电力设备与新能源行业研究：储能锂电热度与预期持续上修，BC组件Q1招标已远超25全年

子行业周度核心观点： 整体观点：德业股份强势高增长的一季报预告，并对后续行业景气度给出积极展望，再次引爆整个储能/锂电板块beta，验证我们上周提出的：户用光储是能够在最短时间内立竿见影的反映地缘动荡和油气价格波动对新能源需求刺激的行业。本周荷兰宣布将2026年海风项目拍卖规模扩容一倍至2GW，成为继英国、法国之后，第三个在伊朗战争爆发后宣布加快海风项目开发的欧洲国家。我们再次强调，海风（开源）和户用光储（节流）作为欧洲提升能源自主可控所采取的核心手段，将显著拉动相关行业的需求增速与景气度。本周我们统计了2026年初以来国内BC组件招标规模已达12.4GW，远超2025全年的4.3GW，验证了高银价背景下，更易实现无银/减银工艺的BC组件，综合竞争力及终端客户认可度均有显著提升，继续看好BC及无银/少银产品加速放量并实现超额利润。整体继续推荐：1）储能/锂电/锂电材料：德业业绩&指引双双超预期，思格新能港股即将上市，看好锂电材料弹性；2）风电（欧洲出海&整机）：荷兰海风招标扩容；3）光伏：受益高银价的BC+无银化（爱旭股份），太空/马斯克光伏（设备发货、一季报等潜在催化）；4）电网设备：国内外需求高景气共振（思源电气）；5）绿氢氨醇：海外需求边际变化显现、国内项目进入投产确收。 储能&锂电：德业Q1超预期引爆beta；思格新能登陆港交所望再掀热潮；宁德时代发力矿端+AIDC电源，以约41亿元认购中恒科技投资新增注册资本，增资完成后将持有中恒科技投资49%股权；宁德时代聘请紫金矿业创始人陈景河担任矿业部分顾问；清陶能源正式向港交所递交IPO申请，冲刺固态电池港股第一股。电池排产预期向好，材料环节具备价格弹性，继续重视Q2锂电高景气机会。 风电：荷兰2026年海风项目拍卖扩容意义重大，伊朗局势缓和不改响欧洲海风需求长期逻辑，看好欧洲海风装机天花板进一步打开，国内风电优质供应链出海机会明确，继续推荐。 光伏：2026年至今国内BC组件招标规模已远超2025全年，继续看好BC+无银/少银产品获取超额利润及增量市场份额（爱旭股份）；钧达股份Q1毛利率大幅提升驱动净利润转正，航天能源新业务布局完善，继续重点推荐。 电网&工控：1）平高、许继、西电发布25年年报，均强调提升经营质量同时加速拓展海外市场&新兴业务布局，考虑26年国内配网集采&电表降价压力缓解，特高压&主网建设提速、海外市场拓展带动高质量订单占比提升，看好中电装集团逐步迎来全球竞争力兑现的新增长周期；2）3月内资工控公司订单平稳增长,汇川凭成本韧性加速实现份额提升。 AIDC电源&液冷：近期板块关注度提升，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。氢能与燃料电池：氢氨醇行业海外需求边际变化显现，国内项目进入投产、确收阶段；嘉泽新能绿醇项目实地调研：湿法乙醇-甲醇联产技术领先，核心壁垒体现在低成本酶+低能耗预处理+高稳定性浆料，预计无需绿色溢价也可盈利。 本周行业重要事件： 风光储：德业股份发布2026年一季报预告，荷兰宣布2026年海风拍卖扩容至2GW。 电网：国网董事长专题调研人工智能工作并主持召开座谈会；中国西电10千伏/2兆伏安/750伏SST在西电智慧园区光储充系统中成功挂网运行；国能日新25Q4业绩同比+36%，核心业务稳固增长、新业务加速兑现。 氢能与燃料电池：《第八师石河子市氢能产业发展管理办法（试行）》征求意见：绿氢不需危化品安全生产许可；《长春2026年绿氢产业攻坚突破行动方案》征求意见：绿氢项目可并网电量提升至40%。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周观点详情 整体观点： 本周户储及工商储龙头德业股份发布强势高增长的一季报预告，并对后续行业景气度给出积极展望，再次引爆整个储能/锂电板块beta，也很好地验证了我们上周周报中提到的：从商业模式、订单周期的角度看，户用光储是能够在最短时间内立竿见影的反映地缘动荡和油气价格波动对新能源需求刺激的行业。此外，本周荷兰内阁宣布将2026年海风项目拍卖规模扩容一倍至2GW，成为继英国、法国之后，第三个在伊朗战争爆发后宣布加快海风项目开发的欧洲国家。我们再次强调，海风（开源）和户用光储（节流）作为欧洲提升能源自主可控所采取的核心手段，将显著拉动相关行业的需求增速与景气度。 此外，本周我们不完全统计了2026年至今的国内央国企光伏组件集采招标情况，在预期全年国内新增光伏装机量较2025年将出现显著下滑的背景下，年初以来的BC组件招标规模已达12.4GW，远超2025全年4.3GW的招标规模，一定程度上验证了：在高银价背景下，相较其他技术路线更容易实现无银/减银工艺的BC光伏组件，综合竞争力及终端客户认可度均有显著提升，继续看好BC及无银/少银产品加速放量并实现超额利润，继续重点推荐：爱旭股份。 整体继续推荐：1）储能/锂电/锂电材料：德业业绩&指引双双超预期，思格新能港股即将上市，看好锂电材料弹性；2）风电（欧洲出海&整机）：荷兰海风招标扩容；3）光伏：受益高银价的BC+无银化，太空/马斯克光伏（设备发货、一季报等潜在催化）；4）电网设备：出口高景气持续，国网/南网Q1固定资产投资高增（思源电气）；5）绿氢氨醇：海外需求显现，国内项目进入投产确收。 风电：荷兰2026年海风项目拍卖扩容意义重大，伊朗局势缓和不改欧洲海风需求长期逻辑，看好欧洲海风装机天花板进一步打开，国内海风优质供应链出海机会明确，继续推荐。 据荷兰企业署，为了提升能源独立性与地缘政治动荡下的能源韧性，荷兰内阁将在今年原计划的1GWIJV Gamma-A项目招标基础上，新增1GWIJVGamma-B项目的补贴招标，从而继续推动海上风电落地。两项招标预计将于2026年12月截止，并将在2027年第一季度批准补贴决定及相关许可，风电场预计将于2032年开始发电。 继英国、法国之后，荷兰成为第三个3月伊朗战争以来宣布加快海风项目招标的欧洲国家，同时，由于目前荷兰海风招标模式仍处于变动期间（预计CfD招标改革2027年正式落地），因此今年的项目招标采用的是财政支出更高的补贴电价模式，此次拍卖容量扩容意义重大。 近期伊朗局势出现一定缓和迹象，对于欧洲海风出口链而言，我们认为影响相对较小。海风项目开发流程普遍较长，其需求的景气程度取决于政府拍卖及相关政策的落地情况，而国家的政策落地及对后续拍卖需求的影响往往会跨越数年逐步体现。以俄乌冲突为例，2022年后欧洲各国海风拍卖规模连续三年保持提升趋势，年海风项目拍卖中枢直接从开战前的个位数GW提升至过去三年的10-20GW水平。因此，本轮伊朗战争带来的对欧洲海风需求提振的影响，我们预计也将在后续数年内持续释放，并有望驱动中长期天花板的进一步打开。 投资建议：2026年行业需求保持增长及终端风机价格持续向上背景下，我们看好风电板块各环节盈利弹性进一步释放，同时随着行业基本面持续性改善并逐步扭转市场对风电板块的固有偏见，行业估值体系有望实现价值重塑，重点推荐三条主线： 1）受益于国内深远海项目渗透率提升、出海业务升级的海缆、基础环节，重点推荐：大金重工、东方电缆、海力风电，建议关注：中天科技、泰胜风能、起帆电缆、天顺风能； 2）制造端盈利改善趋势明确，同时行业格局有望持续优化的整机环节，重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等，建议关注：东方电气； 3）受益于国内技术变化等结构性机会以及海外市占率有望提升的零部件企业，重点推荐：金雷股份、日月股份、时代新材；建议关注：振江股份、新强联、德力佳等。 储能：德业一季度业绩超预期引爆beta；思格新能登陆港交所望再掀热潮。 一、德业一季度超预期引爆贝塔，储能作为全球能源核心资产有望被重新定价 本周德业股份披露2025年年报，2025年实现营收122.24亿元，同比增长9.08%；实现归母净利润31.71亿元，同比增长7.11%。其中单季度实现营收33.77亿元，同比增长5.86%；实现归母净利润8.24亿元，同比增长14.30%。同时公司发布Q1业绩预告，预计实现归母净利润11-12亿元，同比增长55.91%-70.08%，超预期。 从公司Q1业绩预告的强劲增长来看，中东冲突对全球能源体系的影响可能正从“预期”变为“现实”，强化能源安全与电力稳定性的长期逻辑。近期美伊冲突导致全球石油、天然气供给紧张，欧洲天然气（TTF）基准价格单月飙升近90%，虽然近期价格有所回落，但全球能源成本中枢整体抬升已成为市场共识。同时，多国储能补贴政策持续加码，Q1欧洲、中东、东南亚等关键市场的户用及工商业储能需求显著放量，直接拉动公司储能逆变器、储能电池包等核心产品销售收入高增长。 本次中东冲突对欧洲天然气价格的影响虽然并未如2022年那么剧烈，但涉及的区域更广，东南亚、中东、澳大利亚、非洲等地区的能源供应均面临危机，系统性影响更强，势必将加快各国能源转型速度。随着行业进入Q2装机旺季，预计相关公司业绩有望进一步提升。 二、下周思格新能港股上市，有望再次点燃板块热情 思格新能（6656.HK）计划于4月16日正式登陆港交所。本次IPO预计发行规模约1357万股，发行价格324.2港元/股，募资约44亿港元。作为近年光储赛道最快实现从创立到上市的“独角兽”之一，其登陆资本市场不仅将大幅扩充其产能与全球渠道建设资金，也有望进一步抬升光储板块整体的估值中枢。 思格新能源成立于2022年5月，公司核心研发及高管团队深度吸纳了华为等龙头的行业老将。得益于极强的研发转化效率，公司业务爆发式增长，2023年收入约0.58亿元，2024年大幅增长至13.3亿元，2025年进一步实现跨越式增长，同时净利润达到约29亿元人民币，盈利能力显著释放。 公司聚焦户用及工商业微电网场景，其拳头产品SigenStor具备极强的产品差异化壁垒： 软件与AI壁垒：行业内首家将大语言模型深度集成至能源APP的企业（Sigen AI）。能够通过语音交互实现智能设备控制、节能策略自动生成和故障智能诊断，极大提升了终端用户体验。 投资建议：能源安全的优先级显著提升，储能作为重要战略资产有望重新被市场定价，户用及工商业储能、大储需求在多区域同步放量。重点推荐：阳光电源、德业股份、科士达，建议关注：海博思创、思格新能、固德威、艾罗能源、锦浪科技等。 锂电：宁德时代发力矿端+AIDC电源，继续重视Q2锂电高景气机会 宁德时代发力矿端+AIDC电源，以约41亿元认购中恒科技投资新增注册资本，增资完成后将持有中恒科技投资49%股权；宁德时代聘请紫金矿业创始人陈景河担任矿业部分顾问；清陶能源正式向港交所递交IPO申请，冲刺固态电池港股第一股。电池排产预期向好，多数环节具备价格弹性，继续重视Q2锂电高景气机会。 欣旺达：成为特斯拉动力电池供应商 欣旺达已成为特斯拉全球第五家动力电池供应商，并且已经供应一段时间，主要搭载在特斯拉上海工厂销往海外的车型上。目前特斯拉的电池供应商包括宁德时代、松下、LG新能源，以及亿纬锂能、比亚迪。其中主要依赖的是宁德时代、松下、LG新能源。宁德时代为特斯拉供应磷酸铁锂电池模组，适配入门级及中端车型；松下、LG新能源聚焦高端三元锂电池，支撑特斯拉高性能车型需求。 盟固利：拟30亿元投建四代及以上磷酸铁锂一体化项目 4月9日晚间，盟固利公告称，公司拟与达州高新区管委会签署《磷酸铁锂项目投资协议》及《磷酸铁项目投资协议》，并对外投资设立四川盟固利新材料科技有限公司，注册资本为50000.00万元，实施四代及以上磷酸铁锂一体化项目。据介绍，四代及以上磷酸铁锂项目分两期建设，一期建设5万吨磷酸铁锂生产线，投资规模约7亿元；二期新增10万吨磷酸铁锂生产线，投资规模约11亿元，总投资规模约18亿元。配套的磷酸铁项目亦分两期建设，项目一期新建10万吨磷酸铁生产线，投资规模约6亿元；二期新增10万吨磷酸铁生产线，投资规