沥青周度行情分析：基本面暂无变化，沥青价格振荡

海证期货研究所2024年10月25日 沥青核心观点 ➢供应端：截至10月25日当周，全国石油沥青装置开工率为32.13%，环比增加1.75个百分点，处于往年同期低位。山东地区的东明石化10月18日复产沥青，沥青正常生产时日产4000吨；齐鲁石化间歇生产重交沥青，10月12日转产渣油，21日复产重交沥青，日产2500吨；华东地区的江苏新海石化10月17日停产沥青，沥青正常生产时日产3500-4500吨左右，10月份排产预计4-5万吨；西北地区的克拉玛依石化小幅增产沥青，日产增至2500吨左右，10月沥青排产7-8万吨；乌鲁木齐石化转产渣油，10月暂不生产100#沥青，间歇生产F80#，F80#防水沥青，正常生产时日产500吨左右，10月沥青排产1万吨。 ➢需求端：截至10月25日当周，国内沥青出货量23.8万吨，环比下降1.07万吨；道路改性沥青开工率29.5%，环比下降2.68个百分点；防水卷材沥青开工率34.4%，环比下降1.6个百分点，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期。东北和西北气温下降，终端施工进入尾声，等待冬储政策，其余地区需求均表现一般。 ➢库存端：炼厂沥青库存变动不大，市场消耗社会库资源。 ➢单边：原油价格振荡运行，沥青基本面一般，绝对价格振荡偏弱； ➢跨品种套利：沥青裂解套利机会暂且观望； ➢期现套利：BU2411、BU2412、BU2501、BU2502、BU2503、BU2504基差前期上行至历史同期高位，期现反套轻仓持有，需注意风险控制；➢跨期套利：BU2411-2412、BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504均暂且观望； ➢期权：暂且观望。 一、供应角度：国内沥青开工率环比增加1.75个百分点至32.13% ➢截至10月25日当周，全国石油沥青装置开工率为32.13%（+1.75%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为34.36%（+7.8%）、35.84%（-2.36%）、27.73%（±0%）、27.38%（+0.53%）、30.87%（-10.43%）、30.59%（-0.94%）。 ➢山东地区的东明石化一套300万吨/年常减压装置于10月18日复产沥青，沥青正常生产时日产4000吨，正常库存出货，库存中低位。齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，10月12日晚转产渣油，21日复产重交沥青，日产2500吨，库存中低位。 ➢华东地区的江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置10月17日停产沥青，沥青正常生产时日产3500-4500吨左右，10月份排产预计4-5万吨。 ➢西北地区的克拉玛依石化100万吨/年沥青产能装置小幅增产沥青，日产增至2500吨左右，10月沥青排产7-8万吨，炼厂正常出货，库存中高位。乌鲁木齐石化20万吨/年沥青产能装置转产渣油，本月暂不生产100#沥青，间歇生产F80#，F80#防水沥青，正常生产时日产500吨左右，10月沥青排产1万吨，炼厂正常出货，库存中低位。 资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所 ➢8月，全国公路建设2123.21亿元，环比增加59.09亿元，同比下降16.40%。 ➢9月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量108台，环比增加10台，同比增加22台。 二、需求角度：东北和西北气温下降，终端施工进入尾声，等待冬储政策，其余地区需求均表现一般 分地区来看： ➢山东：市场抵触高价资源，多数炼厂及贸易商高价资源成交转淡，出货量下降，部分贸易商11月合同出货价格偏低；➢华北：下雨天气，需求下降，尤其90#沥青，市场对高价货源较为抵触，11月份低价合同较多；➢华东：部分地区仍有少量降雨，成交较为清淡，部分炼厂船运发货较多，个别中石化炼厂汽运出货量较少，为缓解库存压力，出台汽运优惠政策，主营炼厂沥青外放量或有所增加；➢东北：气温下降，部分终端项目陆续收尾，刚需不及前期，社会库低价资源较多，部分贸易继续执行前期高价合同，部分贸易商仍有前期合同尚未执行完毕，中下游采购谨慎，市场静等冬储政策；➢西北：终端施工进入尾声，下游按需采购，市场新签订单较少，交投氛围一般，疆内部分项目赶工支撑需求，带动主力炼厂及贸易商出货，中下游等待主力炼厂出台冬储政策；➢华南：需求较为清淡，中下游刚需采买，主力炼厂高价资源成交不佳；➢西南：云贵部分项目开始动工，带动炼厂及贸易商出货情况有所好转，受资金限制，沥青实际用量有限，炼厂资源稳定分流至周边，川渝贸易商及前沿库出货缓慢。 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至10月25日当周，国内沥青出货量23.8万吨，环比下降1.07万吨；道路改性沥青开工率29.5%，环比下降2.68个百分点；防水卷材沥青开工率34.4%，环比下降1.6个百分点。华南、东北出货量减少较多，华南主营炼厂发船量减少，东北部分炼厂高价资源出货遇阻；华北出货量增加较多，主要是项目赶工收尾。 二、需求角度：未来十天南部及东部沿海有较强风雨长江以北大部地区气温偏高 ➢10月25-11月3日，江淮中东部、江南东部、华南南部以及台湾岛、云南西北部、四川北部和东南部、西藏东南部等地累计降水量有30～80毫米，浙江东部、福建东北部、台湾岛东部、海南岛中东部、三沙等地100～250毫米，浙江沿海、三沙等地局地超过400毫米；新疆西北部、甘肃南部、山西南部、内蒙古中东部、东北地区东北部等地累计降水量有10～20毫米，局地超过25毫米；上述地区降水较常年同期偏多，我国其余大部降水偏少。➢除华南平均气温较常年同期偏低外，我国其余大部地区气温偏高或接近常年同期，其中西北地区东部、华北西 部、东北地区及青藏高原等地气温偏高2～3℃。 ➢25-28日，受弱冷空气影响，西北地区中东部、华北地区、内蒙古、东北地区等地部分地区将有3-6℃降温，局地可达8℃以上；25-26日，西藏东部、青海南部和东部、川西高原以及内蒙中东部等地有小到中雪或雨夹雪，局地大到暴雪。 ➢25-29日，受台风“潭美”影响，江淮中东部、江南东部沿海地区、华南南部、台湾岛等地有大到暴雨，其中浙江东部、福建东北部、台湾岛东部、海南岛中东部和三沙等地的部分地区有大暴雨，局地特大暴雨。 ➢28-30日，新疆北部、内蒙古中部和东北部及川西高原北部等地有小到中雪或雨夹雪，局地大雪。 ➢11月1-3日，新一股冷空气将影响西北地区中东部、华北地区、内蒙古、东北地区、黄淮等地，部分地区将有4-6℃降温，局地可达8℃以上。12 二、需求角度：未来十天南部及东部沿海有较强风雨长江以北大部地区气温偏高 ➢截至10月25日当周，国内沥青厂家库存171.63（+0.66）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为27.99（-0.21）、91.24（-0.71）、9.65（+0.84）、14.59（+0.45）、19.84（+0.08）、4.2（+0.1）、4.12（+0.11）万吨。 ➢截至10月25日当周，国内沥青社会库存83.03（-6.29）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为2.71（-0.68）、36.47（-3.29）、8.65（-0.39）、4.42（-0.45）、5.64（-0.38）、18.79（-1）、6.34（-0.09）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢截至10月25日当周，沥青毛利-90元/吨（+31），沥青生产成本3590元/吨（-81），国内稀释沥青港口库存46万吨（+19.2），沥青生产毛利低位，稀释沥青港口库存处于低位，继续关注委内瑞拉石油流向。 六、仓单角度：随着厂库仓单到期集中注销，沥青虚实比较前期有所上升 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!