沥青周度行情分析：期现价格继续回归，关注冬储合同释放

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2024年11月8日 沥青核心观点 ➢供应端：截至11月8日当周，全国石油沥青装置开工率为30.22%，环比增加2.4个百分点，处于往年同期低位。山东地区的齐鲁石化间歇生产重交沥青，10月28日转产渣油，11月5日复产沥青，日产2500吨；华北地区的河北伦特大装置11月3日生产沥青，日产1000吨，小装置停产检修；华东地区的江苏新海石化11月4日复产沥青，8日由沥青转产渣油，沥青正常生产时日产4000-4500吨左右，11月份排产预计2-3万吨；华南地区的茂名石化11月6日复产沥青，沥青日产3000-3500万吨，11月份沥青排产11万吨；西北地区的克拉玛依石化月初降产沥青，日产降至1200吨左右，11月沥青排产3.5万吨。 ➢需求端：截至11月8日当周，国内沥青出货量24.1万吨，环比下降3.79万吨；道路改性沥青开工率27%，环比下降2.5个百分点；防水卷材沥青开工率32%，环比持平，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期。北方气温下降，中下游仅刚需拿货，市场静待冬储政策，南方部分地区存在赶工需求，资金受限，整体需求释放较为一般。 ➢库存端：炼厂沥青库存小幅下滑，市场消耗社会库资源，且部分地区社会库资源降至偏低水平，北方地区等待冬储合同释放。 ➢单边：美国大选结果落地，特朗普当选，市场担忧重新制裁伊朗、委内瑞拉，从而影响重油供应，叠加油价上涨，沥青价格获得支撑，期现价格继续回归，关注后续伊朗和委内瑞拉原油出口情况； ➢跨品种套利：沥青裂解套利机会暂且观望； ➢期现套利：前期BU2411、BU2412、BU2501、BU2502、BU2503、BU2504基差处于历史同期高位，期现反套轻仓持有，近期盘面价格走势强于现货，反套获利继续持有，需注意风险控制； ➢跨期套利：BU2411-2412、BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504均暂且观望； 一、供应角度：国内沥青开工率环比增加2.4个百分点至30.22% ➢截至11月8日当周，全国石油沥青装置开工率为30.22%（+2.4%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为27.19%（+5.01%）、43.66%（+7.82%）、27.73%（±0%）、27.38%（±0%）、27.11%（-3.76%）、27.14%（-3.21%）。 ➢山东：齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，10月28日中午转产渣油，11月5日复产沥青，日产2500吨，库存中位。 ➢华北：河北伦特一套常减压大装置于11月3日生产沥青，日产1000吨，小装置停产检修。 ➢华东：江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置11月4日复产沥青，11月8日由沥青转产渣油，沥青正常生产时日产4000-4500吨左右，11月份排产预计2-3万吨。 ➢华南：茂名石化常减压装置11月6日复产沥青，沥青产能200万吨/年，沥青日产3000-3500万吨，11月份沥青排产11万吨。 ➢西北：克拉玛依石化100万吨/年沥青产能装置月初降产沥青，日产降至1200吨左右，11月沥青排产3.5万吨，炼厂正常出货，库存中高位。 ➢9月，全国公路建设2386.64亿元，环比增加263.42亿元，同比下降5.63%。 ➢9月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量108台，环比增加10台，同比增加22台。 二、需求角度：北方气温下降，中下游仅刚需拿货，市场静待冬储政策，南方部分地区存在赶工需求，资金受限 分地区来看： ➢山东：终端少量项目赶工，支撑中下游按计划补货，前期低价期货仓单及合同流入市场，部分贸易商纷纷让利出货；➢华北：需求开始萎缩，个别炼厂释放低价远期合同，中下游拿货积极性降低，对高价抵触明显，拿货仅维持刚需；➢华东：天气较好，部分项目持续赶工，炼厂及贸易商出货好转，主力炼厂船运发货较好；➢东北：气温下降，大部分项目陆续停工，需求下降，零星项目赶工，支撑贸易商少量出货，多以低价资源为主，主力炼厂沥青间歇出货，多数贸易商等待炼厂出台冬储政策；➢西北：终端需求逐渐减少，中下游拿货积极性偏弱，主力炼厂部分资源转移至周边社会库，疆外项目施工基本结束，短期疆内尚有个别项目赶工支撑炼厂出货，市场即将进入冬储环节，中下游静等冬储政策；➢华南：多数中下游对高价资源接受度不佳，采购谨慎，南方仍有部分工程建设在进行，对沥青存在一定刚需，但由于资金等问题，施工方对采购量有所控制；➢西南：云贵部分项目施工支撑炼厂及贸易商出货，受资金不足等因素影响，部分终端项目对沥青的需求有所延迟，且难有大幅释放可能，川渝天气较好，部分项目持续赶工，炼厂及贸易商出货好转，主力炼厂船运发货较好。 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至11月8日当周，国内沥青出货量24.1万吨，环比下降3.79万吨；道路改性沥青开工率27%，环比下降2.5个百分点；防水卷材沥青开工率32%，环比持平。华东及西北出货量减少明显，华东主力炼厂间歇停产，叠加台风影响，船发延后所致，西北主力炼厂供应减少，气温下降，下游终端需求下滑，出货减少。 ➢11月8-17日，预计11日前，除新疆西北部外，全国大部降水偏少；之后，长江中下游及其以北降水增多。新疆西北部、西北地区东部、华北中南部、东北地区南部、黄淮、江淮、江汉、江南北部及西南地区东部、海南岛、台湾岛等地累计降水量有10～25毫米，其中新疆西北部、西北地区东南部、重庆北部、海南岛东南部、台湾岛东部等地部分地区有30～60毫米，较常年同期偏多或接近常年，我国其余地区降水偏少。 ➢未来10天，新疆西北部气温较常年同期偏低1～2℃，我国其余大部气温较常年偏高1～3℃，其中内蒙古东部、东北地区气温偏高4～6℃。 ➢8日，受冷空气影响，新疆北部有中到大雪或雨夹雪，塔城、阿勒泰、沿天山等地的部分地区有暴雪；低海拔地区有小雨；大部地区有5-6级大风，阵风7～8级，气温下降4-6℃，局地降温超过8℃。9-10日，受冷空气东移影响，西北地区东部、内蒙古、东北等地有4～6级大风，气温下降4～8℃，内蒙古东部局地降温超过10℃，内蒙古东北部、东北地区有小雨或雨夹雪或雪，局地中到大雪。 ➢8-11日，受台风“银杏”影响，南海海域及华南沿海将有明显风雨天气。 ➢12-14日，长江中下游及其以北将有一次大范围降水过程，西北地区东部、华北、东北地区南部以及四川盆地东部等地有小到中雨，局地大雨，高海拔地区有雪或雨夹雪。 ➢15日前后，西南地区东部、华北南部、黄淮、江汉等地将有小到中雨，局地大雨。12 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 二、需求角度：未来十天全国大部地区气温显著偏高12日后长江中下游及其以北降水增多 ➢截至11月8日当周，国内沥青厂家库存167（-3.4）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为26.68（-1.05）、89.76（-0.34）、9（-0.85）、14.69（+0.15）、18.56（-1.16）、4.2（-0.1）、4.11（-0.05）万吨。 ➢截 至11月8日 当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存72.74（-4.43）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存 分别 为1.9（-0.15）、31.65（-2.44）、7.41（-0.86）、3.87（-0.27）、5.52（+0.1）、17.08（-0.47）、5.31（-0.34）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯、隆众资讯，海证期货研究所➢截至11月8日当周，沥青毛利-63元/吨（+33），沥青生产成本3533元/吨（-63），国内稀释沥青港口库存31.2万吨（-29.5），沥青生产毛利低位回升，稀释沥青港口库存处于低位，美国大选结果落地，特朗普当选，市场担忧重新制裁伊朗、委内瑞拉，从而影响重油供应，关注后续伊朗及委内瑞拉原油出口情况。 六、仓单角度：随着京博新厂库仓单的生成，虚实比大幅回落 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!