沥青周度行情分析：成本端油价偏强，终端赶工需求回落

核心观点

• 供应端：全国石油沥青装置开工率环比下降0.67个百分点至26.27%，处于往年同期低位。主要装置开工情况如下：
  • 山东：齐鲁石化间歇生产重交沥青，12月28日转产渣油，1月计划排产3万吨。
  • 华北：河北鑫海两套装置日产9500吨，河南丰利石化复产，1月计划排产1-2万吨。
  • 华东：江苏新海石化1月上旬复产，1月计划排产2-3万吨，福建联合石化恢复出货，日产1000-1500吨。
  • 东北：辽宁大连锦源计划1月5-6日停产转产渣油，复产时间待定。
  • 西北：新疆塔河石化暂无沥青生产计划，乌鲁木齐石化1月计划排产0.6万吨，克拉玛依石化1月计划排产5.5万吨。
• 需求端：国内沥青出货量21.17万吨，环比下降1.99万吨；道路改性沥青开工率17%，防水卷材沥青开工率24%，均低于往年同期。终端赶工项目需求减少，中下游按需采购。
• 库存端：炼厂沥青库存小幅累库，社会库存消耗至偏低水平。
• 单边：成本端油价上扬带动沥青价格上行，但终端需求回落，沥青价格以振荡思路对待。
• 跨品种套利：沥青裂解机会暂且观望。
• 期现套利：买鑫渤海70#沥青现货卖BU2501无风险套利持有，BU2502及后续合约暂且观望。
• 跨期套利：各合约对均暂且观望。

关键数据

• 全国公路建设11月投资2255.48亿元，同比下降7.29%。
• 主要企业沥青混凝土摊铺机销量89台，同比增加10台。
• 国内沥青厂家库存145.97万吨，环比微增；社会库存53.42万吨，环比下降。
• 沥青毛利-107元/吨，生产成本3677元/吨，稀释沥青港口库存16.2万吨。

研究结论

• 供应端开工率持续低位，但部分装置计划停产转产，短期供应压力不大。
• 需求端终端项目赶工需求减少，中下游采购谨慎，价格以振荡为主。
• 库存端炼厂库存小幅累库，社会库存偏低，需关注后续需求变化。
• 原材料成本上扬，但需求端走弱，沥青生产毛利长期低位，需关注特朗普上台后对伊朗和委内瑞拉的制裁影响。