电力设备与新能源行业研究：风机招标强势回暖，锂电消费税如期落地，AIDC估值吸引力再现

子行业周度核心观点 整体观点： 传统电新子行业近期普遍在股价底部迎来利好，市场波动中建议积极配置。1）锂电：近期锂电板块在无显著基本面利空、仅因对27年需求预期分歧而大幅调整，同时本周铁锂龙头提价再次验证旺季强势基本面，预期已久的消费税新政落地或按照“利空出尽”逻辑交易触发板块反弹。2）风电：7月央国企风机招标累计已达12.7GW，同环比均强势回暖，推荐股价与估值处于底部、短期盈利改善与中长期格局优化确定的风机环节龙头。3）BC光伏：爱旭股份Q2经营业绩环比显著减亏脱颖而出，基本确认领先行业走出经营拐点并验证alpha优势，维持重点推荐；隆基发布ACM创新栅线技术，进一步推升先进BC组件技术壁垒。4）电网设备：国内传统电力设备标的在股价底部迎来基本面积极变化（特高压、输配电招标放量），看好26H2板块招标&业绩修复共振机会。 此外，AIDC板块近期随科技板块回调显著，然而液冷、电源环节即将进入订单、业绩兑现爆发期，相关核心标的估值大幅回落后吸引力再现，SOFC产业链关注BE财报验证节点，建议逐步抄底。 AIDC电源&液冷：液冷板块即将进入订单、业绩爆发期，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会；电源环节继续坚定看好订单兑现确定性强的核心标的，回调后估值吸引力渐显。 锂电：预期已久的电池消费税“利空”落地，出口无实质税负、新技术免征超预期；湖南裕能发布铁锂正极涨价函；产业基本面无虞，仍看旺季产业链主升浪行情，看好隔膜、6F、VC、铝箔、碳酸锂等。 风电：7月以来国内央国企业主已先后启动约12.7GW的风机招标，分别较今年6月/去年7月提升256%/132%，招标端强势回暖及业主主动加速供应商筛选背景下，继续推荐当前估值尚处低位且后续盈利弹性释放确定的头部风机企业。氢能与燃料电池：做空余波+监管阻力叠加，BE延续调整，Q2财报成关键验证节点，若订单/业绩超预期并上修全年指引，将成为扭转短期颓势的核心催化剂。 储能&光伏：爱旭股份凭借出货量持续提升、产品销售溢价放大，Q2经营端业绩环比显著减亏脱颖而出，基本确认领先行业走出经营拐点并验证alpha优势，维持重点推荐；隆基发布ACM创新栅线技术，进一步推升先进BC组件技术壁垒；“星枢计划”首发“1+2”星座方案，国内太空算力走向工程化实践。 电网：特高压设备3批招标109亿元，前三批累计招标293亿元，超过24/25全年水平，26年后续仍有3批次特高压设备待招标；输变电设备3批招标174亿元，前三批累计招标487亿元，相对维持高位。国内传统电力设备标的股价经过前期调整基本处于底部区间，基本面持续迎来积极变化，重视26H2板块招标&业绩修复共振的机会。 风光储：国电投（5.7GW）、甘肃电投（1GW）启动大型风机招标；隆基发布ACM创新栅线技术。锂电：湖南裕能铁锂提价；三部门出台电池消费税，新型电池阶段性免税；三星SDI改造美国工厂专供特斯拉储能。电网：陕西-河南±800千伏特高压直流环评公示；6月份全社会用电量8981亿千瓦时，同比增长3.7%。 氢能与燃料电池：三部门：9月1日起，对燃料电池免征消费税；浙江计划2028年产业规模突破500亿，推广燃料电池汽车3000辆；郑州培育发展清洁低碳氢产业，力争到2027年氢能产业规模达百亿级。 详见报告正文各子行业观点详情。 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 整体观点： 传统电新子行业近期普遍在股价底部迎来利好，市场波动中建议积极配置。 1）锂电：市场预期已久的消费税新政落地，出口无实质税负、新技术免征超预期，且税率量级较小，短期影响更多体现在企业之间成本转嫁能力差异，而非总需求受阻，中长期加速优胜劣汰。近期锂电板块在无显著基本面利空、仅因对27年需求预期分歧而大幅调整，同时旺季强势基本面明确（本周铁锂龙头提价进一步验证），消费税落地或按照“利空出尽”逻辑交易触发板块反弹。 2）风电：央国企风机招标集中启动，7月至今累计已达12.7GW，较今年6月/去年7月提升256%/132%，同环比均强势回暖，验证我们中期策略中提出的“看好下半年国内招标回暖”观点，推荐股价与估值处于底部、短期盈利改善与中长期格局优化确定的风机环节龙头。3）BC光伏：部分光伏企业本周公布半年报预告，BC组件龙头爱旭股份凭借出货量持续提升、产品销售溢价放大，Q2经营端业绩环比显著减亏脱颖而出，基本确认领先行业走出经营拐点并验证alpha优势，维持重点推荐。同时隆基绿能本周正式发布ACM创新栅线技术，进一步推升先进BC组件技术壁垒。4）电网设备：特高压设备3批中标公示，金额109亿元，前三批累计293亿元，超过24/25全年水平；输变电设备3批招标174亿元，前三批累计487亿元，维持高位；国内传统电力设备标的在股价底部迎来基本面积极变化，建议重视26H2板块招标&业绩修复共振的机会。 此外，AIDC板块近期随科技板块回调显著，然而液冷、电源环节即将进入订单、业绩兑现爆发期，相关核心标的估值大幅回落后吸引力再现，SOFC产业链关注BE财报验证节点，建议逐步抄底。（各子行业最新边际变化及具体推荐标的详见报告正文） AIDC液冷：液冷板块即将进入订单、业绩爆发期，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 据《纽约时报》报道并由路透转述，Meta正与Anthropic就一项价值约100亿美元、期限两年的AI数据中心算力租赁协议进行初步洽谈。若协议最终落地，外租算力并不意味着Meta削减AI基础设施投入，而是在高资本开支背景下以外部订单提升资产利用率、平滑折旧，并强化算力供给和液冷基础设施需求的商业闭环。 国内液冷标的业绩预告方面，截至7月18日，重点液冷标的中近期已披露2026年半年度业绩预告的主要包括： 1）飞龙股份：预计26Q2实现归母净利润1017-2217万元，同比下降74.8%-88.4%，环比下降61.7%-82.4%。2）川润股份：预计26Q2实现归母净利润-512~288万元，同比小幅下降，环比有望扭亏。3）大元泵业：预计26Q2实现归母净利润2004万元，同比下降67.5%，环比增长74.9%。4）金富科技：预计26Q2实现归母净利润6940-7940万元，同比增长188.2%-229.8%，环比增长236.8%-285.3%。5）科华数据：预计26Q2实现归母净利润2.87-3.12亿元，同比增长64.6%-78.5%，环比增长268.3%-299.5%。6）鼎通科技：预计26Q2实现归母净利润1.04亿元，同比增长67.0%，环比增长29.9%。7）鸿富瀚：预计26Q2实现归母净利润3417-4417万元，同比增长745.7%-993.2%，环比变动-12.0%至13.8%。 根据二季度业绩情况，液冷概念相关公司业绩分化明显：飞龙、川润、大元等主业仍承压，液冷业务贡献尚处导入或爬坡阶段。展望三季度，随着液冷订单放量、产能利用率提升及交付确认推进，相关公司业绩有望较二季度明显改善。 我们认为，液冷作为数据中心基础设施建设的重要组成，整体板块情绪及相关标的将会持续受益于三大底层逻辑：1）海外大厂Capex维持高增速；2）芯片性能提升与功耗提升成正相关；3）算力的尽头是电力。国内企业后续在全球液冷产业链中的份额提升值得持续重视，投资建议： 1）长期逻辑强且环节格局好：申菱环境、鑫磊股份、大元泵业、冰轮环境、飞龙股份、英维克、领益智造； 2）短期盈利及放量确定性强的环节：祥鑫科技、五洋自控、金富科技； 3）三季度订单及业绩有望放量的企业：科创新源、捷邦科技、强瑞技术、胜蓝股份、川润股份、同飞股份、奕东电子、高澜股份、鸿富瀚、兴瑞科技、蓝思科技、思泉新材、腾龙股份等； 4）重视新技术发展方向：建议关注四方达、沃尔德等； 5）受益于全球液冷产业链扩张的相关设备标的：建议关注津上机床中国、创世纪、乔峰智能、宁波精达等。 AIDC电源：短期继续建议关注具备订单兑现预期的核心标的，回调后估值吸引力渐显。 AI电源板块随科技板块剧烈回调，估值逐步回落至具备吸引力区间。短期继续建议关注麦格米特、欧陆通、中富电路等具备订单兑现预期的核心标的；中期关注HVDC/Power Rack/二次电源方向的科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气等；长期关注SST、三次电源和上游增量环节，包括阳光电源、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气等。 锂电：预期已久的电池消费税“利空”落地，出口无实质税负、新技术免征超预期；湖南裕能发布铁锂正极涨价函；产业基本面无虞，仍看旺季产业链主升浪行情。 本周湖南裕能涨价函全系产品涨2000元，LFP经营利润持续改善；电池消费税落地，先2%明年4%，预计提高行业集中度。26年1-7月锂电累计排产同增49%-63%，价格涨幅10%-60%，Q2各环节业绩同环比显著改善。旺季渐近，产业链反馈8-9月环比增幅预计高于6-7月，各环节新增供给有限，Q3旺季行情可期。看好隔膜、6F、VC、铝箔、碳酸锂等。 湖南裕能向客户发出调价函，行业经营利润继续改善。 7月15日，磷酸铁锂龙头湖南裕能向客户发布调价通知，2026年8月1日起，全系列磷酸铁锂产品含税价格统一上调2000元/吨。调价两大核心诱因：原材料成本暴涨、行业供给紧缺。自2026年3月，地缘冲突、供应链扰动推高硫磺、磷酸、硫酸亚铁等原料价格，其中磷酸年初1万元/吨涨至1.5万元/吨，涨幅超50%，且磷酸占磷酸铁锂生产成本70%以上，大幅挤压企业利润，加重资金周转压力。 需求端新能源车、储能稳步扩容，7月行业整体开工率达90%，高端产能供不应求；公司完成检修后长期满负荷生产，年内新增产能仍无法覆盖客户全部订单。我们认为，磷酸铁锂行业从25Q3以来经历多次提价，供需趋紧+成本上行是核心驱动因素，本次龙头再发涨价函，彰显行业领先企业仍具备强涨价意愿和联合态势，行业经营利润仍处于上升通道，是中游材料中值得重点关注的持续改善品种。 三部门：9月起至2028年底，对钠电池、固态电池等免征消费税。 财政部、海关总署、税务总局联合发布电池消费税调整公告，分时段差异化征税并划定免税品类。其一，无汞原电池、镍氢、锂原、锂离子、全钒液流电池2026年9月1日起按2%征税，2027年9月1日上调至4%；其二，光伏电池2027年4月1日起征2%，2028年4月1日升至4%；其三，2026.9.1-2028.12.31，钠离子、固态、燃料电池及钙钛矿、叠层、砷化镓光伏电池免征消费税。免税产品需符合国标，申报前要出具带CMA资质机构的检测报告。原料抵扣规则明确：外购/进口已税电池连续生产可按领用扣税；自产自用应税电池继续生产不缴税，挪作他用移送时申报。 本次电池消费税，对成熟锂电池阶梯加征先2%后4%、钠电/固态等前沿电池免税至2028年底的差异化调控思路，短期将抬升电芯出厂成本，挤压中小电芯、储能集成厂商利润，一体化自产电池龙头依托抵扣机制对冲税负、马太效应加剧，中长期加速行业低端产能出清，同时通过税收成本差引导资本与研发资源倾斜下一代新型电池。 三星SDI启动美国工厂升级改造，专为特斯拉生产ESS储能LFP电池。 韩媒THEELEC报道称，三星SDI正将其与Stellantis合资企业StarPlusEnergy位于印第安纳州Kokomo厂区的一条既有电池产线改造为特斯拉Megapack电化学储能系统专用ESS电池产线。Kokomo厂区现有4条电池产线，其中3条将改为ESS用途：首条NCA(镍钴铝)ESS电池产线已于2025年10月投入运营；第二条200AhLFP(磷酸铁锂)ESS电池产线将在今年内投产，用于自家SBB2.0集装箱式储能系统。而面向特斯拉Megapack的第三条ESS电池产线也采用磷酸铁锂工艺，但将生产容量更大的300Ah产品，预计2027Q2投产。 三星SDI此举或给国产电池企业带来一定外部竞争压力，叠加美国IRA、相关供应链限制政策，国内储能电芯直接供