电力设备与新能源行业研究：储能锂电遭“莫须有”利空建议抄底，AIDC积极催化密集

子行业周度核心观点： 整体观点： 本周储能与锂电板块在市场弱势中遭受重挫，“急于找理由”的心态令市场开始莫名发酵对未来储能需求、固态电池替代的担忧，并进一步与股价形成负反馈，这与当前产业链各环节产销两旺的高景气态势形成强烈反差。对此我们认为：1）近期海外储能需求保持旺盛、国内即将进入下半年并网高峰，与当前储能电芯排产爆单相互印证；2）我们预计2027年储能需求仍将保持较快增长，当前没有任何站得住脚的看空理由；3）锂电产业链大部分环节格局优化，新建产能有序释放，健康的供需关系及盈利水平有望维持；4）坚定看好旺季产业链量价齐升与Q2/Q3强势业绩共振！ 本周新疆发布2027年上半年风光机制电价竞价结果，均较2026年上涨，尤其是光伏大涨73%至0.259元/度。光伏、风电基本面与股价筑底，下半年有望逐步迎来β修复信号。重申推荐：BC光伏、半导体二曲线、风电整机/海风出海等强α方向龙头个股。AIDC领域，Meta拟在加拿大投建GW级数据中心、字节发布800V HVDC路线、阳光电源发布SST产品、麦米电源产品涨价、BE积极回应做空报告，继续坚定看好：AI电源&液冷环节中高确定性及代表新技术方向的核心标的；以及在供电瓶颈仍是核心矛盾背景下，以BE供应链为代表的SOFC产业链、电力变压器出口龙头。 AIDC电源&液冷：字节发布800V HVDC路线、麦格米特宣布电源产品涨价、阳光电源发布SST新品；海外AI数据中心进入GW级建设、闭环液冷与方舱化快速交付阶段；坚定推荐高确定性及代表新技术方向的AI电源与液冷标的。 锂电：1-7月锂电累计排产同增49%-63%，价格涨幅10%-60%，近期隔膜、负极、VC、铝箔等环节价格逐步上涨，产业链反馈8-9月排产环比增幅预计加速，旺季量价齐升与Q2/Q3业绩高增共振，坚定看好板块行情，建议抄底。 氢能与燃料电池：Hunterbrook做空报告引发BE短期波动，公司回应氧化钪供应链担忧不足为惧，BE的核心逻辑——SOFC作为极速部署电源方案的不可替代性并未改变；风光装机目标明确，氢氨醇是标配，双碳政策转向创造增量。储能&光伏：资金负反馈放大储能需求担忧，基本面不宜简单线性外推；新疆2027H1光伏机制电价大幅上涨、6月欧洲分销市场维持高景气、7月组件排产环增；长十乙网系回收成功，商业航天/太空光伏迎来重大节点性催化。 风电：广东省阳江、汕尾、江门三地启动海上风电竞配，规模共计10.3GW，2025年以来，国内海风项目竞配及招标流程稳步推进，看好国内海风项目开工逐步加速，建议关注相关国内海风业务敞口较大标的。 电网：思源电气Q2实现归母9.4亿元，同比+10.7%，增速放缓主要受汇兑损失及子公司股份减少影响，26Q3起公司收入/利润增长有望加速释放，持续推荐。持续推荐高压出海及SST方向，中报季是检验、判断的关键节点。 本周行业重要事件： 风光储：新疆2027H1风电/光伏机制电价分别上涨9.5%/73%；国务院关于印发《“十五五”碳达峰行动方案》；长十乙发射及一级火箭回收成功；阳光电源正式发布EnerNeo固态变压器产品；隆基绿能ACM电池启动量产。 锂电：磷酸铁锂、磷酸铁、电解液、隔膜及三元前驱体产量均高增；隔膜、磷酸铁等环节供给偏紧，湿法隔膜涨价。电网：思源电气发布2026年半年度业绩快报；国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》。 氢能与燃料电池：中石化库车万吨级绿氢示范项目电解槽满负荷运行，综合电耗降至4.2kWh/Nm³；山东制氢氨醇项目绿电直连上网电量比例放宽至40%；华商国际通过ISCC EU认证，获取绿色甲醇欧盟市场准入资质。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周观点详情 整体观点： 本周在市场整体弱势背景下，储能与锂电板块遭受重挫，在“急于找理由”的心态驱使下，市场开始发酵对未来储能需求的担心（以及老生常谈的对固态电池取代部分材料环节的担心），并进一步与股价形成负反馈，这与当前产业链各环节产销两旺的高景气态势形成强烈反差。对此我们认为：1）近期海外大储大订单频发、工商储/户储需求保持旺盛，国内即将进入下半年项目并网高峰，与当前储能电芯排产持续爆单相互印证；2）展望2027年，虽然存在需求增速较2026年50%的预期增长降速的可能，但我们预计仍有望保持较快增长，当前没有任何站得住脚的理由可以指向看空明年的储能需求；3）锂电产业链大部分环节近年来格局有所优化，新建产能随需求增长有序释放，健康的供需关系及盈利水平有望在较长时间内维持；4）坚定看好Q3行业旺季中的产业链量价齐升与企业Q2/Q3强势业绩共振，建议抄底！ 此外，本周《“十五五”碳达峰行动方案》、《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》两份顶层政策文件发布；继甘肃、云南后，新疆发布2027年上半年风光机制电价竞价结果，均较2026年呈现上涨，尤其是光伏机制电价大涨73%至0.259元/度。光伏、风电基本面与股价持续筑底，下半年有望逐步迎来β修复信号。重申推荐：BC光伏、半导体二曲线、风电整机/海风出海等强α方向的龙头个股。 AIDC领域，Meta拟在加拿大投建GW级数据中心、字节发布800V HVDC路线、阳光电源发布SST产品、麦米电源产品涨价、BE积极回应做空报告等催化较多，继续坚定看好：AI电源&液冷环节中高确定性及代表新技术方向的核心标的；以及在供电瓶颈仍是核心矛盾背景下，以BE供应链公司为代表的SOFC产业链、电力变压器出口龙头。（各子行业最新边际变化及具体推荐标的详见报告正文） 储能：资金负反馈放大需求担忧，基本面不宜简单线性外推。 本周储能板块调整较多，表面上看是市场担心2027年储能需求增速放缓，但我们认为，本轮下跌更像是资金负反馈放大基本面担忧。过去一段时间科技等方向持续吸引资金，储能主链相对缺乏短期催化，部分资金从传统储能系统、PCS、电池环节流出；板块下跌后，市场又进一步强化对明年需求、海外政策和盈利能力的担忧，形成“股价下跌-利空解释-资金继续流出”的循环。因此，本周储能的核心矛盾并非所谓“需求恶化”，而是短期资金偏好和基本面预期同时出现下修。 从基本面看，我们不认为国内储能需求应被简单外推为下滑。新能源装机高位运行、电网消纳压力上升、电力市场化推进、峰谷价差、容量补偿和辅助服务机制完善，仍将支撑独立储能、工商业储能和电网侧储能需求。强制配储弱化后，行业确实会经历从“政策驱动装机”向“收益驱动投资”的切换，项目质量和收益率会分化，但这并不等于总需求收缩。相反，随着系统价格下行、现货市场扩围和收益模型逐步清晰，储能需求有望从新能源侧配储转向电力系统侧刚需。同时，国内AI算力中心建设提速可能带来局部供电压力，推动地方和园区加快配套电源、电网扩容及绿电消纳建设，进一步拉动风光储一体化、源网荷储和数据中心侧储能需求。 此外，AIDC配储是2027年需求的重要增量方向。阳光电源投资者关系记录中提到，数据中心配储是必要的，大规模应用预计在2027-2028年，未来配储可能成为标配。我们认为，AI数据中心的储能需求并非传统备用电源逻辑，而是服务于功率平滑、瞬态缓冲、并网管理、峰值削减和供电稳定性。随着机柜功率提升，储能、BBU、超容和园区级微电网将共同构成AIDC电力基础设施的重要组成部分。阳光电源本周发布SST新品，也进一步验证龙头企业正在从储能系统向电力电子平台和AIDC供配电能力延伸。 储能板块短期仍可能受资金负反馈和2027年需求担忧压制，但当前位置不应过于悲观。我们建议重点关注两条线：一是国内独立储能和电力市场化收益机制是否继续改善；二是AIDC配储、海外大储等订单是否持续兑现。整体看，明年储能需求更可能是结构切换，板块选股逻辑将从“装机弹性”转向“订单质量、区域结构和盈利能力”，建议关注阳光电源、德业股份、海博思创、阿特斯、固德威、上能电气等。 AIDC电源：字节发布800V HVDC路线；麦格米特宣布电源产品涨价；阳光电源发布SST新品。 据产业链反馈，近期麦格米特等电源厂向客户沟通涨价事宜。从麦格米特函件表述看，调价主要由于上游原材料价格持续上涨、核心物料供应趋紧，原有价格体系已难以覆盖稳定交付需要。我们认为，本次调价表面是成本顺价，但放在当前AIDC电源订单验证和交付窗口看，更能反映高功率PSU等方向的供需偏紧。若本轮调价能够顺利落地，将说明在AIDC电源订单验证和交付窗口中，客户对交付确定性的重视程度上升，头部供应商的客户黏性和议价能力有望改善。 7月9日字节发布800V高压直流相关路线，国内高压直流方案正式提上日程。从方向看，字节方案与北美CSP推进的800V/±400V高压直流架构较为接近，意味着800V/±400V不再只是海外云厂和NVIDIA生态的技术讨论，国内头部互联网客户也开始进入方案规划和产业链验证阶段。对产业链而言，这一变化有望继续强化HVDC Sidecar、直流母线、二次电源、DC/DC、高压连接和磁性器件等环节的中期确定性，核心仍建议关注麦格米特、欧陆通等具备客户验证和订单兑现能力的电源厂。 阳光电源发布SST新品，深入布局AIDC供配电。根据阳光电源投资者关系活动记录表，公司认为SST可通过中压直 流替代低压交流，解决AI数据中心单机柜功率提升后带来的线缆数量、截面积和配电空间约束，并适应北美数据中心预制化、一体化交付需求；同时，头部云厂商已就800V直流架构达成共识，SST有助于减少中间多级变换损耗，匹配未来多代IT设备升级。我们认为，阳光电源正从储能系统、PCS和新能源电力电子，延伸至AIDC中压接入、直流配电和园区级供电架构，后续若北美客户验证顺利，有望成为SST和AIDC供配电体系中的核心中国供应商之一。 总体看，短期继续建议关注麦格米特、欧陆通、中富电路等具备订单兑现预期的核心标的；中期关注HVDC/Power Rack/二次电源方向的科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气等；长期关注SST、三次电源和上游增量环节，包括阳光电源、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气等。 AIDC液冷：海外AI数据中心进入GW级建设、闭环液冷与方舱化快速交付阶段，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 海外方面，本周Meta在加拿大阿尔伯塔省Sturgeon County启动其首个加拿大数据中心项目。公开报道显示，该项目规划容量约1GW，总投资超过130亿加元/约92亿美元，定位支撑AI工作负载及核心产品，并将采用闭环液冷结合干式冷却技术。Meta在北美继续推进GW级AI数据中心建设，说明此前市场对于云业务、算力利用率和资本开支效率的讨论，并未改变海外大厂持续加码AI基础设施的方向。 从液冷产业链视角看，GW级AI数据中心对功率密度、电力配套和热管理效率的约束更强，闭环液冷与干式冷却方案的采用，进一步验证液冷正在从AI机柜可选配置升级为高密度数据中心的刚性基础设施。继Meta云基础设施业务、自研MTIA/ASIC合作及2030年数据中心容量目标受到市场关注后，本周加拿大项目落地强化了“高资本开支+高功率芯片+高密度部署”主线，后续冷板、管路、manifold、泵阀、CDU、工质及机房侧系统集成需求有望随海外AI数据中心建设节奏持续释放。 产业趋势方面，近期国内企业对“液冷方舱/集装箱液冷数据中心”的关注度明显提升，冰轮环境、杰瑞股份等均围绕液冷方舱或模块化数据中心冷却/能源方案提出相关概念。我们认为，液冷方舱并不应被理解为主流大型数据中心的通用替代方案：对于超大规模云厂商和长期运营的大型园区，土建机房仍具备更好的规模经济、运维体系和长期扩展能力；方舱更适合几类场景：1）AI算力需求快速上量、土建周期跟不上，需要先行部署算力的项目；2）边缘计算、临时算力、科研测试、军工/工业现场等分布式或短周期场景；3）存量机房改扩建受空间、电力或施工条件限制