沥青周度行情分析：供需紧缺体现，估值持续上行

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2026年6月5日 沥青核心观点 ➢供应端：截至6月5日当周，沥青开工率周环比下降1.68个百分点至14.64%；沥青周产量环比下降3.555万吨至22.353万吨，国内沥青开工率及周产量环比继续下降，创历史低位。中海四川5月29停产沥青，复产时间待定，正常沥青日产1000吨；辽河石化6月1日起，日产量降至1500吨，计划产量6万吨，环比降幅25%；河北鑫海5月18日停产沥青，计划6月上旬生产沥青，具体时间待定；江苏新海石化5月30日停产沥青，原日产3000-4000吨，间歇生产，本次生产沥青1.2万吨；胜星石化6月7日停产沥青并转产渣油，复产时间待定。截至6月5日当周，沥青毛利环比增加297元/吨至216元/吨，沥青生产成本环比下降86元/吨至4386元/吨，国内稀释沥青港口库存环比下降3万吨至16万吨，沥青原料不足，导致供应持续偏紧。 ➢需求端：截至6月5日当周，国内沥青出货量13.04万吨，环比增加1.56万吨；道路改性沥青开工率21%，环比增加1个百分点；防水卷材沥青开工率33%，环比持平，沥青出货量环比增加，但仍处于历史同期低位，改性及防水需求均偏弱。随着天气好转，各地终端需求均有所提升，但资金不足抑制刚需，叠加高价沥青抑制需求释放，成交一般。 ➢库存端：截至6月5日当周，沥青厂库环比去库4.34万吨，华东多数炼厂沥青尚未复产，个别炼厂资源继续自用，华北山东多数炼厂沥青低产或停产，且稳定交付合同。社会库环比去库7.1万吨，华北、西北及华东需求稳定释放，且部分资源船运至南方，华南及西南天气平稳，需求缓慢释放，且华南炼厂均停产，社会库存下降。 ➢单边：原料不足影响供应，同时需求逐渐释放，供需紧缺，支撑沥青价格，估值上行，但同时，受成本端原油价格走弱影响，抑制沥青绝对价格，以振荡思路对待，中期受油价带动偏空； ➢跨品种套利：暂且观望； ➢期现及跨期套利：暂且观望； ➢期权：买看跌持有。 ➢中海四川5月29停产沥青，复产时间待定，正常沥青日产1000吨；辽河石化6月1日起，日产量降至1500吨，计划产量6万吨，环比降幅25%；河北鑫海5月18日停产沥青，计划6月上旬生产沥青，具体时间待定；江苏新海石化5月30日停产沥青，原日产3000-4000吨，间歇生产，本次生产沥青1.2万吨；胜星石化6月7日停产沥青并转产渣油，复产时间待定。 一、供应角度：沥青开工率周环比下降1.68个百分点至14.64% 一、供应角度：沥青周产量环比下降3.555万吨至22.353万吨 ➢4月，全国公路建设1567.09亿元，环比下降420.46亿元，同比下降15.51%。 ➢4月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量159台，环比下降58台，同比下降41台。 二、需求角度：随着天气好转，各地终端需求均有所提升，同时高价沥青抑制需求释放，成交一般 分地区来看： ➢山东：降雨天气减少，终端需求缓慢提升，中下游补货积极性尚可，中石化主营炼厂沥青库存低位，计划量有限，个别主力炼厂释放6月底合同，价格在4450元/吨，市场接受度尚可；➢华北：主力炼厂暂未销售6月合同，市场可提资源有限，中下游多采购山东炼厂资源，实际终端需求释放乏力，成交不佳，主力炼厂预计下周复产沥青，资源供应量有增加预期，市场需求将进一步释放；➢华东：天气转好，终端需求有所释放，江苏新海此前排产一批沥青，区内仅温州中油一家稳定生产沥青，高价资源成交一般；➢东北：受环保检查影响，终端需求释放受限，周初部分贸易商让利出货，成交一般；➢西北：需求平稳，下游采购积极性一般，炼厂出货略有承压，部分资源直接从炼厂发至终端，少量消耗前期库存；➢华南：终端需求有所释放，炼厂沥青停产停售，供应进一步收紧，中上旬，个别中石油炼厂计划排产一批沥青，多数炼厂仍维持停产，降雨天气将增多，影响需求释放；➢西南：云贵部分地区开始降雨，高价限制需求释放，重庆前沿库继续消耗少量库存，高价抑制中下游采购积极性，有价无市，成交少，市场消耗社会库为主。资料来源：百川资讯，海证期货研究所10 二、需求角度：沥青出货量环比增加，但仍处于历史同期低位，改性及防水需求均偏弱 ➢截至6月5日当周，国内沥青出货量13.04万吨，环比增加1.56万吨；道路改性沥青开工率21%，环比增加1个百分点；防水卷材沥青开工率33%，环比持平。 二、需求角度：江南南部、华南西南东部多降雨，东北多阵雨气温明显偏低 ➢江南南部、华南西南东部多降雨。未来10天，西南地区东部、江南南部、华南等地多降雨，部分地区累计降水量有150~250毫米，局地超过400毫米。 ➢东北地区多阵雨气温明显偏低。未来10天，东北地区、华北地区东部多阵雨或雷阵雨天气，气温较常年同期偏低3~5℃。 ➢台风。目前位于南海的热带低压将向东北方向移动，于6月5日白天移入台湾以东洋面，夜间移入东海南部，并加强为今年第7号台风。受其影响，5-6日，福建中东部、台湾岛等地部分地区有大到暴雨、局地大暴雨。 三、库存角度：华东多数炼厂沥青尚未复产，个别炼厂资源继续自用 三、库存角度：华北山东多数炼厂沥青低产或停产，且稳定交付合同 三、库存角度：华北、西北及华东需求稳定释放，且部分资源船运至南方 三、库存角度：华南及西南天气平稳，需求缓慢释放，且华南炼厂均停产，社会库存下降 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利， 未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!