沥青周度行情分析：基本面暂无变化，沥青价格振荡

核心观点

• 供应端：全国沥青装置开工率环比增加1.75个百分点至32.13%，处于往年同期低位。山东地区东明石化复产，齐鲁石化间歇生产；华东地区江苏新海石化停产，西北地区克拉玛依石化小幅增产，乌鲁木齐石化转产渣油。
• 需求端：国内沥青出货量环比下降1.07万吨至23.8万吨，道路改性沥青开工率下降2.68个百分点至29.5%，防水卷材沥青开工率下降1.6个百分点至34.4%，持续低于往年同期。东北和西北气温下降，终端施工进入尾声，等待冬储政策，其余地区需求一般。
• 库存端：炼厂沥青库存变动不大，市场消耗社会库资源。
• 单边：原油价格振荡运行，沥青基本面一般，绝对价格振荡偏弱。
• 跨品种套利：沥青裂解套利机会暂且观望。
• 期现套利：BU2411、BU2412、BU2501、BU2502、BU2503、BU2504基差前期上行至历史同期高位，期现反套轻仓持有，需注意风险控制。
• 跨期套利：BU2411-2412、BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504均暂且观望。
• 期权：暂且观望。

关键数据

• 全国石油沥青装置开工率：32.13%（+1.75%）
• 国内沥青出货量：23.8万吨（-1.07万吨）
• 道路改性沥青开工率：29.5%（-2.68个百分点）
• 防水卷材沥青开工率：34.4%（-1.6个百分点）
• 沥青毛利：-90元/吨（+31）
• 沥青生产成本：3590元/吨（-81）
• 国内稀释沥青港口库存：46万吨（+19.2）

研究结论

• 供应端：部分炼厂增产或复产，但整体开工率仍处于低位。
• 需求端：终端施工进入尾声，需求疲软，等待冬储政策。
• 库存端：炼厂库存稳定，社会库存下降。
• 市场策略：建议期现反套轻仓持有，跨品种和跨期套利暂且观望。