电力设备与新能源行业研究：锂电强劲业绩催化开启，AIDC聚焦核心+新技术，风光布局低位α

α 子行业周度核心观点 整体观点：1）上周我们重点提示“把握AIDC波动机会”，并将“放量/验证催化临近的产业链核心龙头、确定性技术迭代方向”列为板块三条布局思路之首，本周AI电源/液冷强势表现完美验证，当前重申“聚焦稀缺核心标的+关注新技术”的核心观点，围绕“短期订单兑现+中长期架构升级”两条线布局。2）传统子行业中，近期持续推荐的景气度主线下的锂电与材料板块同样表现较好，尤其是凭借强势半年报预告拉开板块业绩催化大幕的：亿纬锂能（电芯）、富祥股份（电解液添加剂VC），以及率先开启新一轮提价的VC环节标的，市场表现尤为亮眼。锂电板块强势半年报与Q3排产旺季的共振行情刚刚开始，重申建议聚焦高景气环节。3）风电光伏板块继续建议在股价、关注度、机构持仓均低的当下重点布局强alpha标的，潜在的行业beta修复或阶段性市场风格切换，都会成为此类标的股价表现的强催化，重点布局：BC组件/欧洲海风龙头；建议关注光伏设备与辅材、耗材领域有望受益半导体高景气的相关标的。 AIDC电源&液冷：电源订单兑现窗口临近，高压直流趋势明确，核心标的持续领涨；国内液冷标的持续推进募投及产业化落地，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 锂电：宁德时代联合北汽、小米共建的电池工厂预计8月投产；中游电池企业业绩、扩产同步推进，亿纬锂能上半年利润大幅预增，欣旺达落地大额动力电池产能项目，恩捷股份加码隔膜产能，天际股份六氟磷酸锂新项目进入试生产阶段。锂电上下游持续扩产落地，产业链景气度稳健向好，中长期发展具备支撑。 风电：大金重工携手阿布扎比港口集团加码欧洲核心港口资源布局，龙头优势不断加强；英国清洁能源使命负责人放风AR8拍卖规模超预期可能，看好行业需求景气度持续向上。 储能&光伏：爱旭密集斩获国内外集中式项目大单，成本优势与规模效应有望共驱业绩反转，且超额盈利维持能力强；SpaceX上市后股价表现强劲，火速完成AI编程工具Cursor收购，太空算力和空间能源进一步进入资本开支主线。 氢能与燃料电池：节能降碳攻坚计划落地，绿氢替代刚性需求加速释放，其在工业领域的规模化应用迎来强制性政策窗口，重视非电领域内制氢设备与绿醇方向等机会。 电网：1）中国西电斩获首个海外数据中心SST订单，进一步提升SST产业化的预期，持续看好SST产业链；2）思源电气4.8亿元扩建变压器产能，验证海外需求旺盛，看好后续海外订单加速释放，维持重点推荐；3）国网特高压设备3批招标预计接近110亿元，26年招标已超去年全年，重申重视26H2年特高压板块招标&业绩修复共振的机会。 风光储：Amazon签署德国最大单笔600MW Gennaker海风项目PPA（大金供应全部过渡段）；大金重工与阿布扎比港口集团签署战略合作MoU；爱旭股份独家中标1.2GW埃及单体最大集中式项目、240MW京能库布齐沙漠基地项目。 锂电：宁德时代预判固态电池产业化进度缓慢，时代北汽电池工厂即将投产；亿纬锂能业绩高增，欣旺达、恩捷股份、天际股份密集扩产锂电材料与电池产能。 电网：中国西电斩获海外数据中心专用固态变压器订单；思源电气拟4.8亿元扩建变压器类业务生产能力。 氢能与燃料电池：河南积极推动氢能车辆常态化运营，继续对氢能货车免收通行费；东北首批规模化生产绿色甲醇在大连港下海；上交所就上市申报新规公开征求意见，氢能纳入科创板支持赛道。 详见报告正文各子行业观点详情。 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 整体观点： 上周周报中我们重点提示“把握AIDC波动机会”，并将“放量/验证催化临近的AIDC产业链核心龙头、确定性技术迭代方向代表”列为电新板块三条布局思路中的首位，本周AI电源/液冷强势表现完美验证该观点，当前我们重申“聚焦稀缺核心标的+关注新技术”的AIDC板块核心观点，布局思路围绕“短期订单兑现+中长期架构升级”两条线展开。 传统子行业中，上周推荐的景气度主线下的锂电与材料板块本周同样表现较好，尤其是凭借强势半年报预告拉开锂电板块业绩催化大幕的亿纬锂能（电芯，扣非同增110-125%），市场表现也给予了显著的积极反馈；同时，率先开启新一轮提价的VC环节相关标的表现尤为亮眼。锂电板块强势半年报与Q3排产旺季的共振行情刚刚开始，重申建议聚焦高景气环节。 此外，风电光伏板块继续建议在股价、关注度、机构持仓均低的当下重点布局强alpha标的，潜在的行业beta修复或阶段性市场风格切换，都会成为此类标的股价表现的强催化，重点布局：BC组件/欧洲海风龙头。同时建议关注光伏设备与辅材、耗材领域有望受益半导体高景气的相关标的。 AIDC电源：订单兑现窗口临近，高压直流趋势明确，核心标的持续领涨。 本周AIDC电源板块延续高景气交易，市场关注度明显提升，核心标的股价表现突出。截至6月18日，本周麦格米特上涨约32.7%，欧陆通上涨约38.8%，中富电路上涨约14.3%。我们认为，本轮上涨并非单纯主题轮动，而是市场开始更集中交易“订单落地时间临近”的确定性，短期应继续聚焦能够率先兑现客户订单和收入弹性的核心标的。 投资主线仍建议沿“短期订单兑现、中长期架构升级”两条线展开。短期看，麦格米特和欧陆通是当前AI电源板块最需要重点跟踪的核心公司。麦格米特方面，公司Vera Rubin相关电源订单预计在未来一个季度内进入关键落地窗口，叠加公司此前披露的北美大客户项目制需求批量交付、HVDC/SST/Power Shelf/BBU等全链路产品布局，订单兑现一旦确认，有望进一步强化其全球AI数据中心电源供应商定位。欧陆通方面，谷歌相关小批量订单预计有望在下半年落地，公司从服务器电源向AIDC高功率电源、HVDC及客户定制化项目推进，若小批量订单顺利兑现，将成为市场验证其AI电源弹性的关键节点。 800VDC节奏争论短期仍会扰动市场预期，但不改变高压直流供电架构升级方向。我们认为，需要继续区分“NVIDIA官方平台标配节奏”和“CSP侧工程导入节奏”：800VDC全面进入服务器内部电源链路更偏Rubin Ultra及后续平台，并不意味着Rubin阶段必须大规模切换；而当前北美CSP推进±400V HVDC，本质上是适配现有安规、交付节奏和工程可行性的过渡方案。±400V和800VDC在拓扑、功率器件、控制策略和供应链上具备较强延续性，CSP先导入±400V，反而说明高压直流架构已经从方案讨论进入订单验证阶段。 除整机电源公司外，上游稀缺环节同样值得重视。中富电路本周涨幅较大，核心在于其在AI电源PCB、三次电源板及高功率供电方案中的卡位具备稀缺性。相比普通PCB，AI服务器电源升级对高频、大电流、散热和可靠性提出更高要求，三次电源及相关PCB环节具备单机价值量提升和客户认证壁垒。后续建议重点跟踪中富电路在海外客户认证、小批量出货、订单放量和盈利弹性上的兑现节奏。 总体看，短期继续建议关注麦格米特、欧陆通、中富电路等具备订单兑现预期的核心标的；中期关注HVDC/Power Rack/二次电源方向的科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气等；长期关注SST、三次电源和上游增量环节，包括阳光电源、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气等。 AIDC液冷：坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 6月16日，金富科技公告2026年度以简易程序向特定对象发行股票预案，拟募集资金总额不超过3亿元，主要投向液冷相关产能建设。其中，金富华南液冷板生产基地项目拟投入募集资金1.45亿元，卓晖金属液冷组件扩产项目拟投入4500万元，联益热能液冷组件扩产项目拟投入1.1亿元。公司在完成液冷产业链相关资产整合后迅速推进再融资扩产，说明液冷板及液冷组件已经从业务布局进入产能落地阶段。 6月17日，江南新材公告拟将“营销中心建设项目”变更为“铜球系列产品产业化扩产项目”，新项目投资金额5357.50万元，高性能铜基电镀阳极材料及相关产品可应用于PCB制造、光伏电池板镀铜、服务器液冷散热、复合铜箔制造等领域。近期，市场对于液冷产业链的探索正积极向上游组件、原材料等环节延伸，这些产品也因为供应紧缺、技术壁垒等因素成为液冷市场产能的制约瓶颈要素。 我们认为，液冷作为数据中心基础设施建设的重要组成，整体板块情绪及相关标的将会持续受益于三大底层逻辑：1）海外大厂Capex维持高增速；2）芯片性能提升与功耗提升成正相关；3）算力的尽头是电力。国内企业后续在全球液冷产业链中的份额提升值得持续重视，投资建议： 1）多零部件环节陆续进入海外链、市场份额提升的相关标的：重点推荐申菱环境、科创新源，建议关注英维克、大元泵业、飞龙股份、兴瑞科技、川润股份、同飞股份、高澜股份、奕东电子、胜蓝股份、鸿富瀚、捷邦科技、领益智造、蓝思科技、思泉新材等； 2）重视新技术发展方向：建议关注博威合金、四方达、沃尔德、远东股份等； 3）受益于全球液冷产业链扩张的相关设备标的：建议关注津上机床中国、创世纪、乔峰智能、宁波精达等。 风电：大金重工携手阿布扎比港口集团加码欧洲核心港口资源布局，龙头优势不断加强；英国清洁能源使命负责人放风AR8拍卖规模超预期可能，看好行业需求景气度持续向上。 根据海外媒体报道，本周大金重工与ADPorts Group（阿布扎比港口集团）签署了谅解备忘录（MoU），共同探讨海上风电供应链、海运物流、港口基础设施及船舶投资领域的合作。ADPorts Group为阿联酋国有背景的港口、航运、物流和工业园区平台，通过旗下的国际港口运营平台Noatum在西班牙运营有13个码头（今年2月大金宣布合作的希洪港不在这13个码头中），具备较强的港口编组、运输物流经验；此外，AD Ports今年完成了西班牙AstillerosBalenciaga Shipyard（巴伦西亚加造船厂）的收购，该造船厂服务范围包括OSV（海工支持船）和SOV（运维母船）。我们预计双方后续合作内容将主要集中在码头编组（母港服务）以及船舶投资等重要方向。年初以来公司在欧洲核心母港资源方向布局持续加速，通过提前锁定战略性码头资源及多方合作，看好公司母港服务业务开拓持续加速，带动订单价值量及单位盈利持续向上。 本周，英国清洁能源使命负责人Chris Stark在参与一档播客节目录制时透露，由于AR8基本可以看作英国实现2030年清洁电力目标的最后一次机会，因此AR8规模可能和AR7一样大（AR8 could be as large as AR7）。Chris Stark是英国政府内部统筹推进英国2030年清洁电力目标的执行负责人，对政府CfD预算的制定具备较强的影响力。考虑到AR7最终8.4GW的超预期拍卖结果，预计本次AR8海风项目拍卖或也有望实现8GW以上的规模，根据我们目前对欧洲已拍卖项目并网情况的跟踪，2030/2031年欧洲海风并网装机规模分别为10/6GW，预计本次AR8中标项目将集中于2030-2031年并网，从而有效填补2030-2031年欧洲海风并网需求波动，带动行业需求景气度持续向上。 板块投资建议：2026年行业需求保持增长及终端风机价格持续向上背景下，我们看好风电板块各环节盈利弹性进一步释放，同时随着行业基本面持续性改善并逐步扭转市场对风电板块的固有偏见，行业估值体系有望实现价值重塑，重点推荐三条主线： 1）受益于国内深远海项目渗透率提升、出海业务升级的海缆、基础环节，重点推荐：大金重工、东方电缆、海力风电，建议关注：中天科技、泰胜风能、起帆电缆、天顺风能； 2）制造端盈利改善趋势明确，同时行业格局有望持续优化的整机环节，重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等，建议关注：东方电气； 3）受益于国内技术变化等结构性机会以及海外市占率有望提升的零部件企业，重点推荐：金雷股份、日月股份、时代新材；建议关注：振江股份、新强联、德力佳等。 光伏：爱旭密集斩获国内外集中式项目大单，成本优势与规模效应有望共同驱动业绩反转，且超额盈利维持能