沥青周度行情分析：成本端受油价支撑，基本面相对一般

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2024年10月11日 沥青核心观点 ➢供应端：截至10月11日当周，全国石油沥青装置开工率为30.14%，环比下降0.8个百分点，处于往年同期低位。山东地区的齐鲁石化计划10月13日左右转产渣油，转产期间消耗库存；东明石化已于10月3日假期内转产渣油，复产时间待定，沥青正常生产时日产4000吨，10月计划排产6万吨；华北地区的沧州港盛石化已于10月1日生产沥青，日产500吨，预计生产至10月下旬；河北伦特已于10月3日停产检修，具体复产日期待定，小常减压装置停产检修；华东地区的江苏新海石化计划于10月13日生产沥青，沥青正常生产时日产3500-4500吨，9月份排产预计5-6万吨；东北地区的辽河石化自10月8日起日产减少400吨至1500吨；辽宁臻德化工10月4日复产沥青，日产600吨，本批次计划生产2万吨；华南地区的10月11日复产沥青，日产500吨左右，预计10月12日出成品，沥青正常生产时日产700-1000吨；西南地区的云南石化10月6日复产沥青，日产2000-3000吨，10月份沥青排产6万吨。 ➢需求端：截至10月11日当周，国内沥青出货量25.97万吨，环比下降2.13万吨；道路改性沥青开工率32.5%，环比增加2.5个百分点；防水卷材沥青开工率34%，环比下降0.5个百分点，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期。部分地区存在项目赶工，支撑炼厂及贸易商出货，总体需求仍受限于资金不足。 ➢库存端：炼厂沥青小幅去库，市场消耗社会库资源。 ➢单边：沥青裂解低位，油价在地缘驱动下上行，给到沥青成本支撑，基本面仍偏弱，金九银十需求释放一般，预计上行空间有限，暂且观望；➢跨品种套利：沥青裂解套利机会暂且观望； ➢期现套利：BU2410、BU2411、BU2412、BU2501、BU2502、BU2503基差已处于历史同期高位，盘面受油价影响较大，期现反套轻仓持有，注意风险控制； ➢跨期套利：BU2410-2411、BU2411-2412、BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503月间套利机会均暂且观望； 一、供应角度：国内沥青开工率环比下降0.8个百分点至30.14% ➢截至10月11日当周，全国石油沥青装置开工率为30.14%（-0.8%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为32.18%（+1.57%）、31.64%（-5.28%）、27.02%（±0%）、25.79%（±0%）、36.08%（-10.43%）、28.29%（+0.25%）。 ➢山东地区的齐鲁石化目前沥青稳定生产，计划10月13日左右转产渣油，转产期间消耗库存。东明石化一套300万吨/年常减压装置于10月3日假期内转产渣油，复产时间待定，沥青正常生产时日产4000吨，10月计划排产6万吨，当前正常库存出货，库存中低位。 ➢华北地区的沧州港盛石化一套常减压装置于10月1日生产沥青，日产500吨，预计生产至10月下旬。河北伦特石化一套大常减压装置于10月3日停产检修，具体复产日期待定，小常减压装置停产检修。➢华东地区的江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置计划于10月13日生产沥青，沥青正常生产时日产3500-4500吨左右，9月份排产预计5-6万吨。 ➢东北地区的辽河石化沥青产能100万吨，目前一套120万吨常减压在产沥青，自10月8日起日产减少400吨至1500吨。辽宁臻德化工沥青产能30万吨，2024年10月4日复产沥青，日产600吨，本批次计划生产20000吨。 ➢华南地区的珠海华峰炼厂100万吨/年常减压装置，沥青产能60万吨/年，10月11日装置点火，复产沥青，日产500吨左右，预计10月12日出成品，沥青正常生产时日产700-1000吨。 ➢西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置10月6日复产沥青，日产2000-3000吨不等，10月份沥青产量6万吨。 资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所 ➢8月，全国公路建设2123.21亿元，环比增加59.09亿元，同比下降16.40%。 ➢8月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量98台，环比持平，同比增加20台。 二、需求角度：部分地区存在项目赶工，支撑炼厂及贸易商出货，总体需求仍受限于资金不足 分地区来看： ➢山东：国庆假期间，终端部分项目赶工，需求表现略强于预期，中下游补货积极性小幅回升，带动炼厂出货增加，假期后，部分期货仓单等待出货，市场交投氛围转淡；➢华北：国庆节前部分中下游存补货需求，带动炼厂及贸易商出货，主力炼厂限量发货，假期期间，汽运出货受阻，市场对高价接受度有限，部分终端项目赶工带动需求环比有所提升，中油秦皇岛出货较好；➢华东：假期期间，主力炼厂船运发货良好，节后汽运以及船运价格集中上调；➢东北：国庆期间部分项目赶工，炼厂及贸易商出货尚可，假期后，刚需稳定，终端仍有少量项目收尾，刚需支撑炼厂及贸易商出货，中下游前期备货充足；➢西北：终端赶工需求一般，疆外贸易商出货欠佳，部分炼厂资源直接发至终端，假期期间，汽运出货受阻，疆内有部分项目赶工，十月下旬气温逐步下降，刚需将逐渐减弱；➢华南：部分终端项目赶工支撑需求逐步增加；➢西南：部分地区降雨天气较多，限制终端施工，主力炼厂开始发货，受天气及资金问题影响，终端需求释放有限，中下游采购积极性欠佳。 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至10月11日当周，国内沥青出货量25.97万吨，环比下降2.13万吨；道路改性沥青开工率32.5%，环比增加2.5个百分点；防水卷材沥青开工率34%，环比下降0.5个百分点。华东及东北出货量增加，华东主力炼厂执行优惠政策以促销售，船发积极性提升；东北成本连续推涨，提振低硫沥青补货情绪，辽宁臻德复产沥青，带动出货量增加。 二、需求角度：中旬全国大部气温偏高后期中东部降水明显增多 ➢中旬，西北地区东南部、华北地区西南部、黄淮、西南地区东部、江汉、江淮、江南等地大部地区累计降水量有20~40毫米，部分地区有60～90毫米，局地超过100毫米；新疆西北部有10～30毫米降水；上述大部地区降水量较常年同期偏多1～3倍。 ➢未来10天，内蒙古东部、黑龙江西部和北部、新疆等地平均气温较常年同期偏低1～2℃，我国其余大部地区气温偏高1～3℃。 ➢11-14日，四川盆地、贵州、云南东部、湖南西北部等地部分地区有中到大雨、局地暴雨。 ➢14日前后，受强冷空气影响，华北北部、东北地区有5~6级偏北风、阵风7~8级，气温将下降6～14℃；内蒙古东北部、东北地区有小到中雨（雪)。 ➢16-18日，新疆西北部、青藏高原东南部有小到中雪或雨夹雪，部分地区有大雪；西北地区东部、华北、黄淮、西南地区东部、江汉、江淮、江南等地有中到大雨，部分地区有暴雨。 ➢19日后，中东部地区还将有降水，并可能出现大风降温过程。12 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 ➢截至10月11日当周，国内沥青厂家库存172.89（-1.25）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为27.99（-0.74）、94.03（-0.68）、9.6（+0.2）、13.79（-0.05）、19.58（-0.17）、4（+0.1）、3.9（+0.09）万吨。 ➢截至10月11日当周，国内沥青社会库存96.75（-2.50）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存 分别为4.09（-0.7）、43.85（-1.03）、9.56（+0.08）、5.29（-0.76）、6.56（-0.03）、20.37（-0.06）、7.02（-0.01）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢截至10月11日当周，沥青毛利-178元/吨（-167），沥青生产成本3623元/吨（+272），国内稀释沥青港口库存45.5万吨（-0.5），沥青生产毛利低位，稀释沥青港口库存处于低位，继续关注委内瑞拉石油流向。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!