沥青周度行情分析：裂解低位，关注需求释放

海证期货研究所2024年7月12日 ➢供应端：截至7月12日当周，全国石油沥青装置开工率为28.92%，环比增加2.28个百分点，处于往年同期低位。齐鲁石化间歇生产重交沥青，6月30日复产重交沥青，7月3日转产渣油，7月9日复产重交沥青，7月12日下午转产渣油，日产2500吨，7月份沥青重交及防水合计排产7万吨；东明石化受恶劣天气影响后停工，7月8日转产渣油，7月10日复产沥青，日产3000-4000吨；山东海右7月10日装置开工，正常生产时日产2000吨左右；新海石化7月4日阶段性由渣油转产沥青，7月9日阶段性由沥青转产渣油，正常生产时日产3500-4000吨左右，7月份排产预计下降至3-4万吨，原计划排产6万吨左右；广西北海和源7月4日停产沥青，正常生产时日产500-600吨；克拉玛依石化7月初增产沥青，日产增至2500吨左右，7月沥青排产7.5万吨。 ➢需求端：截至7月12日当周，国内沥青出货量25.12万吨，环比增加0.08万吨；道路改性沥青开工率30.91%，环比增加6.09个百分点；防水卷材沥青开工率28.5%，环比持平，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期。降雨叠加资金不足，利空出货，实质需求较为一般。 ➢库存端：炼厂沥青小幅累库，社会库去库，但大量社会库存有待消耗。 2➢整体看来，沥青裂解低位，绝对价格受成本端原油影响较大，沥青单边以振荡运行为主，暂且观望；沥青裂解机会暂且观望；BU2407、BU2408、BU2409、BU2410期现套利观望；BU2407-2408、BU2408-2409、BU2409-2410正套机会暂且观望；沥青场外期权双卖策略继续持有，即卖出行权价格为3450的BU2409看跌期权，并卖出行权价格为3750的BU2409看涨期权；另外，关注沥青场外累沽策略。 一、供应角度：国内沥青开工率增加2.28个百分点至28.92% ➢截至7月12日当周，全国石油沥青装置开工率为28.92%（+2.28%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为32.78%（+5.97%）、32.22%（+3.44%）、26.32%（-1.64%）、10.71%（±0%）、35.8%（±0%）、29.82%（-1.13%）。 ➢山东地区的齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，6月30日复产重交沥青，7月3日转产渣油，7月9日复产重交沥青，7月12日下午转产渣油，日产2500吨，库存低位，7月份沥青重交及防水合计排产7万吨。东明石化一套300万吨/年常减压装置受恶劣天气影响后停工，7月8日转产渣油，7月10日复产沥青，日产3000-4000吨，库存中低位。山东海右350万吨/年常减压装置于2023年11月中旬停工，7月10日装置开工，沥青正常生产时日产2000吨左右，库存低位。 ➢华东地区的江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置7月4日阶段性由渣油转产沥青，7月9日阶段性由沥青转产渣油，正常生产时日产3500-4000吨左右，库存低位，7月份排产预计下降至3-4万吨，原计划排产6万吨左右。 ➢华南地区的广西北海和源炼厂100万吨/年装置，沥青产能36万吨/年，7月4日停产沥青，正常生产时日产500-600吨，消耗库存出货，库存低位。 ➢西北地区的克拉玛依石化100万吨/年沥青产能装置7月初增产沥青，日产增至2500吨左右，7月沥青排产7.5万吨，炼厂正常出货，库存中高位。 资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所 一、供应角度：江苏新海、镇海炼化、北海和源短期停产，东明石化、山东海右及金陵石化复产沥青 ➢5月，全国公路建设2334.12亿元，环比增加294.77亿元，同比下降14.28%。 ➢5月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量114台，环比下降18台，同比增加2台。 二、需求角度：降雨叠加资金不足，利空出货，实质需求较为一般 分地区来看： ➢山东：多数地区降雨集中，利空炼厂及贸易商出货，随着降雨减少，刚需略有提升，但终端需求量仍处低位，部分炼厂为刺激出货，沥青价格下调30-40元/吨，贸易商及期现商前期合同充足； ➢华北：近期北方部分地区降雨天气较多，终端需求低迷，市场对高价资源接受度偏低，部分贸易商有出货压力，个别中石油炼厂库存压力缓解，取消优惠政策，部分7月合同急于消耗； ➢华东：降雨天气减少，贸易商出货量增加明显，中下游阶段性补货结束； ➢东北：需求弱于去年同期，利空炼厂及贸易商出货，基建资金不足，社会库存充足，中下游采购热情不高； ➢西北：疆内终端稳定施工，主力炼厂基本维持产销平衡，少量资源分流至疆外，疆外部分地区降雨，个别地区受限于资金问题，项目施工缓慢，沥青实质用量有限，贸易商出货一般； ➢华南：天气稳定，炼厂及贸易商出货量较前期增加，受资金不到位，需求释放有限，大量社会库存有待消耗； ➢西南：雨季，需求清淡，零星项目赶工出货，受资金不到位影响，多数资源直接从炼厂发往终端，社会库消耗缓慢，前沿库有少量出货，高价资源出货不畅。 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 ➢截至7月12日当周，国内沥青出货量25.12万吨，环比增加0.08万吨；道路改性沥青开工率30.91%，环比增加6.09个百分点；防水卷材沥青开工率28.5%，环比持平。山东出货量减少明显，受降雨影响，下游终端项目施工受阻，业者提货积极性欠佳，加之炼厂供应低位。 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所 二、需求角度：未来10天四川盆地黄淮降水显著偏多江南华南等地持续高温 ➢7月12日-21日，青藏高原东南部、四川盆地、云南西部和南部、西北地区东南部、黄淮、江淮以及华北中南部、东北地区南部等地累计降水量有60～120毫米，其中四川盆地、黄淮、江淮等地的部分地区有150～200毫米，四川盆地北部局地400毫米以上；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多5～9成，部分地区偏多1～3倍。 ➢12-13日，江汉、江淮西部至长江下游沿江地区等地的部分地区将有大到暴雨、局地大暴雨，部分地区伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气。 ➢14-16日，四川盆地、西北地区东南部、黄淮、华北南部、东北地区南部等地将先后出现大到暴雨，部分地区有大暴雨。 ➢17-20日，四川盆地、西北地区东部、黄淮、华北、东北地区还将有较强降雨过程。 ➢7月22-25日，四川盆地、黄淮、华北东部、东北地区中南部、华南西部及云南西部、西藏东南部等地累计降水量有40～80毫米，部分地区有100～150毫米。10 ➢截 至7月12日当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存178.3（+3.76）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为26.96（+2.11）、101.75（+1.75）、9.9（-0.7）、16.34（-0.3）、16.3（+0.45）、4.8（+0.2）、2.25（+0.25）万吨。 ➢截 至7月12日当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存160.52（-3.19）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为11.72（-0.74）、78.67（-1.52）、12.89（+0.56）、10.44（-0.44）、11.8（-0.35）、27.94（+0.03）、7.06（-0.73）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢截至7月12日当周，沥青毛利-587元/吨（-66），沥青生产成本4147元/吨（+51），国内稀释沥青港口库存69.8万吨（+11.8），沥青利润持续处于低位，稀释沥青港口库存低位，继续关注委内瑞拉石油流向。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!