核心观点
- 供应端：全国沥青装置开工率环比上升1.41个百分点至29.67%，但多数炼厂维持间歇生产，山东、华东、东北、西北等地部分装置恢复或调整生产负荷。山东地区东明石化、齐鲁石化等炼厂维持间歇生产，华东地区新海石化、中化泉州等恢复生产，东北地区盘锦北沥降低负荷，西北地区乌鲁木齐石化、新疆天之泽石化等恢复生产。
- 需求端：国内沥青出货量环比下降5.51万吨至18.89万吨，同比低于往年同期。道路改性沥青开工率20%，防水卷材沥青开工率32%，均偏低。油价下跌导致中下游接货谨慎，天气转暖部分地区项目开始施工，但总体需求释放有限。
- 库存端：炼厂沥青小幅累库，社会库持续累库。截至4月11日当周，国内沥青厂家库存153.09万吨，环比增加1.86万吨；社会库存134.68万吨，环比增加5.49万吨。
- 利润端：沥青生产毛利处于历史同期相对高位，稀释沥青港口库存低位，持续关注原材料供应情况。
关键数据
- 沥青装置开工率：全国29.67%，山东24.52%，华东38.3%，东北20.46%，西北38.52%，华北13.1%。
- 沥青出货量：18.89万吨（环比-5.51万吨，同比低于往年）。
- 开工率：道路改性沥青20%，防水卷材沥青32%。
- 库存：厂家库存153.09万吨（环比+1.86万吨），社会库存134.68万吨（环比+5.49万吨）。
- 毛利：196元/吨（环比+87），生产成本3224元/吨（环比-347）。
- 稀释沥青港口库存：30.5万吨（环比-2）。
研究结论
- 单边：沥青绝对价格短期反弹，但中期缺乏原油和基本面支撑，仍以振荡偏弱思路对待。
- 跨品种套利：推荐多沥青空原油手数比15:1，若油价企稳可关注获利离场机会。
- 期现套利：BU2504、BU2505、BU2506、BU2507、BU2508、BU2509期现套利暂且观望。
- 跨期套利：BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508、BU2508-2509均暂且观望。
- 期权：暂且观望。
