电力设备与新能源行业周报：锂电景气明显提升、泛在和光伏旺季受关注增持

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 电力设备与新能源行业周报 1 / 37 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  [Table_Main] 锂电景气明显提升、泛在和光伏旺季受关注 增持 投资要点  本周电气设备和新能源板块上涨4.54%，表现强于大盘。本周锂电池涨6.08%，一次设备涨5.68%，风电涨5.13%，核电涨4.94%，发电设备涨4.88%，二次设备涨4.87%，新能源汽车涨4.72%，工控自动化涨4.46%，光伏涨3.22%。本周涨幅前五为中际旭创、胜利精密、中光防雷、全信股份、电光科技；跌幅前五为双杰电气、力帆股份、正海磁材、众业达、宏发股份。  行业层面：电动车：8月电动车合格证初步统计7.1万辆，同环比-26%/-3%，其中乘用车6.7万辆，同比-21%/+15%；工信部主持召开《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》座谈会；保时捷首款纯电动五座轿车发布，指导价150万以上，订单已达3万辆；欧洲建立第二个电池产业联盟；宁德时代官宣与博世48v动力电池系统合作；广汽丰田首款电动轿车iA5上市，续航510km；新能源：华润、华能新能源、三峡新能源等多个风电项目本周开标；户用光伏剩余指标不足800MW， 9月或用尽；2020年法国将招标2GW太阳能项目。工控&电网：华为、腾讯、阿里、百度、京东“跑步进入”泛在电力物联网建设；全国首个城市能源互联网在浙江建成。  公司层面：亿纬锂能：Q3归母净利润预计3.85-4.51亿，同增75%-105%；Q1-3归母净利润预计8.85-9.51亿，同增134%-151%。恩捷股份：完成收购苏州捷力，交易对价20.2亿元，业绩承诺20-22年净利润1/1.5/2亿元。宁德时代：1）与广东邦普共同出资36亿设立宁波邦普；2）19年股权激励调整，授予价格从35.67变更为35.53元/股，激励人数由3838名变更为3106名，授予股票1900万股，变更为1395.6万股；3）拟以约2.63亿元认购Pilbara新发行的1.83亿股普通股，占其发行完成后总股本的8.5%。三花智控：子公司三花汽零被确定为通用汽车电子水泵的供应商。福能股份：莆田顶岩山风电场项目建成投产，年均上网电量约1.51亿千瓦时，年平均发电销售收入约0.79亿元。天顺风能：全资子公司天顺德国公司拟出资2200万欧元收购原属于Ambau用于生产海上风电桩基的经营性资产。宇通客车：8月生产各型车辆4258辆，同减19.00%；本年累计生产3.7万辆，同增5.17%。比亚迪：8月新能源汽车共销16719辆，同减23.44%；本年累计销量17.89万辆，累计同增54.91%。天奈科技：公布首次公开发行股票并在科创板上市安排公告，拟与9月10日进行初步询价。金智科技：拟投资20.22亿元建设新疆昌吉木垒老君庙风电场二期（250MW）项目。多氟多：以自有资金7700万元收购洛阳蓝宝70%股权。  投资策略：电动车8月合格证7.1万，同环比-26%/-3%，其中乘用车6.7万辆，同比-21%/+15%，9月环比向上，近期钴持续反弹锂下跌，9月需求明显好转，预计全年140-150万辆，同增15-20%，电池约75GWh，同增30%，继7月初世界新能源汽车大会领导表态我们翻多电动车，总体持仓极低，电动车明年销量和政策均是大年，重点推荐布局全球龙头；去年底光伏拐点以来，上半年平价、竞价政策和项目依次落定，能源局表态国内40-45GW装机，海外需求预计85GW+，全球125GW+，本周玻璃涨价1.5元/平，硅料和单晶PERC酝酿涨价，9月末旺季，Q4史上最强旺季，看好光伏龙头旺季行情。风电5月政策落定，遵照十三五规划，抢装可期，今年预计28GW，同增28%，整机拐点临近，估值修复可期。工控去年Q1-4增速为12/9/4/0%，今年Q1/Q2同增1.7%/同降1%，Q3仍低迷，Q4可能复苏，估值处于底部，看好工控龙头。今年电网投资下降，泛在电力物联网是重点，关注龙头。  重点推荐标的：汇川技术（通用变频/伺服龙头、动力总成布局成效初现、收购增厚）、宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、隆基股份（政策落定旺季在即、单晶硅片和组件全球龙头）、通威股份（政策落定旺季在即、硅料和PERC电池龙头）、科达利（结构件全球龙头、业绩反转）、亿纬锂能（动力电池全面布局、电子烟持续大超预期）、华友钴业（钴价格见底持续反弹、钴盐龙头）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、通用继电器有望复苏、估值低）、璞泰来（负极全球龙头、产能即将释放估值低）、正泰电器（低压电器龙头、光伏稳健、估值新低）、星源材质（干法隔膜全球龙头、湿法隔膜放量在即）、国电南瑞（二次设备龙头、泛在电力物联网受益）、金风科技（风电抢装景气度高、整机龙头盈利拐点）；建议关注：ST新梅、新宙邦、三花智控、麦格米特、当升科技、阳光电源、岷江水电、福莱特、恩捷股份、天齐锂业、欣旺达、天赐材料、迈为股份、捷佳伟创、天顺风能、日月股份、泰胜风能、多氟多、石大胜华、国轩高科、杉杉股份、林洋能源等。  公司估值：  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期。 QA [ able_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《2019年电力设备新能源行业中报总结：复苏明显，迎战旺季》2019-09-04 2、《电气设备行业电动车板块19年中报总结：电动车板块整体稳健增长，板块分化明显》2019-09-04 3、《电气设备：上半年总体平淡，关注工控复苏和泛在进展》2019-09-03 [Table_Author] 2019年09月08日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 20182019E2020E20182019E2020E300124.SZ汇川技术23.720.710.790.96333025买入300750.SZ宁德时代71.861.641.912.33443831买入601012.SH隆基股份28.050.931.361.79302116买入600438.SH通威股份14.890.520.811.10291814买入300014.SZ亿纬锂能40.800.591.471.96692821买入603799.SH华友钴业25.801.420.431.10186023买入600885.SH宏发股份24.130.941.011.28262419买入603659.SH璞泰来50.551.371.682.19373023买入601877.SH正泰电器23.551.681.812.08141311买入300568.SZ星源材质29.871.161.451.59262119买入600406.SH国电南瑞19.900.931.001.18212017买入002202.SZ金风科技13.570.880.690.90152015买入600732.SHST新梅8.680.040.420.582172115买入300037.SZ新宙邦25.900.860.931.16302822买入002050.SZ三花智控12.310.610.520.60202421Wind一致预期002851.SZ麦格米特22.590.720.801.05312822买入300073.SZ当升科技24.390.720.811.06343023买入300274.SZ阳光电源12.290.560.720.94221713买入600131.SH岷江水电18.560.200.280.28936666Wind一致预期601865.SH福莱特11.030.230.410.57482719买入002812.SZ恩捷股份30.271.211.001.33253023买入002466.SZ天齐锂业23.721.930.370.79126430买入300207.SZ欣旺达13.440.480.550.81282417买入002709.SZ天赐材料17.501.350.260.56136731买入300751.SZ迈为股份145.434.265.008.10342918买入300724.SZ捷佳伟创33.291.151.321.64292520买入002531.SZ天顺风能7.020.260.390.49271814买入EPSPE评级数据来源：Wind，东吴证券研究所证券代码公司股价-17%-9%0%9%17%26%34%43%2018-082018-122019-04电气设备 沪深300 2 / 37 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报  投资建议和策略： 一、电动车板块：  8月电动车整体销量环比持平，其中乘用车环比有所回升。8月电动车合格证初步统计7.1万辆，同环比-26%/-3%，其中乘用车6.7万辆，同比-21%/+15%；商用车0.4万辆，同环比-64%/-72%。由于8月7日公交车过渡期将结束，7月商用车抢装，透支8月需求。而乘用车销量同比虽下滑，但环比已小幅回暖，预计9月将继续改善。  锂电及材料龙头排产9月已恢复至上半年高点水平。6-7月电池企业减产去库存，龙头减产幅度达40%（较4、5月），7月底开始复产备库存，恢复至4、5月水平的70-80%，9月恢复至上半年高点水平，为4季度车企抢装做准备。  双积分修订方案（征求意见稿）落地，公共领域车辆电动化加速，政策未来或存在进一步鼓励的可能。1）双积分修订方案（征求意见稿）落地，新能源积分比例21-23年逐年提高，且单车积分下降，我们预测2021-2023年双积分所需电动乘用车车产量为223万、290万、376万辆，渗透率达到/8.3%/9.8%/11.7%，起到真正托底电动车的目标；2025年电动车销量有望达到700万辆，渗透率达到20%。2）发改委规定各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消，且鼓励加快公共领域使用电动车或清洁能源车，上周北京市政府已经出台电动车出租车替换奖励政策，预计19-20年将新增2万辆出租车。3）电动车2035年规划有望明年发布，增强产业长期发展信心。  全年销量140-150万左右，对应电池75gwh，同比增30%。上汽销量今年预期10万辆；北汽20万辆（+4w）；比亚迪30万辆（+5w）；吉利10万辆（+5w）；广汽6万辆（+4万辆）；加上江淮、长城、长安、新造车势力和合资车企，我们预期全年电动车乘用车销量有望达到120-130万辆左右，客车专用车保持稳定，全年销量达到140-150万辆左右，对应电池需求75gwh。  价格方面，近期金属钴价格大幅反弹，锂价格连续下跌，短期跌势难止住；其余环节格局逐步趋于稳定，价格平稳下降：由于补贴退坡幅度较大，将由车企、消费者、电池、零部件共同承担。我们预计6月底电池价格降幅10%左右；预计电解液价格已见底，1季度六氟磷酸锂价格触底反弹1-2万/吨，近期价格回调；溶剂EC价格不断调涨，由于6-7月需求较弱，目