沥青周度行情分析：基本面暂无变化，估值上行至偏高

沥青周度行情分析总结

核心观点

• 供应端：沥青开工率及产量均环比增加，山东地区部分炼厂复产或转产，华东及华南地区生产稳定；原料供应总体稳定，但需关注委内瑞拉事件影响；沥青生产毛利偏高，裂解小幅上行。
• 需求端：沥青出货量环比增加但同比偏低，道路及防水改性沥青开工率季节性下滑；受降温降雪天气影响，终端需求进一步下滑，华南需求平稳，其余地区降至低位。
• 库存端：炼厂沥青库存小幅去库1.85万吨，社会库小幅累库2.65万吨。

关键数据

• 沥青开工率：33.62%（周环比增加0.84个百分点）
• 沥青产量：50万吨（环比增加1.3万吨）
• 沥青出货量：22.77万吨（环比增加0.41万吨，同比偏低）
• 道路改性沥青开工率：14%（环比下降1个百分点）
• 防水卷材沥青开工率：20%（环比下降1个百分点）
• 炼厂沥青库存：89.46万吨（周环比减少1.85万吨）
• 社会沥青库存：145.61万吨（周环比增加2.65万吨）

研究结论

• 单边：估值偏高，需求淡季，原油价格疲软，沥青单边仍以振荡思路对待。
• 跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望。
• 期现及跨期套利：暂且观望。
• 期权：暂且观望。
• 天气影响：未来十天长江中下游及以北气温偏低，黄淮西部江汉等地降水偏多，将进一步抑制终端需求。

地区生产及需求情况

• 山东：胜星石化沥青复产，东明石化、齐鲁石化转产渣油，需求因降雪下滑。
• 华北：降温降雪导致刚需减少，需求停滞。
• 华东：主力炼厂主发船运，终端需求降至低位。
• 东北：个别终端收储，需求清淡。
• 西北：主力炼厂出货平稳，疆外累库缓慢。
• 华南：需求平稳，高价资源成交一般。
• 西南：贵州项目尾声，四川刚需平淡，重庆码头到港资源较少。