端天气影响。美国国家气象局警告称，预计从马里兰州西部到缅因州南部将有大范围的降雪天气，其中哈德逊河谷、康涅狄格州西部、马萨诸塞州和新罕布什尔州南部将迎来最严重的降雪。此外，美国国家气象局表示，康涅狄格州、罗德岛州和马萨诸塞州可能会因强风和大雪面临停电和树木损坏的风险，大西洋中部和新英格兰南部海岸也可能面临小规模洪水的风险。（注：降雪极端天气影响出行，短期不利于美国燃料消费。关注天气情况对美国原油开采和炼厂开工的影响。） 观点 ⚫当下原油市场影响因素错综复杂，一方面红海问题扰动未止，美国军事干预加剧了中东地缘的紧张局势，利比亚内部抗议事件使得原油产量受到实际影响约达30万桶/日。另一方面，海外宏观也存在不确定性，市场定价美联储3月份开启降息，但PMI数据显示美国服务业放缓，这与强劲劳动力市场数据有所背离，不利于降息预期的一致性，降息预期反复预计使得市场风险偏好有所摇摆。整体而言，地缘事件降温前，地缘溢价对油价的支撑将延续，且降息预期主导下的风险资产价格得以修复，但降息预期反复或限制油价涨幅，且美国服务业放缓不利于石油消费，原油需求端仍然承压，油价预计仍将延续震荡格局。 策略 短期或延续震荡，区间操作，布油参考75-82美元/桶 ⚫风险因素 国内政策超预期，系统性金融风险，地缘局势升级，海外宏观超预期回暖 沥青 1、行情回顾 •上周沥青盘面呈现震荡走势，走势弱于成本端。近期部分南方地区下游需求释放集中，供应维持低位，沥青基本面存在一定支撑，但需求整体走弱情况下，高价需求不足，低价资源询盘成交为主，且期现价差较低，现货上涨情况下，盘面上涨乏力，震荡走势为主。 2、价差分析 上周沥青现货价格稳中上行 上周沥青期现基差震荡上行 3、供需分析 稀释沥青港口库存维持低位，稀释沥青贴水走强 汽柴油和沥青价差维持高位，焦化料替代效益尚可 石油焦开工维持高位运行，环比开工走弱 炼厂理论利润维持低位，上周全国炼厂开工率环比+0.37%至34.64% 2024年1月全国沥青排产环比减少11万吨 据百川盈孚最新统计，12月国内沥青总排产量预计238万吨，同比增加2万吨，环比减少36万吨，降幅为13%；1-12月，国内炼厂沥青总产量预计在3151.65万吨，同比增加490万吨，同比上涨18%。 据百川盈孚最新统计，1月国内沥青总排产量预计227万吨，同比减少42万吨，环比减少11万吨，降幅为5%。其中，地炼1月沥青产量预计131万吨左右，环比减少13万吨左右，环比下降9%，同比上升13%。 沥青表观消费环比季节性走弱 上周沥青仓库仓单环比增加46320吨 沥青观点总结 ◆观点 供应端，下周虽然齐鲁石化间歇转产，但云南石化复产，加之华东地区个别主营炼厂稳定生产，带动产能利用率增加。但马瑞原料成本持续上涨，炼厂理论利润仍然偏低，沥青炼厂产能利用率或低位维持。需求南北分化明显，南方部分地区赶工以及入库需求有所支撑，北方地区需求相对平稳，多执行合同入库为主，整体需求呈现季节性走弱迹象。沥青供需双弱情况下，炼厂有所累库，但基本面矛盾较为有限，预计单边仍跟随原油震荡为主。沥青基本面呈现弱现实强预期的格局，建议月差逢高反套操作。 ◆策略 单边03合约3620-3770元/吨区间操作，03-06逢高反套 ◆风险因素需求不及预期；油价大幅波动；减产兑现不及预期；国内政策超预期 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks