电力设备与新能源行业周报：泛在网关注度回升，光伏锂电需求逐渐回暖

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年09月08日 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 联系人（研究助理）：蔡紫豪 S1070118070018 ☎ 0755-83667984  caizihao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<特斯拉购置税免征 光伏景气不断回升>> 2019-09-01 <<招标开启迎来光伏旺季 政策助推公交出租电动化>> 2019-08-25 <<溶剂价格短期调涨 光伏旺季即将到来>> 2019-08-18 泛在网关注度回升 光伏锂电需求逐渐回暖 ——电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 宁德时代 1.99 2.45 36.10 29.29 亿纬锂能 1.17 1.63 34.75 25.09 欣旺达 0.55 0.78 24.44 17.23 隆基股份 1.11 1.41 25.27 19.89 金风科技 0.76 1.04 17.86 13.01 国电南瑞 0.99 1.17 20.09 17.02 资料来源：Wind 长城证券研究所  新能源汽车：根据合格证数据，8月电动车销量月7.1万辆，同比增长-26%，环比增长-3%，其中乘用车销量6.7万辆，同比增长-21%、环比增长15%，较7月低点有所好转；商用车销量0.4万辆，同比增长-64%，环比增长-72%，主要是8月公交车抢装导致需求透支。8月电动车整体景气度依然较差，但是根据中国化学与物理电源协会，9月行业需求逐渐转暖，尤其磷酸铁锂电池需求出现明显好转，目前已基本恢复至高峰期水平，预计四季度三元电池需求也将出现大幅回升。2019年电动车补贴大幅退坡，上半年各环节业绩已经反映补贴弱化带来的价格压力，目前产业链中动力电池部分是市场集中度最高且市场集中化速度最快的环节，龙头效应显现无疑，快速的集中化意味着环节内龙头企业的不可替代性。在后补贴时代，成本与性能综合考验电池厂商，龙头企业在研发和成本管控能力优于尾部竞争者，推荐宁德时代；补贴退坡的价格压力已经波及国内产业链，但是进入海外知名主机厂的二线电池厂商受到补贴退坡压力有限，且海外整车企业在减排压力下将加快电动化推进进程，带来电动车增量需求，推荐亿纬锂能和欣旺达；特斯拉上海工厂建设进程稳步推进，规划初期产能15万辆/年，随后将完成50万辆/年的产能目标，对应电池需求约9GWh和30GWh，将刺激国产材料需求，各材料龙头企业将有望受益。  光伏：根据PVinfolink，本周光伏玻璃3.2mm镀膜玻璃价格出现上涨，市场新成交之主流价格上涨至27.5-28元/平方米，涨幅约4.6%，主要是国内竞价项目逐渐进入开工密集期且海外需求同时出现回暖所致，其他环节价格相对稳定。能源局预计19年光伏建设50GW，并网40~45GW，我们拆分装机规模在43GW左右，需求呈现前低后高的情况：1）存量项目大约有10GW，包含存量有指标光伏项目总数；2）平价项目5GW，包括地面电站1GW、工商业分布式4GW；3）户用指标3.5GW；4）扶贫指标1.6GW；5）竞价规模22.78GW。根据PVinfolink，目前硅料和硅片供应偏紧，而电池片价格已经企稳，随着竞价项目在9月逐渐启动，电池片价格下跌空间有限。我们看好硅片和硅料在下半年的发展：1）单晶硅片环节确定性大于另外三个环节，降价空间有限，单晶渗透率持续提升；2）-20%-10%0%10%20%沪深300电力设备与新能源核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 电力设备与新能源行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 致密料价格维持稳定，低成本效应可以挤出二三线多晶硅料，推荐关注隆基股份、通威股份。  电力设备：9月2日，国网董事长寇伟表示要加快建设泛在电力物联网，推进两网融合发展，本周市场对泛在电力物联网建设关注度回升。自今年年初国网在两会上提出建设“三型两网”后，国网继续在4月发布《泛在电力物联网2019年建设方案》，给出了27个重点建设任务，敦促电网朝向信息化、智能化、营销系统化方向发展，标志我国泛在网进入试点建设阶段。由于在2019年建设方案下发初期，电网投资规划处于动态调整且主要聚集于小批量试点项目，泛在网投资建设未明显起量，前三批招标量远低于正常水平。而目前泛在网已经被明确为国网现阶段重点建设任务之一，预计四季度第四批批量试点项目招标量有望迎来增长，推荐国网领域智能化与信息化龙头企业国电南瑞，以及国内最大信通技术、产品与服务供应商信产集团（岷江水电）。  风险提示：新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、新能源消纳力度不足、政策性风险、系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块行情 ............................................................................................................................... 6 3. 行业新闻 ............................................................................................................................... 7 4. 公司新闻 ............................................................................................................................... 9 5. 产业数据 ............................................................................................................................. 11 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万行业涨跌幅比较 ....................................................................................................... 6 图2：涨幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图3：跌幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图4：新能源汽车月度销量数据（万辆） ............................................................................. 12 图5：多晶硅料价格走势（美元/千克） ............................................................................... 13 图6：硅片价格走势（元/片） ............................................................................................... 13 表1：细分板块涨跌幅 ............................................................................................................... 6 表2：本周锂电价格 ................................................................................................................. 12 表3：本周光伏产业链价格 ..................................................................................................... 13 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议  新能源汽车：8月承压9月回暖 四季度行业旺季有望来临 根据合格证数据，8月电动车销量月7.1万辆，同比增长-26%，环比增长-3%，其中乘用车销量6.7万辆，同比增长-21%、环比增长15%，较7月低点有所好转；商用车销量0.4万辆，同比增长-64%，环比增长-72%，主要是8月公交车抢装导致需求透支。8月电动车整体景气度依然较差，但是根据中国化学与物理电源协会，9月行业需求逐渐转暖，尤其磷酸铁锂电池需求出现明显好转，目前已基本恢复至高峰期水平，预计四季度三元电池需求也将出现大幅回升。 本周电池龙头宁德时代全资子公司香港时代与Pilbara Minerals Limited签署了认购协议，宁德时代拟通过认购增发股份的方式对Pilbara进行战略投资，来保障其上游锂矿资源供应。Pilbara 2018年锂精矿产能约32万吨，销量6万吨，在西澳锂矿市场占有率约4%，而宁德时代此前已经与天花超净等公司合资成立天宜锂业，此次公司进一步加码锂资源，有望加大其在上游资源品环节的优势，降低电池原材料成本。 2019年电动车补贴大幅退坡，上半年各环节业绩已经反映补贴弱化带来的价格压力，目前产业链中动力电池部分是市场集中度最高且市场集中化速度最快的环节，龙头效应显现无疑，快速的集中化意味着环节内龙头企业的不可替代性。在后补贴时代，成本与性能综合考验电池厂商，龙头企业在研发和成本管控能力优于尾部竞争者，推荐宁德时代；补贴退坡的价格压力已经波及国内产业链，但是进入海外知名主机厂的二线电池厂商受到补贴退坡压力有限，且海外整车企业在减排压力下将加快电动化推进进程，带来电动车增量需求，推荐亿纬锂能和欣旺达；特斯拉上海工厂建设进程稳步推进，规划初期产能15万辆/年，随后将完成50万辆/年的产能目标，对应电池需求约9GWh和30GWh，将刺激国产材料需求，各材料龙头企业将有望受益。  光伏：光伏玻璃价格上涨 国内需求逐步启动 根据PVinfolink，本周光伏玻璃3.2mm镀膜玻璃价格出现上涨，市场新成交之主流价格上涨至27.5-28元/平方米，涨幅约4.6%，主要是国内竞价项目逐渐进入开工密集期且海外需求同时出现回暖所致，其他环节价格相对稳定。 根据SolarZoom，我国七月组件出口规模5.52GW，同比增长58.11%，环比下降7.61%，1~7月光伏组件累计出口37.74GW，同比增长81.36%。7月海外需求略有回落，主要受节假日影响项目开工，导致欧洲国家