电力设备与新能源行业周报：动储锂电高景气旺季开启，重视AIDC、太空光伏密集催化窗口

子行业周度核心观点： 整体观点：上周建议焦点从业绩转向“景气度边际变化、新技术进展、主题性板块的事件催化”，锂电板块作为“景气度”代表选手已率先表现，当前逐渐进入下游动储需求旺季，许多环节仍有进一步提价及盈利改善空间，估值也将随之大幅下降，结合CIBF展会临近带来新技术催化，锂电及材料板块仍是当前首选主线之一。同时，“新技术进展、主题事件催化”的代表无疑将落在AIDC电源&液冷、太空光伏主线上：未来一个季度内，国内AI电源公司的送样/订单落地、液冷企业的出货放量、国内火箭密集发生窗口与SpaceX上市、星舰V3首发、中美领导人会面等事件，大概率将对相关板块股价形成显著刺激，建议重点关注。此外，继续推荐：光伏BC/无银化（大唐4GW独立标段再次验证BC崛起之势）、欧洲海风（韩国SeAH英国工厂启动大规模裁员）、风电整机（招标量价维持高位、金风Q1业绩超预期验证反转之势）、SOFC/绿氢氨醇（BE Q1强势beat、国内政策持续加码）、电力变压器出海（高壁垒+刚性供应瓶颈）。。风电：Seah英国工厂再丢一单，进一步强化欧洲管桩环节供需紧张格局，看好国内优质管桩企业出海；江苏射阳海风项目一期正式动工，关注国内海风项目招标、开工潜在拐点。 光伏：国内商业航天发展全面提速，年中将迎来卫星密集发射窗口，拉动产业链订单和收入放量，同时SpaceX上市、星舰V3首发、中美领导人会面临近，5-6月太空光伏主线将迎来国内外密集催化共振；大唐集团4GW独立BC招标，持续验证高银价背景下，可靠性获验证、供给有效扩大的BC产品性价比加速兑现，重申重点看好BC组件龙头供应商。 AIDC电源&液冷：台达Q1业绩超预期，业绩期后关注电源送样、客户进展；维谛第五次收购液冷标的，台企散热大厂法硕会再即，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 氢能与燃料电池：BE 26Q1的beat是全年的周期起点，后续存在持续上修量、价预测的空间。业绩爆发+盈利质变，上行周期刚开始，后续核心催化主要为订单需求+产能扩产带动，重点关注BE产业链及A股映射标的。 锂电：5月碳酸锂价格有望突破震荡区间，供需格局趋紧。下游磷酸铁锂和三元材料排产环比增长，叠加中东局势刺激储能需求，拉动碳酸锂消费；而供给端受江西云母矿停产、南美冬季出口回落及津巴布韦短期断档影响，供应收缩预期增强。产业链呈现结构性分化，铁锂价格高位坚挺，钴盐则延续弱势，整体价格重心上移。 电网&工控：1）25Q4/26Q1电网板块海外营收延续高增，盈利受汇率、市场开拓&认证费用影响短期承压，国内特高压招标修复、主网高景气，配用电26Q3有望迎拐点，建议关注电力变压器出海、AIDC相关（SST，电路元器件升级）；2）宏发26Q1营收同比+28%，业绩同比+18%，价格传导顺利、多下游持续景气，在手订单创历史新高，维持重点推荐。 本周行业重要事件： 风光储：大唐集团启动11GW光伏组件集采，其中BC标段4GW；Meta宣布与太空能源初创公司OverviewEnergy签署1GW电力容量优先使用权协议；工信部副部长、国家航天局局长单忠德主持召开商业航天高质量发展企业圆桌会议。锂电：石大胜华子公司拟以2.26亿元收购控股孙公司49%股权；纳力新材料与嘉德利电子开启IPO。 电网：国网输变电设备2批、计量设备1批、特高压设备新增1批中标公示；浙江环网1000kV特高压交流工程开工。氢能与燃料电池：国家能源局：可再生能源制氢快速发展，从试点探索逐步迈向规模化发展新阶段；山西：加快清洁低碳氢替代应用；中电与中海油签合作备忘录,支持香港发展成为绿色船用燃料加注中心。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周观点详情 整体观点： 上周周报中，我们明确提示：随A股业绩期临近尾声，市场对电新板块的关注焦点将切换至各重点子行业的景气度边际变化、新技术进展、主题性板块的事件催化等方向。落实到具体方向上，作为“全球能源自主、算力电力基建、国内十五五降碳”三条今年电新核心主线完美交集所在的锂电板块，被我们列为首选。过去一周中，伴随锂电5月排产超预期、部分公司Q1利润暴增等催化，板块如期强势表现。 站在当前时点，锂电产业链在整体开工率已处于近年来相对高位的状态下，将迎接下游动储需求旺季的到来，产业将迎来排产、出货、价格、盈利齐升的高景气盛宴，叠加一季度业绩全面兑现盈利弹性，板块股价的旺季主升浪已经开启。从当前盈利水平对应的新增产能建设投资回报周期看，隔膜、铜箔、负极、铁锂正极、结构件、铝箔等许多环节仍有进一步提价及盈利改善空间，对应的估值也仍将有大幅下降空间，结合CIBF展会临近有望带来新技术催化，锂电及材料板块仍是当前首选主线之一。 锂电板块是“景气度边际变化”逻辑的代表，而“新技术进展、主题性事件催化”的代表无疑将落在AIDC电源&液冷、太空光伏主线上。未来一个季度内，伴随业绩真空期而来的市场风偏回升，国内AI电源公司的送样/订单落地、液冷企业的出货放量、国内火箭密集发生窗口与SpaceX上市、星舰V3首发、中美领导人会面等事件，大概率将对相关板块股价形成显著刺激，建议重点关注。 此外，继续推荐：光伏BC/无银化（大唐4GW独立标段再次验证BC崛起之势）、欧洲海风（韩国SeAH英国工厂启动大规模裁员）、风电整机（招标量价维持高位、金风Q1业绩超预期验证反转之势）、SOFC/绿氢氨醇（BE Q1强势beat、国内政策持续加码）、电力变压器出海（高壁垒+刚性供应瓶颈）。 风电：Seah英国工厂再丢一单，进一步强化欧洲管桩环节供需紧张格局，看好国内优质管桩企业出海；江苏射阳海风项目一期正式动工，关注国内海风项目招标、开工潜在拐点。 一、Seah英国工厂再丢一单，进一步强化欧洲管桩环节供需紧张格局，看好国内优质管桩企业出海。 根据海外媒体报道，由于工厂投产进度持续低于预期，1.4GW NorfolkVanguard West项目开发商RWE已决定与英国Seah工厂终止供应合同，并转向其他管桩环节供应商。从目前Seah英国工厂订单情况来看，在工厂建设工程中先后完成Hornsea3、NorfolkVanguard West& East三个超大海风项目的签约。其中Hornsea3项目由于去年投产后生产困难已全部完成转单；NorfolkVanguard West项目由于业主希望在夏季完成最终投资决策(Fid)，下半年开始动工，2029年实现并网，因此再次全部转出；尽管目前Seah仍然保留最后的Norfolk Vanguard West，但考虑到该项目计划2030年并网，因此若Seah英国工厂无法在年内快速完成制造能力建设，最终仍有较大概率转出。 在第二份海上风电合同因生产线投产延迟而被终止后，SeAH Wind向员工发布邮件声称正考虑将153个岗位削减优化为81个，预计72个岗位面临裁员。邮件称，由于客户需求减少，该公司面临持续的财务压力，为了确保业务的长期可持续性以及有效的运营能力，SeAH Wind计划对组织结构进行调整。无独有偶，Seah目前面临的投产及订单不足困境与上一家收购丹麦管桩产能的韩国企业CS Wind极其相似，后者已由于订单不足在2025年上半年正式宣布裁员并预计将逐步关停产能。 Seah英国工厂投产持续低于预期再次验证两大逻辑：第一，管桩环节的生产制造具备较高的经验门槛，Seah作为一家具备丰富钢结构处理经验但缺乏单桩生产业绩的后进入者，即使具备资金实力完成了欧洲本土产能的建设，也很容易面临投产低于预期的生产难题；第二，短期Norfolk Vanguard West的转单需求溢出，以及后续潜在的East项目转单甚至工厂关闭有望进一步强化欧洲管桩环节供需紧张局面，继续看好国内优质管桩企业出海。 二、江苏射阳海风项目一期正式动工，关注国内海风项目招标、开工潜在拐点。 据射阳发布微信公众号，4月30日，国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目一期工程正式开工。本次开工的龙源射阳项目为江苏2021年竞配海风项目，也是前两年市场关注度最高的几个“老大难”海风项目中最后一个开工的项目，此次一期工程的开工具备较强的风向标意义，一定程度上能反映相关审批因素影响正逐步减弱。2025年江苏完成新一轮8GW海风项目竞配工作，其中已有0.9GW项目已于去年年底及今年年初启动风机招标工作，整体推进进度快于市场预期，其余7GW也有望在年内陆续启动供应链招标并在明后年启动建设，建议关注国内海风项目招标、开工拐点。 投资建议：2026年行业需求保持增长及终端风机价格持续向上背景下，我们看好风电板块各环节盈利弹性进一步释放，同时随着行业基本面持续性改善并逐步扭转市场对风电板块的固有偏见，行业估值体系有望实现价值重塑，重点推荐三条主线： 1）受益于国内深远海项目渗透率提升、出海业务升级的海缆、基础环节，重点推荐：大金重工、东方电缆、海力风电，建议关注：中天科技、泰胜风能、起帆电缆、天顺风能； 2）制造端盈利改善趋势明确，同时行业格局有望持续优化的整机环节，重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等，建议关注：东方电气； 3）受益于国内技术变化等结构性机会以及海外市占率有望提升的零部件企业，重点推荐：金雷股份、日月股份、时代新材；建议关注：振江股份、新强联、德力佳等。 光伏：国内商业航天发展全面提速，今年年中将迎来卫星密集发射窗口，拉动相关产业链订单和收入放量，同时SpaceX上市、星舰V3发射、中美领导人会面临近，5-6月太空光伏主线将迎来国内外密集催化共振；大唐启动11GW年度光伏组件集采，其中BC独占4GW，持续验证高银价背景下，可靠性得到验证、供给有效扩大的BC产品性价比加速兑现，重申重点看好BC组件龙头供应商。 一、5-6月，国内商业航天与海外Space X事件催化有望迎来强共振 4月27日消息，工信部副部长、国家航天局局长单忠德主持召开商业航天高质量发展企业圆桌会议，来自火箭研制、卫星制造、商业发射、卫星测控、星座建设及卫星应用等领域的14家企业负责人进行研讨交流，会议指出党中央高度重视商业航天高质量发展，习近平总书记明确指出“在确保安全前提下逐步释放商业航天等新兴产业发展潜力”,为商业航天发展指明了方向、提供了根本遵循。 近日，北京商业航天保险共保体发布《民营商业航天发射落区理赔服务标准化操作手册》及“航天保险档案数据库”两项成果，从服务规范与数据基础两个维度完善行业标准和规则体系，填补国内商业航天保险领域标准空白，助力构建规范化、专业化的保险服务体系。 4月28日，中科宇航力箭二号大型液体运载火箭超级工厂全面竣工，作为中科宇航在液体运载火箭产业化布局中的核心制造基地，计划在2年内完成产能爬坡，满产后将实现年产12发火箭的能力。 4月30日，上海商业航天海上发射技术有限公司成立，公司股东包括上海垣信卫星科技有限公司、中国海洋工程装备技术发展有限公司、中国航天科技集团商业火箭有限公司、上海市莘庄工业区经济技术发展有限公司、上海国盛（集团）有限公司，横跨卫星运营、海工装备、火箭制造、园区开发和国有资本运营五个关键维度。 从顶层政策引导，到行业标准及保险体系的建立，再到国内重要火箭制造商产能逐步扩大、重点区域发射平台单位建立，国内的商业航天发展已自上而下明确方向、坚定信念，以火箭技术为起点，提升卫星发射能力、丰富卫星实际功能、拓展商业应用场景。 国内商业航天产业链已告别“零散单打、各自为战”的初级发展阶段，行业正在逐步形成区域性统筹或细分环节头部企业主导、联动全产业链协同推进项目的一体化发展格局。从年初卫星企业提前锁定火箭发射工位的情况来看，预计2026年年中将迎来今年首轮卫星密集发射窗口期，市场对卫星整星制造、载荷、能源、散热等产业链上下游多环节企业的订单放量预期，有望再度攀升至阶段高点。 4月27日，Meta宣布已与太空能源初创公司Overview Energy签