沥青周度行情分析：估值高位，成本受抑制

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2026年7月3日 ➢供应端：截至7月3日当周，沥青开工率周环比下降2.39个百分点至16.14%；沥青周产量环比下降0.442万吨至26.433万吨，国内沥青开工率及周产量环比小幅下降，处于低位。山东岚桥石化5月13日沥青停产，6月29日加温，7月有成品产出；山东胜星石化6月12日复产沥青，6月28日转产渣油，日产4500-5500吨；河北鑫海7月2日生产沥青，日产3000吨；中油高富2025年12月25日停产沥青，2026年6月29日复产沥青，7月初销售出货，沥青日产1000吨，7月沥青排产3.4万吨；辽河石化6月25日沥青提产，日产量由1500吨增至2000吨；新疆克拉玛依石化沥青日产量提至3000吨，7月计划排产9万吨，正常出货有所控量。截至7月3日当周，沥青毛利环比增加145元/吨至842元/吨，沥青生产成本环比下降175元/吨至3508元/吨，国内稀释沥青港口库存16万吨，环比持平，沥青现货生产毛利与盘面裂解均上行至历史高位。 ➢需求端：截至7月3日当周，国内沥青出货量10.56万吨，环比增加1.27万吨；道路改性沥青开工率25.5%，环比增加1个百分点；防水卷材沥青开工率29%，环比持平，沥青出货量环比小幅增加，远低于往年同期，改性及防水需求均处于历史同期低位。华东、华南、西南降雨天气，影响终端需求释放，成交以低价为主，市场情绪偏观望。重庆贵州至长江中下游有持续强降雨，台风“美莎克”影响南海及华南，降雨天气将持续抑制终端需求释放。 ➢库存端：截至7月3日当周，沥青厂库环比去库2.95万吨，山东炼厂多交付合同为主，产销平稳，个别炼厂停产消耗库存，华东主力炼厂船运发货顺畅，疆内项目赶工支撑西北炼厂出货；社会库环比去库11.07万吨，北方地区需求释放，华东、华南、西南降雨影响需求释放幅度。 2➢单边：美伊谅解备忘录达成，油价下跌至冲突开始前附近，沥青成本端承压，需求端受降雨天气影响，但北方需求有释放，估值历史高位，沥青价格振荡运行为主；跨品种套利：暂且观望；期现及跨期套利：暂且观望；期权：暂且观望。 ➢山东岚桥石化5月13日沥青停产，6月29日加温，7月有成品产出；山东胜星石化6月12日复产沥青，6月28日转产渣油，日产4500-5500吨；河北鑫海7月2日生产沥青，日产3000吨；中油高富2025年12月25日停产沥青，2026年6月29日复产沥青，7月初销售出货，沥青日产1000吨，7月沥青排产3.4万吨；辽河石化6月25日沥青提产，日产量由1500吨增至2000吨；新疆克拉玛依石化沥青日产量提至3000吨，7月计划排产9万吨，正常出货有所控量。 一、供应角度：沥青周产量环比下降0.442万吨至26.433万吨 ➢5月，全国公路建设1793.07亿元，环比增加225.97亿元，同比下降13.5%。 ➢5月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量145台，环比下降14台，同比下降4台。 二、需求角度：华东、华南、西南降雨天气，影响终端需求释放，成交以低价为主，市场情绪偏观望 分地区来看： ➢山东：6月底炼厂稳定交付前期合同，出货量尚可，重质原油供应仍较为紧张，地炼开工率提升缓慢，多数炼厂加工原油仍为前期高价资源，继续降价出货意愿偏低，降雨抑制刚需；➢华北：主力炼厂周内2次释放7月底合同，下游拿货积极性一般，可提货资源有所增加，降雨，交投清淡，成交有限，整体资源有限；➢华东：降雨天气，贸易商出货一般，炼厂供应低位，市场缓慢消耗社会库存为主；➢东北：道路终端刚需缓慢释放，部分贸易商主供终端，现货贸易资源收紧，河北主力炼厂释放7月合同，采购成本偏高，贸易商采购有限，现货库存有限，部分贸易商惜售，终端刚需7月有望进一步释放；➢西北：主力炼厂基质沥青出货为主，出货一般，中下游多随用随采，少量成交以低价为主，多数地炼保持停产，主力炼厂库存中位，疆内有部分项目赶工，主力炼厂7月有提产计划；➢华南：雨季，需求清淡，个别中石油及中石化炼厂沥青复产，现货流通资源增加；➢西南：云贵降雨天气持续影响市场需求释放，周边华南及北方资源价格继续下滑，流入成本下降，部分用户采购积极性增加，川渝降雨天气及成本波动，需求疲软，中下游采购观望，重庆前沿库近期无资源出入库。 二、需求角度：沥青出货量环比小幅增加，远低于往年同期，改性及防水需求均处于历史同期低位 ➢截至7月3日当周，国内沥青出货量10.56万吨，环比增加1.27万吨；道路改性沥青开工率25.5%，环比增加1个百分点；防水卷材沥青开工率29%，环比持平。 二、需求角度：重庆贵州至长江中下游有持续强降雨台风“美莎克”影响南海及华南 ➢今年第10号台风“美莎克”及减弱后的残涡将于7月3-7日先后影响华南至长江中下游，带来持续性强降雨；第9号台风“巴威”将发展为超强台风，于10-12日给东部海域和东部地区带来强风雨。 ➢云贵高原降水日数多，长江中下游7日前有持续性强降雨，8日后降雨减弱。 ➢华北、东北地区多阵雨或雷阵雨天气，雨量分布不均，局地有大到暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风或冰雹等强对流天气。 ➢西北地区有4～6天持续性高温天气，最强时段出现在3-8日，部分地区日最高气温可达41～44℃，接近或突破历史极值，9日后高温天气将缓解。华北南部、黄淮高温集中时段出现在3-5日、9-11日，部分地区日最高气温可达39～41℃。 三、库存角度：山东炼厂多交付合同为主，产销平稳，个别炼厂停产消耗库存 三、库存角度：华东主力炼厂船运发货顺畅，疆内项目赶工支撑西北炼厂出货 三、库存角度：北方地区需求释放 三、库存角度：华东、华南、西南降雨影响需求释放幅度 ➢截至7月3日当周，沥青毛利842元/吨（+145），沥青生产成本3508元/吨（-175），国内稀释沥青港口库存16万吨（±0）。 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利， 未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!