原油沥青周报：原油：地缘扰动叠加海外降息预期反复，油价延续震荡 沥青：供需双弱，跟随成本震荡为主

原油沥青周报 原油：地缘扰动叠加海外降息预期反复，油价延续震荡 沥青：供需双弱，跟随成本震荡为主 广发期货APP 微信公众号 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：0208881803318813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月6日 品种主要观点18112策略1215策略 当下原油市场影响因素错综复杂，一方面红海问题扰动未止，美国军事干预加剧了中东地缘的紧张局势，利比亚内部抗议事件使得原油产量受到实际影响约达30万桶日。另一方面，海外宏观也存在不确定性，市场定价美联储3月份开启降 原油息，但PMI数据显示美国服务业放缓，这与强劲劳动力市场数据有所背离，不利于降息预期的一致性，降息预期反复预计使得市场风险偏好有所摇摆。整体而言， 地缘事件降温前，地缘溢价对油价的支撑将延续，且降息预期主导下的风险资产价格得以修复，但降息预期反复或限制油价涨幅，且美国服务业放缓不利于石油消费，原油需求端仍然承压，油价预计仍将延续震荡格局。 短期或延续震荡，区间操作，布油参考7582美元桶 短期或延续震荡，区间操作，布油参考7580美元桶 供应端，下周虽然齐鲁石化间歇转产，但云南石化复产，加之华东地区个别主营炼厂稳定生产，带动产能利用率增加。但马瑞原料成本持续上涨，炼厂理论利润仍然偏低，沥青炼厂产能利用率或低位维持。需求南北分化明显，南方部分地区 沥青赶工以及入库需求有所支撑，北方地区需求相对平稳，多执行合同入库为主，整体需求呈现季节性走弱迹象。沥青供需双弱情况下，炼厂有所累库，但基本面矛盾较为有限，预计单边仍跟随原油震荡为主。沥青基本面呈现弱现实强预期的格局，建议月差逢高反套操作。 单边03合约36203770元吨区间操作，0306逢高反套 单边03合约36203770元吨区间操作，0306逢高反套 品种观点 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 周内油价震荡偏强运行。虽EIA数据显示美国成品油需求仍疲弱，但本周利比亚内部抗议使得最大油田Shrara油田关闭，供应影响利多，美国打击伊拉克安全设施以及伊朗派遣军舰均加剧了中东地缘紧张，原油计入供应利多影响和地缘溢价震荡偏强。 沙特下调2024年1月至欧洲、美国和亚洲OSP官价 沙特至美国OSP 沙特至亚洲OSP 沙特至亚洲OSP 8 3 2 2011121 201271 1321 91 1 7 沙特至美国OSP 8 6 4 2 0 2 4 2011121 201271 1321 91 1 6 沙特至欧洲OSP 6 1 4 9 14 沙特至欧洲OSP 2011121 201271 201321 201391 201441 2014111 201561 201611 201681 201731 2017101 201851 2018121 201971 202021 202091 202141 2021111 202261 202311 202381 1月份沙特OSP官价 b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质中质 重质 350 050 715 030 290 200 275 060 785 030 170 200 170 030 740 030 100 200 轻质中质重质 上周内外盘价差、EFS价差震荡，BW价差走弱 202415 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油布油 743 003 129 132 沪油美油 2442 3567 3792 225 BW 495 536 573 037 EFS 036 030 026 004 内外盘价差（RMBb） 境外跨市价差（b） 100 50 0 50 原油内外盘价差 原油跨区价差美元桶 155 4 103 2 5 1 00 1 52 100 沪油布油元桶）沪油美油元桶） BW美元桶）EFS（美元桶）右 7 WTI月差结构（b）BRENT月差结构（b） WTI月差结构 5 4 11 3 62 1 10 1 42 Brent月差结构 14 12 10 8 6 4 2 0 10 8 6 4 2 0 2 M1M6（左）M1M12（左）M1M2M1M3M1M12（左）M1M2M1M3M1M6 SC月差结构（b） Dubai月差结构（b） 50 40 30 20 10 0 10 SC月差结构 80 60 40 20 0 20 Dubai月差结构 8 6 4 2 0 2 4 上周原油月差震荡为主 2023912202310122023111220231212 M1M2M1M3M1M6左 2023913202310132023111320231213 M1M2M1M3M1M6 截至1月2日布油和美油管理资金净持仓环比减少 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 199139 5499 132576 35341 66563 40840 Brent 250914 2828 85114 31060 165800 33888 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019618 2020618 2021618 2022618 2023618 资金多头 资金空头 WTI资金净持仓 BRENT期货资金持仓 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019618 2020618 2021618 2022618 2023618 资金多头 资金空头 BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶天OPEC原油产能与产量 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 201221 201291 201341 2013111 201461 201511 201581 201631 2016101 201751 2017121 201871 201921 201991 202041 2020111 202161 202211 202281 202331 2023101 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 欧佩克重申对市场稳定的承诺。据彭博数据2023年12月OPEC原油产量为2805万桶日，环比减少4万桶日。 据代表们透露，欧佩克将在下 个月初召开网络会议，恢复例行的石油市场监测。一位知情人士称该会议计划于2月1日举行。 2023年12月OPEC原油产量为2805万桶日，环比减少4万桶日 千桶天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 20231231 9000 4290 3160 1140 220 810 1100 1490 60 2510 950 3080 240 28050 20231130 9000 4290 3160 1120 220 810 1140 1440 50 2520 950 3150 240 28090 20231031 9010 4340 3110 1090 220 800 1130 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023930 9000 4300 3110 1110 200 770 1110 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023831 8980 4260 3100 1140 220 800 1130 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023731 9110 4250 2980 1100 200 780 1150 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023630 9960 4180 2950 1150 210 780 1110 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023531 9960 4140 2890 1120 200 740 1110 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023430 10470 4130 2680 1100 190 730 1050 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023331 10400 4380 2580 1130 200 720 990 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023228 10370 4460 2560 1140 200 700 1100 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023131 10380 4470 2600 1100 190 670 1140 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2011111 201261 201311 201381 201431 2014101 201551 2015121 201671 201721 201791 201841 2018111 201961 202011 202081 202131 2021101 202251 2022121 202371 201271 201321 201391 201441 2014111 201561 201611 201681 201731 2017101 201851 2018121 201971 202021 202091 202141 2021111 202261 202311 202381 201271 2012121 201351 2013101 201431 201481 201511 201561 2015111 201641 201691 201721 201771 2017121 201851 2018101 201931 201981 202011 202061 2020111 202141 202191 202221 202271 2022121 202351 2023101 201211 201291 201351 201411 201491 201551 201611 201691 201751 201811 201891 201951 202011 202091 202151 202211 202291 202351 201271 201311 201371 201411 201471 201511 201571 201611 201671 201711 201771 201811 201871 201911 201971 202011 202071 202111 202171 202211 202271 202311 202371 201211 201291 201351 201411 201491 201551 201611 201691 201751 201811 201891 201951 202011 202091 202151 202211 202291 202351 OPEC部分成员国原油产量 沙特产量 千桶天 伊朗原油产量 委内瑞拉产量 千桶天 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 千桶天 4400 3000 2500 3900 2000 3400 1500 2900 1000 500 2400 0 1900 利比亚产量 千桶天 安哥拉原油产量 尼日利亚