沥青周度行情分析：成本端油价偏强，终端赶工需求回落

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2025年1月3日 沥青核心观点 ➢供应端：截至1月3日当周，全国石油沥青装置开工率为26.27%，环比下降0.67个百分点，处于往年同期低位。山东地区的齐鲁石化间歇生产重交沥青，12月28日中午转产渣油，正常日产2500吨，1月份重交计划排产3万吨；华北地区的河北鑫海12月30日生产沥青，目前两套装置生产沥青，日产9500吨；河南丰利石化12月30日复产沥青，正常日产1000吨左右，1月份沥青计划排产1-2万吨；华东地区的江苏新海石化1月上旬复产沥青，正常生产时日产4000-4500吨，1月份排产预计2-3万吨；福建联合石化装置复产，1月3日恢复出货，日产1000-1500吨。东北地区的辽宁大连锦源计划1月5日至6日停产沥青转产渣油，正常生产日产量在1000-3000吨，复产时间待定；西北地区的新疆塔河石化1月1日转产渣油，1月暂无生产沥青计划，正常时日产500-600吨，复产时间待定；乌鲁木齐石化复产沥青，1月正常生产F80防水沥青，100#暂不生产，正常生产时日产500吨左右，1月沥青排产0.6万吨；克拉玛依石化1月初日产小幅增至1800-2000吨，1月沥青计划排产5.5万吨左右。 ➢需求端：截至1月3日当周，国内沥青出货量21.17万吨，环比下降1.99万吨；道路改性沥青开工率17%，环比持平；防水卷材沥青开工率24%，环比增加1个百分点，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期。终端赶工项目需求减少，中下游按需采购，主力炼厂按中下游采购需求交付合同。 ➢库存端：炼厂沥青库存小幅累库，社会库存消耗至偏低水平。 ➢单边：成本端油价上扬，带动沥青绝对价格上行，但终端赶工需求逐步回落，沥青绝对价格仍以振荡思路对待； ➢跨品种套利：沥青裂解机会暂且观望； ➢期现套利：买鑫渤海70#沥青现货卖BU2501无风险套利持有，BU2502、BU2503、BU2504、BU2505、BU2506期现套利暂且观望；➢跨期套利：BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506均暂且观望； 一、供应角度：国内沥青开工率环比下降0.67个百分点至26.27% ➢截至1月3日当周，全国石油沥青装置开工率为26.27%（-0.67%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为23.03%（-3.86%）、25.31%（+3.78%）、46.85%（-2.64%）、24.2%（±0%）、32.54%（-11.47%）、18.89%（+4.55%）。 ➢山东：齐鲁石化350万吨/年常减压间歇生产重交沥青，12月28日中午转产渣油，正常日产2500吨，库存中低位水平，1月份重交计划排产3万吨。 ➢华北：河北鑫海一套250万吨/年常减压于12月30日生产沥青，目前两套装置生产沥青，日产9500吨。河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置于2024年12月30日复产沥青，正常日产1000吨左右，目前正常库存出货，库存低位水平，1月份沥青计划排产1-2万吨。 ➢华东：江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置预计2025年1月上旬复产沥青，沥青正常生产时日产4000-4500吨左右，2025年1月份排产预计2-3万吨。福建联合石化一套800万吨/年的常减压装置，沥青产能100万吨/年，目前装置复产，1月3日恢复出货，日产1000-1500吨左右，库存低位。 ➢东北：辽宁大连锦源沥青产能100万吨，该厂计划2025年1月5日至6日停产沥青转产渣油，正常生产日产量在1000-3000吨，复产时间待定。 ➢西北：新疆塔河石化50万吨/年常减压装置2025年1月1日转产渣油，本月暂无生产沥青计划，正常时日产500-600吨左右，复产时间待定。乌鲁木齐石化20万吨/年沥青产能装置复产沥青，炼厂本月正常生产F80防水沥青，100#暂不生产，正常生产时日产500吨左右，1月沥青排产0.6万吨，炼厂正常出货，库存低位。克拉玛依石化100万吨/年沥青产能装置月初小幅增产沥青，日产增至1800-2000吨左右，1月沥青计划排产5.5万吨左右，炼厂正常出货，库存中位。3 资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所 ➢11月，全国公路建设2255.48亿元，环比下降148.84亿元，同比下降7.29%。 ➢11月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量89台，环比增加4台，同比增加10台。 二、需求角度：终端赶工项目需求减少，中下游按需采购，主力炼厂按中下游采购需求交付合同 分地区来看： ➢山东：多数贸易商京博合同执行完毕，终端项目赶工需求减少，高价资源成交一般，齐鲁石化保底政策结束后，出货量下降明显，主力地炼1月积极交付合同，现货资源增多，部分贸易商让利出货；➢华北：需求减弱，部分资源南下，河北个别炼厂装置复产沥青，少量出货，以累库为主，主力炼厂开始交付1-2月份合同；➢华东：终端项目大部分开始收尾，刚性需求明显下降，多数炼厂发船运为主；➢东北：辽河石化12月底合同执行完毕，1月沥青尚未竞拍；➢西北：主力炼厂按下游采购计划交付冬储合同，大部分资源流向疆内社会库，疆外暂无分配冬储资源，疆内及疆外部分中下游用户继续入市采购备货，带动炼厂出货；➢华南：赶工需求较前期有所减少，炼厂主发船运火运，汽运发货量有限，近期广东项目施工释放需求，多数资源直接从佛山库供应，出货量平稳，零星项目赶工，部分中下游采购心态偏谨慎；➢西南：云贵部分项目施工，需求平稳释放，支撑贸易商出货，当地炼厂以及社会库按计划陆续出货，川渝赶工项目陆续结束，需求量较前期有明显减少，中下游多按需采购。 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至1月3日当周，国内沥青出货量21.17万吨，环比下降1.99万吨；道路改性沥青开工率17%，环比持平；防水卷材沥青开工率24%，环比增加1个百分点。华东、东北及西南出货量下降较为明显，华东主营炼厂间歇停产，任务完成后月末部分炼厂停发，东北低硫需求走弱，西南云南石化完成计划后停发。 二、需求角度：未来十天6日后冷空气将影响中东部地区南方地区有降水过程 ➢1月3-12日，新疆北部和西南部、西北地区中部、山东半岛、东北地区东部等地累计降水量3～8毫米；西藏东部、西南地区东部、江南西部、湖北西部、华南中部及海南岛中东部、台湾岛等地累计降水量有10～30毫米，其中台湾岛东北部降水量有50～90毫米。 ➢黑龙江、江南东部、华南北部和东部、重庆东部、贵州、云南等地平均气温较常年同期偏低1～2℃，全国其余大部分地区气温接近常年或偏高，其中西北地区、青藏高原及内蒙古等地偏高1～3℃。 ➢3-5日，西藏大部、川西高原、青海中南部和东部、甘肃、内蒙古中西部等地部分地区有5～7级、阵风8~10级大风；我国东南部海域有7~8级、阵风9~11级的大风。此外，3-4日，西北地区东部、青海中东部、内蒙古中西部、青藏高原、四川、重庆、贵州北部等地部分地区气温下降4～6℃；四川盆地东部、贵州、湖南、湖北等地有小雨，高海拔地区有雨夹雪或小雪。 ➢6-9日，受冷空气影响，中东部大部将有4～6℃降温，东北地区、江汉、江南西部等地局地降温8℃以上；内蒙古中东部、东北地区等地将有4～6级风。 ➢7-9日，西南地区、江汉、江南等地部分地区有小到中雨，贵州、湖北、湖南高海拔地区以及西藏东部、川西高原、云南西北部等地有小到中雪或雨夹雪。 ➢11日前后，还将有一次冷空气影响我国大部地区。 二、需求角度：未来十天6日后冷空气将影响中东部地区南方地区有降水过程 ➢截 至1月3日当 周，国 内 沥 青 厂 家库 存145.97（+0.18）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为21.19（+0.9）、75.61（-0.05）、8.8（-1.7）、18.64（+1.7）、13.4（-0.52）、3.1（-0.2）、5.23（+0.05）万吨。 ➢截至1月3日当周，国内沥青社会库存53.42（-0.87）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为2.11（+0.05）、19.97（-0.93）、5.35（+0.29）、4.02（+0.05）、6.33（+0.32）、11.97（-0.47）、3.66（-0.19）万吨。 五、利润角度：沥青生产毛利长期低位，持续关注原材料问题 ➢截至1月3日当周，沥青毛利-107元/吨（-12），沥青生产成本3677元/吨（+92），国内稀释沥青港口库存16.2万吨（-1），沥青生产毛利低位，稀释沥青港口库存处于低位，关注特朗普上台后是否重启对伊朗和委内瑞拉的制裁，以及相关重油流向。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报连续三年最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!